2022年(nián)是国内实施“双碳战略”的攻坚之年，作为新能源的(de)重(zhòng)点(diǎn)领域(yù)，光伏设备行业备受瞩(zhǔ)目(mù)。尽管(guǎn)在政策扶持和(hé)行(xíng)业(yè)高成长性背景下，上(shàng)市企业产量(liàng)不断扩(kuò)大，营收(shōu)、归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润(rùn)不断增长，但行业内上中下游板(bǎn)块的盈利能力分化严重，亟待引起注意。

　　金融(róng)界上市公司研究院的数据显示，光伏设备产业(yè)链盈(yíng)利参差不齐(qí)。光伏设备行业主要分为5大(dà)板块，分别是上游的(de)硅料硅(guī)片(piàn)生产加工板块，中下游的光(guāng)伏加工设备、逆变(biàn)器、光伏辅材和光伏(fú)电池(chí)组(zǔ)件。利润结(jié)构(gòu)整体呈现金字塔结构，上游板块处于金字(zì)塔(tǎ)底层，2022年3家相关企业净增长(zhǎng)的利润贡献占比(bǐ)就(jiù)高(gāo)达55.59％，而中(zhōng)下游(yóu)45家(jiā)企业总体利(lì)润贡献度小，且毛利率不足20％，企业(yè)间的竞争加剧。

　　随着2023年(nián)硅料(liào)硅(guī)片价格下(xià)行(xíng)预期增加(jiā)，结合对企业经营数据变化(huà)的分析，可(kě)以看出：光伏设备的上(shàng)游(yóu)将迎(yíng)来降价与(yǔ)去(qù)库(kù)存阶段，这对于中下(xià)游(yóu)企业来说(shuō)意(yì)味着原(yuán)材(cái)料成本得到控(kòng)制，利于(yú)企(qǐ)业(yè)经营(yíng)能力提(tí)升。

　　归(guī)母净(jìng)利润突破千(qiān)亿，八成企业利润增长

　　在(zài)“双碳战略”背景下(xià)，作为清洁能源重要(yào)方(fāng)向(xiàng)的光伏设备，市场(chǎng)加大对上市公(gōng)司的扶持力度。金融界上市(shì)公司研究院统(tǒng)计发现，行业中48家上市(shì)公司，有33家2022年获得的政府(fǔ)补助较2021年增加；累计获得政府(fǔ)补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府(fǔ)加大扶持(chí)背后，与之同步的是上市企业经营规模不断扩(kuò)大(dà)，利润增速可观(guān)。产量(liàng)方(fāng)面(miàn)来看，根据国家能源局(jú)数据，2022年多晶硅产量82.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增长63.4％；硅片产(chǎn)量357GW，同比增(zēng)长57.5％；电池(chí)片产量318GW，同比增长60.7％；组件(jiàn)产量(liàng)288.7GW，同比(bǐ)增(zēng)长58.8％。可(kě)以看出，光伏制(zhì)造(zào)端产(chǎn)量均实(shí)现(xiàn)50％以上增(zēng)速。

　　盈利方面来看，2018年(nián)光伏设(shè)备行(xíng)业实现归母净(jìng)利润118.05亿(yì)元，至2022年增长至(zhì)1051.54亿元，5年(nián)复合增(zēng)速高达54.86％。其中，2022年业绩(jì)增(zēng)速(sù)达到136.17％。

　　48家(jiā)企(qǐ)业平均归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润增速达到162.11％，增(zēng)速在200％以上、100％至(zhì)200％之间以及100％以内的企业，分(fēn)别为(wèi)8家、12家(jiā)和(hé)19家。仅(jǐn)有福斯(sī)特(tè)、安彩(cǎi)高科等9家企业(yè)2022年业(yè)绩下滑。

　　其中(zhōng)，爱(ài)旭(xù)股份2022年实现归母(mǔ)净利润(rùn)23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居行业(yè)第2。公(gōng)司在去年电(diàn)池片环节(jié)尤其(qí)是大尺寸(cùn)电(diàn)池处于供不应求的状态，年(nián)内累计(jì)实现电池销量34.42GW，同比(bǐ)增长82.65％，盈利能力(lì)持续提升。

　　表格：2022年光伏(fú)设备行(xíng)业(yè)归母净(jìng)利润增速居(jū)前的企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　上游板块毛利率(lǜ)2年增(zēng)长20个百分(fēn)点，3家企业(yè)净利润(rùn)贡献过半

　　光伏设备行(xíng)业整体毛(máo)利率为22.91％。对各板块毛利率分(fēn)析发现(xiàn)，上中(zhōng)下游呈现(xiàn)的结果参差不齐，上(shàng)游硅料硅片享受到光伏(fú)产业的红利，行业有(yǒu)竞争壁(bì)垒(lěi)，参与厂商(shāng)较少，企业毛(máo)利率较(jiào)高；而中下游多数板块(kuài)毛利率不及行业平(píng)均(jūn)。

　　数据(jù)显示，上(shàng)游(yóu)的硅料硅片(piàn)2020年毛(máo)利率为23.19％，在(zài)5个(gè)板块中毛利率第2低(dī)，仅高过光伏电池组件。但2022年(nián)板(bǎn)块毛利率上涨至43.61％，成为光伏设备行业毛利率最高的板块。

　　硅料(liào)硅片(piàn)板块毛(máo)利率较快提升，首先是源(yuán)于供(gōng)不应求背景下(xià)的涨(zhǎng)价(jià)。作(zuò)为光(guāng)伏设备行业的原(yuán)材(cái)料方，硅料硅(guī)片板块可(kě)以形容其为“卖铲人”。2022全年虽然(rán)硅(guī)片价格波(bō)动(dòng)巨(jù)大，但(dàn)从2020年以(yǐ)来的(de)数据来(lái)看，硅片价格依然处于高(gāo)位(wèi)。特别(bié)是上(shàng)半年硅片(piàn)价格持续高位运(yùn)行，硅片需求端(duān)旺盛之下，众多硅片、电(diàn)池厂商纷纷与硅料企业签订(dìng)巨额(é)订单，提前完(wán)成备货。

　　上游的头部企业代表(biǎo)之一通威股份，曾(céng)在2022年报中提及量价双升，指出受益于(yú)多晶(jīng)硅产能(néng)缺口(kǒu)，相关产(chǎn)品持续扩产，价格同(tóng)比上涨(zhǎng)显(xiǎn)著，进而带动毛(máo)利率提升。

　　其次，硅料硅片板块进入(rù)壁垒高(gāo)，深耕该领域(yù)的企业容(róng)易形成(chéng)规模效应。这一(yī)板块(kuài)仅有3家上市公司，不(bù)容(róng)易形成恶性竞争。2022年，3家企业业绩(jì)均(jūn)呈现爆发式增长(zhǎng)，平均(jūn)归母(mǔ)净利润增速为(wèi)172％，特别是大全能(néng)源2022年归母(mǔ)净利润191.21亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的是，48家光(guāng)伏设备(bèi)行业2022年累计归(guī)母净利润增长606.30亿元，而通威股份、大全能源和TCL中环(huán)3家硅料(liào)硅片企(qǐ)业归母净利润就增(zēng)长了337.05亿元(yuán)，占比为55.59％。而这(zhè)3家企业(yè)2022年总共(gòng)实现(xiàn)归(guī)母净(jìng)利润(rùn)516.66亿元，占(zhàn)光(guāng)伏设(shè)备行(xíng)业整体哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片(piàn)企业经(jīng)营情况(kuàng)

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　光伏中(zhōng)下(xià)游”内卷(juǎn)”，中游两大板块哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读平均毛利(lì)率(lǜ)不超(chāo)17％

　　相比(bǐ)风光的上(shàng)游，中下游涉及光(guāng)伏电池组件、光伏辅(fǔ)材(cái)等领域参与厂商较多，企业(yè)间竞争激烈(liè)。整体(tǐ)而言(yán)，光(guāng)伏设备中下游板块(kuài)2022年毛(máo)利率呈现下行趋势(shì)，45家(jiā)企(qǐ)业平均毛利率下滑0.72％，进而影响公司盈(yíng)利(lì)情况。上(shàng)游硅(guī)料(liào)硅片爆(bào)赚的背(bèi)后(hòu)，是(shì)中下游45家企业2022年归母净利润(rùn)累计(jì)增长269.25亿元，净利润增长贡(gòng)献(xiàn)没有过(guò)半(bàn)。

　　从2020至(zhì)2022年(nián)板块毛(máo)利率数(shù)据(jù)来看，中下游领域的光伏加(jiā)工(gōng)设备和(hé)逆变器毛利(lì)率3年来基本持平，而光伏辅材和光伏电(diàn)池组件(jiàn)毛利率下滑明显(xiǎn)，特(tè)别是光伏(fú)电池组件成为毛利率最低的(de)板块。

　　表格：光伏设备行业不同板块的毛利率情况(kuàng)

　　制(zhì)图(tú)：金(jīn)融界上(shàng)市公(gōng)司研究(jiū)院；数(shù)据来源(yuán)：巨(jù)灵财经(jīng)

　　具体来看，光伏电(diàn)池组件板块11家(jiā)上市公司，平均毛利(lì)率(lǜ)为11.76％，属于沪深300的头部企业隆基绿能(néng)毛利率仅有(yǒu)15.38％，居板块第(dì)2。航天机电(diàn)、协鑫集成和亿晶光电毛利率不足(zú)10％。

　　光伏(fú)辅材(cái)板块涵盖18家企业，企业数量较多(duō)竞争激烈。这一板块(kuài)毛利率2020年以(yǐ)来逐年下滑，2022年平均毛利(lì)率为16.85％。其中，由于原(yuán)材料涨价等因素影响(xiǎng)，福莱(lái)特的主业光伏玻璃(lí)毛利(lì)率下(xià)降12.39个百分(fēn)点，影响整体毛利(lì)率。

　　相(xiāng)比(bǐ)而言，逆变(biàn)器板(bǎn)块有6家企业，数(shù)量(liàng)相对较(jiào)少，板(bǎn)块整体毛(máo)利率为32.02％。禾迈(mài)股份的(de)毛利(lì)率在该板块第一，达到42.75％。此外，作为(wèi)逆变器(qì)板块的绝(jué)对(duì)龙头，阳(yáng)光电源2022年(nián)毛(máo)利率为24.55％，提升2个百分点以上。公司去年逆变(biàn)器(qì)全(quán)球(qiú)出货量(liàng)达(dá)77GW，逆变设备全球累计(jì)装机量已突破(pò)340GW，逆变器在全球主流市场占(zhàn)有率第一(yī)。

　　硅料硅片存货(huò)周转速度(dù)放慢，中下游盈利能力有望改(gǎi)善(shàn)

　　光伏设备行(xíng)业上游“躺赚(zhuàn)”，中下游“内(nèi)卷”是行业写照，而自2022下半年(nián)硅(guī)料硅片(piàn)价格自高位(wèi)走(zǒu)出下行趋势(shì)，行业格(gé)局将发生怎样的(de)改变？

　　数据(jù)显示，相(xiāng)比2022年单晶硅(guī)等硅片的阶(jiē)段高点，多数硅片价格下跌幅度(dù)超过30％。根(gēn)据中国有色金(jīn)属(shǔ)工(gōng)业协会硅业分会公(gōng)布(bù)的最新数据(jù)，5月11日(rì)当周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价(jià)降至(zhì)5.25元(yuán)/片，周环比降(jiàng)幅为(wèi)16.4％；G12单晶硅片价(jià)格区间在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片，周(zhōu)环比降(jiàng)幅为9％。

　　从3家硅(guī)料硅片企业的经营数据也可看出硅片价格(gé)下跌对上游公(gōng)司盈利的影响。今年一季度，大全能源实现归(guī)母净(jìng)利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份(fèn)和TCL中(zhōng)环相比2022年同期增(zēng)长动能放(fàng)缓。

　　另外，3家企业今年一季度存货周(zhōu)转率数据发现，无论是环(huán)比还(hái)是同比，相(xiāng)较而言都(dōu)有(yǒu)明(míng)显下(xià)行趋势，说(shuō)明当前有(yǒu)库存积压风险。以大全能源(yuán)为例，2022年(nián)一(yī)季度存货周转率为2.08，今(jīn)年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企业存货周转率变化趋势

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　专(zhuān)业人士认为，上游硅料硅片面临短期供过于求的局面，在清理库存的阶段(duàn)下，硅片(piàn)价格还有进一步下行(xíng)空间。这(zhè)对于光伏电池组件、光伏加(jiā)工设(shè)备等对中下游板(bǎn)块，将能较好控(kòng)制原材料(liào)成本，对提升毛(máo)利率、营收率(lǜ)等(děng)有一(yī)定(dìng)帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读