北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出(chū)炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前(qián)两个(gè)月连(lián)续环比下降的(de)节(jié)奏；失业(yè)率(lǜ)继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时工资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好(hǎo)的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅(fú)下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的(de)美国地区银行(xíng)股也获(huò)得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点；美(měi)国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货(huò)高级宏(hóng)观分析(xī)师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公(gōng)布的非农(nóng)数(shù)据(jù)远高于(yú)前值且显著(zhù)偏离投行们预(yù)测的(de)中(zhōng)值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数(shù)据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农就业的季(jì)节性因素相对(duì)于新冠(guān)大流行(xíng)前也有了有利的发(fā)展，为就(jiù)业人数的增(zēng)长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对(duì)就业数据保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业(yè)机(jī)会和劳动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向(xiàng)了与(yǔ)其(qí)他劳动(dòng)力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的(de)首次申请失业金人数也(yě)呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企业融资(zī)成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强(qiáng)劲的(de)非(fēi)农就业数(shù)据会让市场对于下(xià)半年货(huò)币政策(cè)放松进程有所改变(biàn)，进而(ér)对商品的流动性(xìng)溢(yì)价部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但从中长期来看(kàn)，美国(guó)会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新增人(rén)数超预(yù)期将引导(dǎo)贵金(jīn)属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高(gāo)主(zhǔ)要受益于其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场预计5月(yuè)是(shì)美(měi)联(lián)储(chǔ)最后一次加息(xī)，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名义利率回落(luò)，在通胀温(wēn)和(hé)回落(luò)的情况(kuàng)下，美元实(shí)际利率有了明(míng)显的(de)下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货研究所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个基点，将政策(cè)利(lì)率(lǜ)联邦基(jī)金利率(lǜ)的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔(ěr)在记(jì)者发布会(huì)上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美(měi)元(yuán)指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会(huì)后声(shēng)明表示(shì)，委员会将密切(qiè)关注未来发(fā)布的信息，并(bìng)评估其(qí)对货币政策的(de)影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息(xī)需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市场出(chū)现(xiàn)明显恶化(huà)。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属分析师从姗姗(shān)告诉(sù)记者，美国银行业风波(bō)持(chí)续发酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升温叠加市(shì)场预期(qī)美联储年(nián)内或将降(jiàng)息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏(piān)强运行。美国(guó)就(jiù)业(yè)数据(jù)超预期(qī)，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期的(de)非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很(hěn)快就(jiù)需要降息，但就业市场并不(bù)配合，美(měi)国就业市(shì)场依然强劲，美联储(chǔ)可(kě)能(néng)在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属(shǔ)分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美(měi)联(lián)储控通胀(zhàng)压(yā)力加大，这也就意味(wèi)着美联储(chǔ)可能会在(zài)较长时间内维持(chí)高利率环境，且粤西是指什么地方6月再(zài)次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于预期或在(zài)短期(qī)提振美元指数和美债收益(yì)率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示(shì)停止加(jiā)息，货币政(zhèng)策进(jìn)入(rù)新阶段，市场将加大(dà)对下半年降息(xī)的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表现来(lái)看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏(piān)强运行(xíng)一段(duàn)时间，失(shī)业率继续走低，但美联储并未再次(cì)加息(xī)，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下(xià)行的情况下，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通(tōng)胀率相对更高(gāo)，而黄金价格(gé)对(duì)降息并(bìng)未(wèi)提前预期更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美联(lián)储表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹(dàn)性(xìng)，但高利率环(huán)境(jìng)下(xià)美国银行系粤西是指什么地方统风(fēng)险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管(guǎn)收购后，因银行业长期存在的(de)弱点，又有多家(jiā)区域(yù)性银行出现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将(jiāng)不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年(nián)化环(huán)比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资(zī)和库(kù)存(cún)对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的(de)拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随着经济(jì)下行压(yā)力不(bù)断上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退(tuì)的共同(tóng)影响下(xià)，美债收益率和(hé)美元指数将持续(xù)承(chéng)压，避险(xiǎn)需(xū)求(qiú)提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的(de)供(gōng)需(xū)数据(jù)来(lái)看，黄金的需求实际上是明显下(xià)降(jiàng)的(de)。世界黄金粤西是指什么地方协(xié)会公(gōng)布的数(shù)据显示，今年第一季度剔除(chú)场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和中国消费者需求较(jiào)高(gāo)，但其余投资者购(gòu)买量(liàng)的减少抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的(de)黄金(jīn)投(tóu)资需在一季度(dù)同(tóng)比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去(qù)年四季度有(yǒu)所增长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬(yìng)币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更强的白银(yín)因需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实(shí)物消费(fèi)较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前的(de)谨慎(shèn)转变为(wèi)议(yì)息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价(jià)格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联储(chǔ)下半年大(dà)概率(lǜ)暂停(tíng)加息并将(jiāng)进入降息周期(qī)，实际利(lì)率(lǜ)或将继续下行，贵(guì)金(jīn)属中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)仍具有较高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储(chǔ)最后(hòu)一次加(jiā)息落(luò)地(dì)然后转降息(xī)预期，从而刺(cì)激价格继续高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实(shí)存在恢(huī)复上行(xíng)趋势(shì)的(de)可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并(bìng)没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时(shí)间(jiān)，且高利率环(huán)境到底会对经(jīng)济和金(jīn)融市场产(chǎn)生怎样的(de)影响也未可知，因此在当前(qián)看多观点出奇(qí)一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下(xià)，对待金价节节(jié)攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上。

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