申万一级的半导体行业涵盖消费(fèi)电子、元件等6个(gè)二级子行(xíng)业，其中市值权重最大(dà)的是半(bàn)导体行业，该行业涵(hán)盖132家上市公司。作(zuò)为国家芯片战略发展(zhǎn)的重点领域，半导(dǎo)体行业具(jù)备研(yán)发技术(shù)壁垒、产(chǎn)品国(guó)产替代(dài)化、未来前景广阔等(děng)特点(diǎn)，也因此(cǐ)成为A股市场有影响力的科技板块(kuài)。截至5月10日，半导体(tǐ)行业(yè)总(zǒng)市值达到3.19万亿元，中(zhōng)芯国际、韦(wéi)尔股份等5家企业市值在1000亿元(yuán)以上，行业沪深300企业数量(liàng)达(dá)到16家，无论是(shì)头部千亿企业数量还是沪深300企业数(shù)量，均位居科技(jì)类行业前列(liè)。

　　金融界(jiè)上市(shì)公司研究院发现，半导体行(xíng)业自2018年(nián)以(yǐ)来经过4年快速发展，市(shì)场规模不断扩大，毛利率(lǜ)稳步(bù)提升，自(zì)主(zhǔ)研(yán)发的环境下，上市公司(sī)科技含量越(yuè)来越高。但与此同时，多数(shù)上市公司(sī)业绩高光时(shí)刻在2021年(nián)，行业面临(lín)短期库(kù)存调整、需求萎缩(suō)、芯(xīn)片基数卡脖子等因(yīn)素制约，2022年多数上市(shì)公司业绩(jì)增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)，毛利(lì)率下滑，伴随库存(cún)风险(xiǎn)加大。

　　行(xíng)业营收规模(mó)创(chuàng)新高，三方(fāng)面因素致前5企业市占率下滑

　　半(bàn)导(dǎo)体行业的132家(jiā)公司(sī)，2018年实现(xiàn)营业收入1671.87亿元，2022年增(zēng)长至4552.37亿为什么复兴号很少人买元，复合增(zēng)长(zhǎng)率为22.18％。其中，2022年营收同(tóng)比增长12.45％。

　　营(yíng)收体量来看，主营(yíng)业务为半(bàn)导体IDM、光(guāng)学模组、通(tōng)讯(xùn)产品集(jí)成的闻泰(tài)科(kē)技，从2019至2022年(nián)连(lián)续(xù)4年营收(shōu)居行业(yè)首位，2022年实(shí)现营(yíng)收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但半(bàn)导体行业上市(shì)公司(sī)的营收集中度却在下滑。选取(qǔ)2018至(zhì)2022历(lì)年营收排(pái)名(míng)前5的企业，2018年(nián)长电科技、中(zhōng)芯国际5家企业实现营收1671.87亿元，占行业营(yíng)收总值(zhí)的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前5的企(qǐ)业

　　制表：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　至于(yú)前5半导体公司营(yíng)收(shōu)占比下滑，或主要(yào)由三(sān)方面因素导致。一是如韦尔股份(fèn)、闻泰(tài)科技等头部企(qǐ)业营收增速(sù)放缓，低(dī)于行业平均增速。二是江波龙、格科微(wēi)、海(hǎi)光(guāng)信息等(děng)营收体量居前的企业(yè)不(bù)断上市，并在资本助力之下(xià)营(yíng)收快速增长。三是当半导体行业处于国产替代化(huà)、自(zì)主研发背景(jǐng)下(xià)的高成长阶段时，整个市场欣欣向荣，企(qǐ)业(yè)营收高(gāo)速(sù)增长，使(shǐ)得(dé)集(jí)中度(dù)分(fēn)散。

　　行(xíng)业归母净利润(rùn)下滑13.67％，利润正增长企业占比不足五成(chéng)

　　相比营(yíng)收，半导体行业(yè)的(de)归母净利润增速更(gèng)快，从2018年的(de)43.25亿元增长至2021年的657.87亿元(yuán)，达到14倍。但受到电(diàn)子产品(pǐn)全球销量增速放缓、芯片库存高位等(děng)因(yīn)素影响，2022年行业整体净(jìng)利(lì)润567.91亿(yì)元，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来看(kàn)，归母净(jìng)利润(rùn)正增长(zhǎng)企业达到63家，占比为(wèi)47.73％。12家企业从盈利转为(wèi)亏损，25家企业净利润腰斩(zhǎn)（下跌幅度50％至100％之间）。同时(shí)，也有18家企(qǐ)业净利润增(zēng)速在100％以(yǐ)上，12家企业增(zēng)速在(zài)50％至100％之间(jiān)。

　　图1：2022年半导(dǎo)体企业归母(mǔ)净利润增速区间(jiān)

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年(nián)增速(sù)优异的企(qǐ)业来看，芯原股份涵(hán)盖芯片设计、半导体IP授权等业务(wù)矩阵，受益于先进(jìn)的芯片定制(zhì)技(jì)术、丰富的IP储备以(yǐ)及强大的设计能力，公(gōng)司(sī)得到了(le)相关客户的广泛(fàn)认可。去年芯原(yuán)股份以455.32％的增(zēng)速位列半(bàn)导体行业之首，公(gōng)司(sī)利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股份2022年净(jìng)利润体量排(pái)名行(xíng)业第92名，其较快增速与低基(jī)数效应有(yǒu)关。考虑利(lì)润基数，北方华(huá)创归母净利(lì)润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长(zhǎng)118.37％，是10亿利润(rùn)体量下(xià)增速最(zuì)快的半导体企(qǐ)业。

　　表2：2022年归母净利润增速(sù)居前的10大企业

　　制表：金融(róng)界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半(bàn)导体行业经营风险(xiǎn)分析时，发现存货周转率反映了分(fēn)立器件、半导体设备等相关产品(pǐn)的周转情况，存货周转率(lǜ)下滑(huá)，意味(wèi)产品流(liú)通速度变慢(màn)，影响(xiǎng)企业现金流能(néng)力，对经营造成(chéng)负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货周(zhōu)转率(lǜ)中位数分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行(xíng)趋势，2022年降(jiàng)幅更是达到(dào)35.79％。值得注意(yì)的是，存货(huò)周转(zhuǎn)率这(zhè)一经营风(fēng)险指标(biāo)反(fǎn)映行业(yè)是否(fǒu)面临库存风险(xiǎn)，是否出(chū)现供(gōng)过于求的(de)局面，进而(ér)对(duì)股价表(biǎo)现有参(cān)考意(yì)义。行业整体而言，2021年存货周转率中(zhōng)位(wèi)数与(yǔ)2020年基本持平，该(gāi)年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货(huò)周转率中位数和行业指(zhǐ)数分别下滑35.为什么复兴号很少人买79％和37.45％，看(kàn)出(chū)两者(zhě)相关性较大。

　　具体(tǐ)来看，2022年半导体行业存(cún)货周转率同比增长的(de)13家企业，较2021年(nián)平(píng)均同比增长29.84％，该年(nián)这些个股平均涨跌幅(fú)为-12.06％。而存(cún)货周(zhōu)转率同比下(xià)滑的116家(jiā)企业，较2021年平均同比下滑(huá)105.67％，该年(nián)这(zhè)些个股(gǔ)平(píng)均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存货质量下(xià)滑的企(qǐ)业，股价表现也往往更不理(lǐ)想(xiǎng)。

　　其中(zhōng)，瑞芯微(wēi)、汇顶科(kē)技等营收、市值(zhí)居中上位置的企业，2022年存(cún)货(huò)周转率(lǜ)均为1.31，较(jiào)2021年分别下降了(le)2.40和3.25，目(mù)前存货周转率(lǜ)均(jūn)低(dī)于行(xíng)业中位(wèi)水平。而股价(jià)上(shàng)，两股2022年分别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年(nián)存(cún)货周转(zhuǎn)率表现较差的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　行(xíng)业整体毛利率(lǜ)稳(wěn)步提升，10家企业毛利率60％以(yǐ)上(shàng)

　　2018至2021年，半导(dǎo)体行(xíng)业上(shàng)市公(gōng)司整体毛利率呈(chéng)现抬(tái)升态势，毛利率中(zhōng)位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产(chǎn)业技术迭(dié)代(dài)升级、自主研发等(děng)有(yǒu)很大关(guān)系。

　　图2：2018至2022年(nián)半导体(tǐ)行(xíng)业毛(máo)利率中(zhōng)位数

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年整(zhěng)体(tǐ)毛利(lì)率中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与上游硅(guī)料等原材(cái)料价格上涨、电子消费品需求(qiú)放缓至部分芯(xīn)片元件(jiàn)降价销售等因素有关。2022年半(bàn)导体下滑(huá)5个百分点以上企业(yè)达(dá)到(dào)27家，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公(gōng)司在(zài)年报(bào)中也说明了与这两方面原因有(yǒu)关。

　　有10家企业毛利率在60％以上(shàng)，目前(qián)行业最高的(de)臻镭科技达到87.88％，毛利率居前且公司经(jīng)营体(tǐ)量较大的公司有复旦微电（64.67％）和(hé)紫(zǐ)光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大(dà)企业

　　制(zhì)图：金融界上市(shì)公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　超半数企业研发费用增(zēng)长四成，研发占(zhàn)比(bǐ)不断提(tí)升

　　在国(guó)外芯片市场卡脖子、国内自(zì)主研(yán)发上行趋势的背景(jǐng)下，国内半导体企业需要不断通过研发投入，增加企(qǐ)业(yè)竞(jìng)争力(lì)，进而对长(zhǎng)久(jiǔ)业绩(jì)改观带来(lái)正向促进作用。

　　2022年半导体行业(yè)累计研发(fā)费(fèi)用为506.32亿(yì)元，较2021年增长28.78％，研(yán)发费(fèi)用再创新高(gāo)。具体(tǐ)公(gōng)司而言，2022年(nián)132家(jiā)企业研发费用(yòng)中位数为(wèi)1.62亿元，2021年同期(qī)为1.12亿元(yuán)，这一(yī)数(shù)据表明2022年半数企(qǐ)业研发(fā)费(fèi)用同比增(zēng)长44.55％，增(zēng)长幅(fú)度可观(guān)。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用同比(bǐ)增(zēng)长，32家企(qǐ)业增长超(chāo)过50％，纳芯(xīn)微、斯普瑞(ruì)等4家企业研发费用同比增长100％以(yǐ)上。

　　增(zēng)长(zhǎng)金额来看，中芯国(guó)际(jì)、闻(wén)泰科技和(hé)海光信息，2022年研(yán)发费用增(zēng)长在6亿元(yuán)以上居前(qián)。综(zōng)合研发费用增长率和(hé)增(zēng)长(zhǎng)金额(é)，海光信(xìn)息、紫光国微、思瑞(ruì)浦等企业比较突出。

　　其(qí)中，紫光国微2022年研发费用增长5.79亿(yì)元，同(tóng)比增长91.52％。公(gōng)司去年推(tuī)出了国内(nèi)首款支持双模联网的联通5GeSIM产品，特种集成电路产品(pǐn)进入C919大型客机供(gōng)应链，“年产2亿件5G通信网(wǎng)络设(shè)备(bèi)用石(shí)英谐振器(qì)产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年(nián)研发费用(yòng)居(jū)前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　从(cóng)研发费用占营(yíng)收比重(zhòng)来看，2021年半导体行(xíng)业的(de)中(zhōng)位数(shù)为10.01％，2022年提(tí)升(shēng)至13.18％，表明企(qǐ)业研发意愿增强，重视(shì)资金投入。研(yán)发费(fèi)用占(zhàn)比20％以上的(de)企业(yè)达到(dào)40家(jiā)，10％至20％的(de)企(qǐ)业达到(dào)42家。

　　其中(zhōng)，有32家企业不仅连续3年(nián)研(yán)发费用占比在(zài)10％以上，2022年(nián)研发费用还(hái)在3亿元以上，可谓(wèi)既(jì)有研发高占比又有研发高金额。寒武纪-U连续三年研(yán)发(fā)费用占比居行业前3,2022年研发(fā)费(fèi)用占比达到(dào)208.92％，研(yán)发(fā)费用支出15.23亿元(yuán)。目前(qián)公司思元370芯片及(jí)加速卡(kǎ)在(zài)众(zhòng)多行业领域中的头部公司(sī)实现了(le)批(pī)量销售或达成(chéng)合作意(yì)向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源(yuán)：巨灵(líng)财(cái)经(jīng)

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 为什么复兴号很少人买