财联社(shè)6月(yuè)3日(rì)讯(xùn)（编(biān)辑 刘越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业具备(bèi)明显的淡旺季(jì)特(tè)征(zhēng)，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤(pí)酒企业的“兵家(jiā)必(bì)争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程度上助力(lì)啤酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季(jì)不淡”，盛(shèng)夏旺季更是(shì)值得投资者期(qī)待(dài)。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也(yě)分(fēn)别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营收(shōu)突(tū)破百亿(yì)元(yuán)。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外资(zī)系啤酒公司(sī)基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外(wài)资两大阵营的分化(huà)明显(xiǎn)。

　　去(qù)年消(xiāo)费整体(tǐ)偏(piān)低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮(liàng)色。民生证券(quàn)王言海5月8日发(fā)布的(de)研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复苏(sū)，叠(dié)加成本压(yā)力边际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头弱势区域持(chí)续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国(guó)市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格(gé)局或成“一超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来看，华润(rùn)啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最大涨幅分(fēn)别达(dá)159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒(jiǔ)股价(jià)同期累(lèi)计最(zuì)大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自(zì)2021年(nián)高点迄(qì)今重(zhòng)庆啤(pí)酒股(gǔ)价跌(diē)近六(liù)成(chéng)，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的(de)燕京(jīng)、上海的(de)力波、福(fú)建的(de)惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄(huángkono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款)河、重庆(qìng)的山城(chéng)、四(sì)川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓(lí)泉、河(hé)南的金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎(hū)每座城市都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经(jīng)过(guò)“大鱼吃小鱼”的(de)阶(jiē)段后，2016年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)、燕京啤(pí)酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发(fā)布(bù)的研报罗(luó)列五大巨头的具体(tǐ)市(shì)场份额，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百(bǎi)威(wēi)亚太（百威英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等(děng)水平，市场(chǎng)集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提(tí)升后(hòu)头(tóu)部企业(yè)将有望进一步提升盈(yíng)利水平。分析人士(shì)指(zhǐ)出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的(de)市场趋势不变，经过一(yī)段时间的此消彼长，持续多(duō)年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演(yǎn)变(biàn)为“一(yī)超(chāo)多强”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青岛啤(pí)酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主(zhǔ)流(liú)啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外资啤(pkono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款í)酒在中国(guó)市(shì)场颓势明显，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤(pí)酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利(lì)润增(zēng)长将低于去年(nián)的水平，研报指出重庆啤(pí)酒为(wèi)嘉士(shì)伯在华(huá)运营啤酒资产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个(gè)地区的(de)销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据高(gāo)端(duān)如(rú)同坐(zuò)拥(yōng)印钞(chāo)机？

　　分(fēn)析(xī)人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏了高端(duān)化。此前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要(yào)由外资啤(pí)酒(jiǔ)百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发(fā)力。以销量最大的(de)华润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子，现在已经很难(nán)见到了，各种(zhǒng)纯生(shēng)、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处于(yú)产业(yè)链中(zhōng)游，对上游(yóu)成本敏感，大麦(mài)、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响(xiǎng)啤(pí)酒(jiǔ)成本主(zhǔ)要材料；下游(yóu)终(zhōng)端议价能(néng)力较强，进入存量竞争时(shí)代后，企(qǐ)业为向高(gāo)端化转型已多次实施提价举措。符(fú)蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢(huī)复将加速各啤酒龙(lóng)头产品结构优化(huà)、加速高端化(huà)进程，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱于成本(běn)催(cuī)生普遍提价的(de)2022年(nián)。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量(liàng)高增，提价区(qū)域(yù)由(yóu)部分(fēn)到全国。仅在(zài)2022年，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流(liú)厂商(shāng)纷纷(fēn)提价(jià)，中高低档(dàng)均有所涉及。勇(yǒng)闯天(tiān)涯出(chū)厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品(pǐn)价(jià)格稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价(jià)格带(dài)。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威(wēi)啤酒(jiǔ)的(de)“大师传奇”，都是为了继(jì)续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高端化势(shì)能(néng)锐不可(kě)挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先(xiān)在(zài)2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)布局丰(fēng)富，产品价位最高(gāo)，均价约(yuē)29元(yuán)/瓶，最(zuì)高(gāo)达72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南证券(quàn)朱会振4月29日(rì)发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端(duān)化势能锐(ruì)不可(kě)当。产(chǎn)品端方面，公司在坚(jiān)持(chí)纯生系(xì)及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略基础上，进一步提(tí)升中档(dàng)崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持(chí)续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏(sū)叠加(jiā)去(qù)年Q2以(yǐ)来低基数(shù)效应，预计公(gōng)司全年业绩将维(wéi)持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力(lì)如(rú)虎添翼 但目前主要销(xiāo)量来自(zì)中低端产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完成交(jiāo)割(gē)。1863年创立于荷兰(lán)的(de)喜力，旗下拥有(yǒkono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款u)上百家(jiā)酒(jiǔ)厂，连续(xù)多(duō)年跻身世界(jiè)500强榜(bǎng)单。而收购方(fāng)华润啤(pí)酒，满打满算也才(cái)30岁(suì)，借此拓展高端市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端及(jí)超高端产品仅占其收(shōu)入(rù)占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其(qí)经济型产品(pǐn)如勇闯天(tiān)涯等，但(dàn)对其高端(duān)产品认知度或接(jiē)受(shòu)度相对(duì)偏(piān)低。公司(sī)提价(jià)空(kōng)间较(jiào)大，高端化完成(chéng)后(hòu)利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次(cì)创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作为曾经(jīng)国(guó)产(chǎn)啤(pí)酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京(jīng)啤(pí)酒近几年(nián)风光不在(zài)。不仅销(xiāo)售范围收缩不(bù)少，被(bèi)雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营(yíng)业额甚至被重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)反超。但燕(yàn)京啤酒去年(nián)业绩爆(bào)发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿(yì)元，增速(sù)高达54.51%。今年一(yī)季度延续(xù)高增，净利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士(shì)认为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的成功(gōng)营销，以(yǐ)及旗下(xià)燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种(zhǒng)新零(líng)售业态的落(luò)地(dì)生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报(bào)指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市场，推动(dòng)整(zhěng)体销量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国君食品点评称(chēng)，改(gǎi)革红(hóng)利(lì)释放正处起步阶段(duàn)，旺季(jì)动销加速、成本优化之下，公司业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨(jù)大(dà)发展潜力(lì)及空(kōng)间(jiān)，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯道超车机会(huì)；基于(yú)精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势，产品风味及应(yīng)用场景布局多元化企业，将更加能够顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期(qī)可(kě)持续发展潜(qián)力，并有(yǒu)望成为行业新(xīn)引领者。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款