当前(qián)，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡在白宫就(jiù)债务上(shàng)限问题与总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次(cì)会见并未就(jiù)解决(jué)债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位(wèi)党团领袖将(jiāng)于12日(rì)再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路(lù)透(tòu)社消息(xī)，当(dāng)地时(shí)间(jiān)周二，美(měi)国总统拜登在白(bái)宫与国(guó)会众议院(yuàn)议长、共和党人麦(mài)卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上(shàng)限问题(tí)长达(dá)三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数(shù)党领(lǐng)袖、民(mín)主党人查克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协(xié)议的(de)可能性(xìng)不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国(guó)灾(zāi)难(nán)性违约迫在眉(méi)睫之际，他不(bù)会(huì)在(zài)债(zhài)务上限问题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈(tán)判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国债(zhài)务总额超过债(zhài)务(wù)上限。美国财政部次日启动非常规(guī)举措维(wéi)持政府运营，避免出现债务(wù)违约。然而，使用非常规措(cuò)施只能(néng)帮助财政部暂时性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国(guó)会领袖时发出了债(zhài)务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务(wù)上(shàng)限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将无法(fǎ)继续(xù)履行政府的所有义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党(dǎng)的债务(wù)上限问题相关议案在(zài)众议(yì)院(yuàn)以微弱(ruò)优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限(xiàn)之前同意把债务(wù)上限再(zài)提高1.5万(wàn)亿(yì)美(měi)元，则(zé)暂停时限作废，但(dàn)提高上限需要(yào)满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和党预计未来(lái)十年内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通过(guò)后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出(chū)和(hé)提(tí)高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如国会不提(tí)高债(zhài)务上限(xiàn)，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机，美(měi)国监管机构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月(yuè)8日(rì)，加州金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银(yín)行倒闭之(zhī)前(qián)向(xiàng)该行领导层施压(yā)，要(yào)求其(qí)尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未能及时(shí)排查隐(yǐn)患，没有及(jí)时(shí)注(zhù)意到(dào)第(dì)一共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情(qíng)期间(jiān)发展过(guò)快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构也没(méi)有采取足够措施(shī)去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的这一场危(wēi)机风暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也(yě)位于加州旧(jiù)金山(shān)。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合(hé)众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在(zài)对(duì)硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督(dū)责任，后者未(wèi)来(lái)可(kě)能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监(jiān)管机构未来(lái)将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳(nà)入保险的(de)存款规模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产事(shì)件中，未(wèi)纳入(rù)保险的存款规(guī)模较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一(yī)。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在(zài)过去(qù)，监管机构并(bìng)未认定大量无保(bǎo)险存款一定意味着风(fēng)险(xiǎn)增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的(de)，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管(guǎn)理社(shè)交媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些风(fēng)险也(yě)可(kě)能加剧和加速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备(bèi)回补(bǔ)计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油(yóu)储(chǔ)备的回补计划。

　　美(měi)国(guó)能源(yuán)部周二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石(shí)油储备(bèi)，能源(yuán)部仍(réng)然致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价值并保护美国经济(jì)和安全(quán)利益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必(bì)要的维护——这些也是对该储乔丹有多高(chǔ)备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国(guó)乔丹有多高能源部表示，除了直接采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的(de)方式(shì)还包括要求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿(ná)到的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去(qù)年通过(guò)政府拨款法(fǎ)案取消了国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的(de)石油销(xiāo)售，但过去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美元/桶以下(xià)，曾一(yī)度短暂符(fú)合(hé)美国政府(fǔ)制定的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时(shí)购入(rù)石(shí)油回(huí)补SPR的条件，但今年(nián)以(yǐ)来多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一(yī)度乔丹有多高全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大(dà)油脂期货价(jià)格(gé)随(suí)即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格(gé)集体回落，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势(shì)有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者(zhě)了解到(dào)，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析(xī)师侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测(cè)五一堂食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认(rèn)了(le)油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来补库需(xū)求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后移，市(shì)场担(dān)忧豆油(yóu)产(chǎn)量(liàng)或不(bù)及(jí)预期，豆油(yóu)累库放慢甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随后咨询(xún)机(jī)构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库(kù)存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及(jí)后期大豆高(gāo)到港(gǎng)带(dài)来(lái)的累库趋势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体一直(zhí)是不温不火；菜(cài)油(yóu)整体(tǐ)受到(dào)需求难以消化供给的压制(zhì)，前期(qī)表现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油(yóu)在(zài)产地(dì)及国(guó)内持续去库(kù)的加持(chí)下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油(yóu)脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数(shù)据偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量不及(jí)预(yù)期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一(yī)步(bù)支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环(huán)比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格(gé)优势相比豆油(yóu)及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估(gū)4月(yuè)马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产(chǎn)量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，若产量(liàng)预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历(lì)史极低库存水平(píng)，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低主(zhǔ)要在(zài)于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来种植园(yuán)的印(yìn)尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国(guó)际劳动节假期，预(yù)计因此印(yìn)尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内(nèi)外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性(xìng)的(de)宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是美国经济(jì)衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国非(fēi)农就业(yè)等数据全(quán)面超(chāo)预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会(huì)提(tí)高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因美国银行业危机、债务上限到期(qī)、短期较差经济数据(jù)带(dài)来(lái)的(de)美国(guó)经济低迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原油随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、美国银(yín)行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压(yā)有所减轻(qīng)但仍(réng)将持(chí)续(xù)、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市(shì)等(děng)因素(sù)，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较强的背(bèi)景下，我们(men)预期油(yóu)脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国(guó)内油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需(xū)求(qiú)不宜过(guò)分乐观。而从(cóng)时间节(jié)点上(shàng)来看，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人(rén)士看来，进入增库(kù)周期已是(shì)事(shì)实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地看，目前是(shì)季节(jié)性增产(chǎn)季，中期产地(dì)库存趋(qū)向回升。但当前(qián)马(mǎ)棕(zōng)库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库(kù)是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需(xū)求国高库存(cún)带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去(qù)几个(gè)月马棕产(chǎn)量表现不(bù)佳导致了棕榈油的(de)连续去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量(liàng)环比增幅可能还(hái)会(huì)更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节奏但不会消化(huà)供应压力，根(gēn)据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均(jūn)到(dào)港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初(chū)以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆到港带来(lái)压榨(zhà)整(zhěng)体回(huí)升，豆油的(de)累库趋势也已经(jīng)比较明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国内豆(dòu)油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较(jiào)为(wèi)明显。”石丽红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈(chéng)现(xiàn)库存(cún)下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望(wàng)在(zài)开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库，带来远月(yuè)棕(zōng)榈油进(jìn)口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实(shí)会(huì)限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料(liào)多(duō)数进口(kǒu)为(wèi)主，成本端(duān)原料的供需及价格(gé)的变化(huà)对油(yóu)脂行情的影响(xiǎng)要更(gèng)大(dà)一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积预期，国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)累库(kù)情况及国际(jì)菜(cài)油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经(jīng)济预期(qī)、美高利息对大宗商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并不具备持(chí)续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性和(hé)高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机(jī)会，合约(yuē)上(shàng)建(jiàn)议选择(zé)远月合约，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供(gōng)需报告发布(bù)后可择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜棕价差(chà)做扩。

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