当(dāng)前，市场(chǎng)投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着(zhe)更危险的(de)方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会(huì)议后表示(shì)，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成任(rèn)何(hé)有益意见(jiàn)，自己和国会其(qí)他几位(wèi)党(dǎng)团(tuán)领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会(huì)面。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地时(shí)间(jiān)周二，美国总统(tǒng)拜登在白(bái)宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人(rén)麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破(pò)两党(dǎng)围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三(sān)个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议(yì)院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克(kè)·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈判达成协议的可能性不大(dà)，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一(yī)日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登(dēng)。这番言论(lùn)无疑(yí)给此次谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额(é)超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现债(zhài)务(wù)违约。然而(ér)，使用非常规(guī)措施只能帮助(zhù)财(cái)政部暂时(shí)性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信(xìn)国会领(lǐng)袖时发出了债(zhài)务违(wéi)约(yuē)可能(néng)期限的警告(gào)，称财(cái)政部的最佳估(gū)计是，若(ruò)国会未能提高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无(wú)法继(jì)续履(lǚ)行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题相关议案在众(zhòng)议院以微弱优势得(dé)到通过。议案提出(chū)，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党能在这一(yī)时限之(zhī)前同意(yì)把债务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时(shí)限作废，但(dàn)提高(gāo)上限需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十(shí)年(nián)内将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在(zài)议(yì)案通过(guò)后很快表示，这一(yī)将削减(jiǎn)支出和提高债(zhài)务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国(guó)银(yín)行业危机，美(měi)国(guó)监管(guǎn)机(jī)构的第一份“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承(chéng)认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之(zhī)前向(xiàng)该行领(lǐng)导层施压(yā)，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反(fǎn)应迟(chí)钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时注意到(dào)第(dì)一共和银行、硅(guī)谷银行在(zài)疫情期(qī)间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员(yuán)也(yě)没(méi)有意识到银行过(guò)快扩张所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓，监管机(jī)构(gòu)也没有采(cǎi)取足够(gòu)措施(shī)去尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美(měi)国(guó)银行(xíng)业的这一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合(hé)众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告(gào)，在对硅谷银(yín)行的监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧金(jīn)山联(lián)邦储备银行承担主要(yào)监(jiān)督责任，后者(zhě)未来可能会(huì)投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州监管机构未(wèi)来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规模(mó)很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模较高(gāo)是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构(gòu)并未(wèi)认定(dìng)大(dà)量(liàng)无(wú)保险(xiǎn)存款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是(shì)由企业客(kè)户持有的(de)，这些客户(hù)往往很(hěn)少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑(lǜ)如何管理社(shè)交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油(yóu)储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政(zhèng)府再度推迟美(měi)国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部(bù)周二表示(shì)：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石(shí)油(yóu)储备，能源部仍(réng)然(rán)致(zhì)力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护(hù)美国(guó)经济和安全利益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进(jìn)行必要的维(wéi)护——这(zhè)些也是(shì)对该储(chǔ)备进行良(liáng)好(hǎo)管理(lǐ)的一部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除(chú)了直(zhí天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码 24px;'>天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码)接采购外，其补充SPR的(de)方式还包(bāo)括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并(bìng)避(bì)免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然(rán)该部门(mén)去(qù)年(nián)通过政府拨款(kuǎn)法案取消了(le)国会(huì)授权的(de)约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过(guò)去(qù)几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价(jià)一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂(zàn)符合美国政府制定的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购入石油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依(yī)然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开(kāi)盘一(yī)度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随(suí)即反转走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力合(hé)约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂(zhī)价(jià)格(gé)集(jí)体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走势有明(míng)显分(fēn)化，从板块内(nèi)强(qiáng)弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日(rì)报记(jì)者了解(jiě)到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近(jìn)月，反映了(le)市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮业火爆(bào)，美(měi)团预(yù)测五一(yī)堂(táng)食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油脂消(xiāo)费预期(qī)乐观，确认了(le)油脂大(dà)消(xiāo)费基(jī)调，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度(dù)增(zēng)加，大豆(dòu)通过慢，供应(yīng)压力后移，市场(chǎng)担(dān)忧豆(dòu)油(yóu)产量或不及(jí)预(yù)期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机(jī)构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳(jiā)及(jí)后期大豆高到港带(dài)来(lái)的累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油整体受到需(xū)求(qiú)难(nán)以消化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去(qù)库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽(lì)红表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带(dài)水，一(yī)定程度(dù)反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数(shù)据显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下(xià)降(jiàng)，进一(yī)步支(zhī)撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出(chū)口环(huán)比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比几(jǐ)乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨下降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上(shàng)周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极(jí)低库存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期(qī)较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开斋节当月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各自的国内外(wài)供需、消息面(miàn)有直接(jiē)关(guān)系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪(xù)修复(fù)也是(shì)此轮油脂反弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担(dān)忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短(duǎn)期偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的美国非农就业(yè)等(děng)数据全面超预期。此外，耶(yé)伦(lún)也在敦促国(guó)会提高联(lián)邦债务上限。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机、债务上限到(dào)期、短期较差经济(jì)数据带来的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综合(hé)宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于季节性(xìng)增产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性(xìng)

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依(yī)然存在，受访人士对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较(jiào)强(qiáng)的背景下(xià)，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的(de)上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或(huò)难持续太(tài)久。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间(jiān)节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周(zhōu)期，在业内人士看来(lái)，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国(guó)际棕榈油(yóu)产地看，目前(qián)是(shì)季(jì)节性增产季，中(zhōng)期(qī)产地(dì)库存(cún)趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需(xū)转为(wèi)充(chōng)裕预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续(xù)几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价(jià)差及主需求国高库存带来的并(bìng)不(bù)算好的(de)出口前(qián)景下，后续产(chǎn)地库存累库(kù)倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有开斋节的(de)扰乱，过(guò)去(qù)几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一般有着超于(yú)正常(cháng)季节性(xìng)的(de)产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量环比增(zēng)幅可能还会更(gèng)高，这预计(jì)将为马来(lái)西(xī)亚(yà)带来显著的(de)累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期(qī)价的(de)持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消(xiāo)化供应压力，根据船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存走势来(lái)看，国(guó)内菜油库存从年初以来早就(jiù)已经(jīng)进入累(lèi)库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来(lái)压(yā)榨整(zhěng)体回(huí)升，豆(dòu)油的累库趋势(shì)也已经比较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累库(kù)。后期从库存季节性角度来(lái)看，整体(tǐ)累(lèi)库(kù)倾向也较(jiào)为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯(wéi)一(yī)呈现库(kù)存(cún)下滑的油(yóu)脂是近月(yuè)进(jìn)口不(bù)太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累库，带(dài)来(lái)远月(yuè)棕(zōng)榈(lǘ)油进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成本端(duān)原(yuán)料的(de)供需(xū)及(jí)价格的(de)变(biàn)化(huà)对油(yóu)脂行情的影响要(yào)更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大(dà)豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库(kù)情况(kuàng)及(jí)国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利(lì)息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂(zhī)并不具备持(chí)续性反(fǎn)弹的基础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计(jì)放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单(dān)入场机会，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需(xū)报告(gào)发(fā)布后可(kě)择(zé)机考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单(dān)及菜棕价(jià)差做扩。

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