5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富(fù)国基金、南方基金等多家头(tóu)部公募基金(jīn)密集(jí)申报了跟(gēn)踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市(shì)场，引(yǐn)发(fā)业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，在经历一季度的(de)持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出(chū)现正增长，最高份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基(jī)于对板块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但随着国产替(tì)代持(chí)续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有较多(duō)投(tóu)资(zī)机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的持续回调(diào)后，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持(chí)续下(xià)跌。以中证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年(nián)内(nèi)高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　中国飞机事故率是多少le="image1">

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生产设备板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负(fù)，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年(nián)内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中中国飞机事故率是多少证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等三只产(chǎn)品份额(é)出(chū)现(xiàn)下降外，其余产(chǎn)品份额均有(yǒu)大幅增长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证(zhèng)科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复(fù)苏不及预期主要原因，一是国产替代进(jìn)程不(bù)及预期(qī)，国内半(bàn)导体企业相比(bǐ)海外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚(wǎn)，在(zài)技术和人才等方面存在(zài)差距(jù)，在国产替代过程中(zhōng)产品研(yán)发(fā)和客户导入进程可能不(bù)及预期；二是(shì)下游需求不(bù)及(jí)预期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲(pí)软背景下，全(quán)球电子(zi)产品等终(zhōng)端(duān)需求可(kě)能不及(jí)预(yù)期，从而导致对半(bàn)导体(tǐ)产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我(wǒ)们(men)认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要(yào)看芯片(piàn)下游的(de)景气度，有(yǒu)创(chuàng)新(xīn)属性和份额提升属性的(de)环节会(huì)率(lǜ)先(xiān)回(huí)暖。一方面(miàn)中国(guó)经济体重要的构成央国企(qǐ)对资产(chǎn)回报提出要求，民营(yíng)企业的竞争力提升(shēng)也会(huì)更(gèng)加依赖数字化，成本效率(lǜ)提(tí)升是数字化(huà)的长(zhǎng)期(qī)关(guān)键驱动力，另(lìng)一方(fāng)面短周期(qī)维度数字经济有顺周期属性，经济(jì)复(fù)苏会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵(líng)活(huó)配置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值处于底部位置；另一方(fāng)面市场预(yù)期基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半导体指数出现(xiàn)了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多(duō)个股(gǔ)的股价其实是(shì)过(guò)度反应的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实(shí)的表(biǎo)现，再(zài)加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综合因素(sù)引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投(tóu)资者对(duì)板块价值的(de)肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基金田光远(yuǎn)表示(shì)，从基本面(miàn)上(shàng)，人(rén)工智能给(gěi)半导体带来(lái)了新的需求增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽(suī)然(rán)会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业有国产替代的(de)中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估(gū)值(zhí)波(bō)动较大，且(qiě)子板块和细分线索较(jiào)多，始终有(yǒu)估值合理甚至低(dī)估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多(duō)优质(zhì)的(de)公司处于历史估值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或(huò)者(zhě)新产品的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进一(yī)步(bù)表示(shì)，人类历史经历了(le)三次工(gōng)业革(gé)命，前两次(cì)都是以能源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为(wèi)对象进行创新，当前(qián)阶段的人工(gōng)智(zhì)能从感知智(zhì)能走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提(tí)升产生巨(jù)大的影响，也(yě)会开启新(xīn)一(yī)轮(lún)的工(gōng)业革命，它是信息革命(mìng)经历了个(gè)人电脑、互(hù)联网革命(mìng)和移动互联网革(gé)命后在万物智(zhì)联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等方面全面影响(xiǎng)人类社(shè)会(huì)。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮产(chǎn)业革命(mìng)爆(bào)发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端(duān)各方(fāng)面都(dōu)产(chǎn)生了影响，云侧变(biàn)化(huà)最为显著(zhù)，很多(duō)环(huán)节(jié)发生了(le)改(gǎi)变，产生(shēng)了新的(de)投资(zī)方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的(de)落地(dì)，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生(shēng)新的投资机会。因此我们长期(qī)看(kàn)好半导体(tǐ)的投资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投资(zī)者长期关注该板块(kuài)投资机会(huì)，他认为可以(yǐ)重点配置的(de)主线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设备材料国产化(huà)为代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技组(zǔ)基(jī)金(jīn)经理刘慧影也(yě)表示，2023年全(quán)面看好整(zhěng)个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为主的设备材(cái)料(liào)EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需(xū)求为(wèi)主的芯(xīn)片设计都(dōu)会在今年都(dōu)有非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国(guó)对中(zhōng)国的(de)极(jí)限(xiàn)制(zhì)裁将加速中国芯(xīn)片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于(yú)科(kē)技安全的强调为芯片的国产替(tì)代提供(gōng)了坚实的(de)理(lǐ)论基础。其次，芯(xīn)片设计板块(kuài)经过(guò)近一年的充分调整，股价已经充分(fēn)反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉(lā)动，整个(gè)芯片设计板块(kuài)有(yǒu)望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销数(shù)据和重点公司的边际(jì)变(biàn)化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的复苏(sū)情况，预(yù)判(pàn)半导体景气的(de)拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来(lái)，AI的(de)基础模型训练需(xū)要大量算力(lì)，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成为(wèi)发展基石(shí)，算力(lì)芯片等核心环(huán)节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外(wài)，半(bàn)导中国飞机事故率是多少体设备(bèi)公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化趋势仍(réng)在加速推(tuī)进，后续半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是可(kě)以关注的(de)方向。存储作为(wèi)半导体(tǐ)中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认(rèn)为(wèi)需要关注(zhù)景气度修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定(dìng)，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合判断配置价值(zhí)，我们也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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