上市公司退市在A股早已不稀奇，但连带着可转(zhuǎn)债一起(qǐ)退(tuì)市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因(yīn)股价连续20个交易日低于1元，触(chù)及退(tuì)市指标(biāo)，公司(sī)股票及(jí)其(qí)可转债被终止(zhǐ)上市(shì)，搜(sōu)特转债(zhài)或成为首只因正股退市而强制退市的可转(zhuǎn)债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标(biāo)被终止上市，其(qí)可转债(zhài)已进(jìn)入退(tuì)市整理期，引发(fā)投资者对可转(zhuǎn)债信用(yòng)风险(xiǎn)的担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券和股票双重(zhòng)属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流传的说法(fǎ)是，可转债(zhài)“下有保底，上不封(fēng)顶”，即上涨时有“股(gǔ)性”加油，下跌时有(yǒu)“债性”托(tuō)底，投(tóu)资者(zhě)“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔(péi)。在可(kě)转债30多年(nián)发展(zhǎn)中，此(cǐ)前一直未出现因正股退市而退市的情(qíng)况，也未发生过实质性违约(yuē)事件。

　　随着搜特(tè)转债等的退市，零违(wéi)约(yuē)历史或将被打破，可转债信用风险浮出(chū)水面(miàn)。虽说可(kě)转债退市后，依(yī)然可以执行赎(shú)回(huí)和回售等条(tiáo)款，但(dàn)由于大多数上市公司(sī)是因经营不善导致退(tuì)市，财务状况并不乐观，资不抵债、拿(ná)不出钱进(jìn)行赎回(huí)的可能性较大。而(ér)如果启动破(pò)产重整(zhěng)，公司发(fā)行的可转(zhuǎn)债划归为普(pǔ)通(tōng)债权，清(qīng)偿顺序相对靠后，刚性兑付(fù)亦存(cún)在很(hěn)大不确定(dìng)性。

　　接连2只(zhǐ)可(kě)转(zhuǎn)债退市，投资者脱销什么意思啊，什么叫做脱销蓦(mò)然(rán)发现，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可转债退市并非完全出乎意料，早已在(zài)相关规则中(zhōng)埋下了“伏笔”。根据交易所上(shàng)市规(guī)则，上市公(gōng)司股票被(bèi)终止上市的，其(qí)发(fā)行的(de)可转(zhuǎn)债及其他衍(yǎn)生品(pǐn)种(zhǒng)应当终止上(shàng)市。过去A股退(tuì)市难、退市少(shǎo)，成就了可(kě)转债(zhài)30多(duō)年零(líng)退市(shì)、零违约的“神话”。随着(zhe)全面(miàn)注册制改革的持(chí)续推进，市(shì)场优胜劣(liè)汰(tài)加快，常态化退市机制正在形成，以上市股(gǔ)为(wèi)锚(máo)的可转债也(yě)跟(gēn)着(zhe)出清，违约风险随(suí)之(zhī)上升(shēng)。退市(shì)，或将成为可转债(zhài)市场新常态(tài)。

　　市场在(zài)发(fā)展，生(shēng)态在改变，投资者没有理(lǐ)由一成(chéng)不变(biàn)，是时候重(zhòng)塑对可转债的认知(zhī)了。投资(zī)者要改变“闭眼买债”的(de)路径(jìng)依赖(lài)，学会优择品(pǐn)种，规避风险。在(zài)选择债券时，要理性评估正股基本面、成长(zhǎng)性、估值水平以及发债公司偿(cháng)债能(néng)力(lì)等(děng)，防范债券退市、违约风险；在取舍(shě)标的(de)时，应(yīng)远离正(zhèng)股业绩表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳、估值较低、退市风险(xiǎn)较高的标的，而选择正股经营效益良好、估(gū)值合理且(qiě)随市场下跌估值(zhí)出现(脱销什么意思啊，什么叫做脱销xiàn)压缩(suō)的标(biāo)的。并(bìng)密(mì)切(qiè)关注可转债市(shì)场风格(gé)变化，及(jí)时调整配置比(bǐ)例和结(jié)构，学会在市场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应当跟(gēn)上(shàng)形势变化。目(mù)前关于(yú)可转债的退市处理(lǐ)还(hái)有不少(shǎo)空白和盲点(diǎn)，监管部(bù)门应尽(jǐn)快打(dǎ)齐补丁(dīng)，给予(yǔ)市(shì)场明确预期。比(bǐ)如(rú)，可进一(yī)步明确可转债在(zài)退市后是否仍存(cún)在交易可(kě)能、是否还拥有转(zhuǎn)股(gǔ)功能等。同时(shí)，应加脱销什么意思啊，什么叫做脱销(jiā)强对可转债的风险防(fáng)控(kòng)，强化发(fā)行(xíng)前的信(xìn)用评级，对于信用资质较弱(ruò)的公司，可(kě)考虑提高(gāo)担保资产与回(huí)售条(tiáo)款等相关要求，适(shì)当提升(shēng)准入门(mén)槛，以更好保护投资者利益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来全方位(wèi)、根本(běn)性的变化。过去一些“无脑买入”“跟风买(mǎi)入(rù)”的简(jiǎn)单套(tào)路行不通了，一些规则制度上的短板(bǎn)不能视(shì)而(ér)不见(jiàn)了。各市场参与主体还需顺时应(yīng)势，调整包括可转债(zhài)在内的(de)投资方法，完善配(pèi)套制度，提升(shēng)风险意识，共促A股市(shì)场健(jiàn)康稳定发展。

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