国(guó)内“五一”假(jiǎ)期来(lái)了，但(dàn)海(hǎi)外市场风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽(hū)视。在美国多(duō)项(xiàng)重要经(jīng)济数据出炉后，美联储(chǔ)也(yě)将(jiāng)召开5月(yuè)议息(xī)会(huì)议，市场普遍预期(qī)将继续加息(xī)25BP。在利(lì)好利(lì)空消息交织下(xià)，节(jié)后市(shì)场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救助(zhù)协议以维持该(gāi)银行运营的(de)希望(wàng)在变得(dé)渺(miǎo)茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人(rén)士称，该银(yín)行(xíng)很有可能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道(dào)，自美(měi)国第一共和银行公布其第一季度(dù)存款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银(yín)行股价在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部和美(měi)联储的官员正在与其他银(yín)行进行协调(diào)会议，为第(dì)一(yī)共和(hé)银行制定救(jiù)助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上(shàng)月硅谷(gǔ)银行的(de)倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭(bì)既(jì)源于该行自(zì)身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行业审查员未(wèi)能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越来越(yuè)多(duō)的(de)问题(tí)。美(měi)联储负责金融(róng)业监管的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员(yuán)未能充分(fēn)认识(shí)到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大(dà)、复(fù)杂性(xìng)增加，该(gāi)行变得有多么不堪一(yī)击(jī)。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该行足(zú)够迅(xùn)速(sù)地解决问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总结硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭有四大成(chéng)因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不力(lì)有关。他说，美联储监管者的(de)错误(wù)部分源(yuán)于，特朗普执(zhí)政时(shí)的(de)金融业改革(gé)普(pǔ)遍放松了(le)对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变化(huà)体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性(xìng)，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已经(jīng)确定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的(de)一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储(chǔ)的数据(jù)显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银(yín)行收到(dào)31项监管机构的(de)公开审查(chá)报告(gào)或(huò)警告，数(shù)量是其他银行的(de)三倍。报(bào)告(gào)称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如(rú)该行(xíng)多年(nián)来一直突破内部风险限(xiàn)制，其采用(yòng)的(de)流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关风险(xiǎn)还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联(lián)储将重(zhòng)新审查，适(shì)用(yòng)于资产超过千亿(yì)美元银(yín)行的一系列(liè)规定，包(bāo)括压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样监督和监管(guǎn)一家银行对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对范围更广泛的银行(xíng)强化适用的(de)标准，联储应考虑，让更大范围的(de)银(yín)行(xíng)适(shì)用(yòng)标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新(xīn)评(píng)估，对于(yú)超过(guò)25万(wàn)美元联(lián)邦保险上(shàng)限的(de)银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认(rèn)为，美联储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售证券的(de)未实(shí)现损益，以便让银(yín)行的资本要求更好地匹(pǐ)配(pèi)其财(cái)务状况和风险。他暗示，对资本规(guī)划(huà)和风险管理不足的(de)公司，美联储(chǔ)可(kě)能增加(jiā)资本(běn)或流动性(xìn七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图g)的要求(qiú)，或(huò)者限制股票回(huí)购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达(dá)州和(hé)佛(fú)罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声(shēng)明(míng)，美国总统拜(bài)登(dēng)批准内华达州重大灾难(nán)声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴(bào)影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地(dì)区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成(chéng)本分担的基础上(shàng)提供给州政府和符合条件的(de)地(dì)方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应(yīng)急和修复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等五国就(jiù)乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则(zé)性(xìng)协议

　　据(jù)央视(shì)新闻(wén)消息，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟(méng)委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对(duì)外(wài)宣布(bù)，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关(guān)事宜达成原(yuán)则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等(děng)国撤(chè)回(huí)针对乌农(nóng)产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面(miàn)对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个(gè)受影响的(de)成员(yuán)国农民提供1亿欧元(yuán)的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包(bāo)括(kuò)葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步确保乌克(kè)兰农产(chǎn)品通过(guò)欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧(jiù七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图)高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公(gōng)布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期(qī)及(jí)前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐(lài)的通(tōng)胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次公布的数据(jù)再度印证(zhèng)了美国通胀的居高不(bù)下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息(xī)的可(kě)能性。报告公布后，美国(guó)短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公布的一季度美国宏(hóng)观经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预(yù)期(qī)的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的(de)一季度(dù)核心PCE物价指数(shù)年化(huà)环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金(jīn)属分(fēn)析师张晨向期货日报记者表示(shì)，上述数据显示出美国经济(jì)放缓但(dàn)通胀水平依(yī)旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济(jì)虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧美银行信用危机的尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠加经济(jì)景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货币政(zhèng)策的紧缩预期(qī)，同时增加了(le)下半年美联储降息的(de)预期。”中信建投(tóu)期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个(gè)人消费支出在(zài)内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续(xù)上升，再加(jiā)上周五晚间公布(bù)的3月核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息(xī)基(jī)本不存(cún)在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多影响的(de)是(shì)年中美联储(chǔ)的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面(miàn)临抑制通(tōng)胀(zhàng)以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业(yè)危(wēi)机的爆发以及一季(jì)度经济的回落，美国当前经济的脆弱(ruò)性(xìng)以及下行压力已经持续增加，但是(shì)一(yī)季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预(yù)期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来说(shuō)，这意味(wèi)着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美联储(chǔ)5月大概(gài)率将会(huì)保持加(jiā)息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔(ěr)表态或(huò)将更加注重安抚市场情绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对(duì)未来(lái)加息的态度或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前市场已经对美(měi)联储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的计价(jià)。鉴于此次会(huì)议并无(wú)最新点(diǎn)阵(zhèn)图(tú)和经济展望公布，因此(cǐ)会(huì)议(yì)重点在于利(lì)率决议声(shēng)明及鲍威尔的(de)会后发言(yán)两(liǎng)方面。其中，在决(jué)议声明(míng)方面(miàn)，可重点观察(chá)措辞调(diào)整变化(huà)情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布(bù)会上，需要(yào)重点(diǎn)关注鲍威尔对(duì)于(yú)经济与通胀前景、后(hòu)续货(huò)币政策(cè)以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点(diǎn)论述(shù)。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽(gē)派暗(àn)示，则无论对于商品市(shì)场还(hái)是权益(yì)市(shì)场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需要(yào)关(guān)注三(sān)个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是(shì)美联储(chǔ)对于目前金融(róng)以及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期(qī)风险；三是美联储(chǔ)未来(lái)的货(huò)币政策预期，比(bǐ)如是否透露下半年将降息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期(qī)风(fēng)险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负面(miàn)；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上(shàng)升，美元指数(shù)预计显(xiǎn)著下(xià)行，贵金(jīn)属将(jiāng)领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息(xī)结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次(cì)会(huì)议(yì)上需(xū)要重点关(guān)注(zhù)美(měi)联储(chǔ)声(shēng)明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美(měi)联储意外偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现出(chū)了(le)6月仍将加息(xī)的倾(qīng)向，则市场或(huò)将面临较大的冲(chōng)击(jī)，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面(miàn)临(lín)涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市场对于(yú)美联(lián)储货币政策(cè)迅速转向(xiàng)的乐观预(yù)期出现一(yī)定修正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认(rèn)为(wèi)贵金(jīn)属市场在(zài)利多、利空因素间来(lái)回(huí)拉(lā)扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价(jià)格的压(yā)制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行(xíng)业风险事(shì)件余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全(quán)球“去(qù)美(měi)元(yuán)化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央行强化(huà)黄金资(zī)产储备功(gōng)能(néng)，使(shǐ)得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上(shàng)述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市(shì)场和(hé)美联储对(duì)于后续货币政策(cè)之间的预期差，以及美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热(rè)态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无(wú)论是新增非农就业人数还是失业率指标，还远未触(chù)及经济衰退以及美联(lián)储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策(cè)前景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联储议息会议落地后的一(yī)段时间内，市场仍然会延续上述(shù)的修正走势，美联储还需在(zài)更多数据指引以及银(yín)行风险事(shì)件落(luò)地后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预(yù)计(jì)仍会(huì)延续(xù)当前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而(ér)市(shì)场对(duì)于年内(nèi)降(jiàng)息的乐(lè)观预(yù)期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一(yī)是(shì)美国经济是否(fǒu)会陷入(rù)衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元的(de)趋势压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是美(měi)债实际(jì)利率的变化，但(dàn)是最近(jìn)这种联(lián)系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元(yuán)结(jié)算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金(jīn)融(róng)溢价。”整体(tǐ)来看，他认为(wèi)目前贵(guì)金(jīn)属多(duō)头驱动(dòng)的(de)逻辑还没(méi)结束，且近期(qī)的(de)表现也(yě)是易涨难跌(diē)。从资产配置(zhì)的(de)角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为(wèi)多头配置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定程(chéng)度(dù)的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国(guó)经济下行以(yǐ)及欧美银行业风险(xiǎn)带(dài)来(lái)的(de)避(bì)险(xiǎn)情绪对贵金属(shǔ)价(jià)格仍有一定支(zhī)撑(chēng)，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国(guó)通胀高位带来的加(jiā)息预测(cè)，未能对贵(guì)金(jīn)属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预(yù)计贵(guì)金属市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认(rèn)为(wèi)，当前市场(chǎng)对于美联(lián)储降息的(de)预期仍(réng)大幅领先美联储的(de)官方预(yù)期(qī)，预计在(zài)高通(tōng)胀压(yā)力下，市场对(duì)降息预期的修正(zhèng)或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近期宏(hóng)观市场关键数据较多(duō)，导致(zhì)市场(chǎng)情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素(sù)也多空交织，海外市(shì)场容易出现巨幅波动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决(jué)议落地，他(tā)预计美(měi)联储会议(yì)结(jié)果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险(xiǎn)资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等重要事件(jiàn)，加之银行业(yè)危机(jī)及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资(zī)者要(yào)防止过分押(yā)注(zhù)引发的风(fēng)险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示，由于(yú)国(guó)内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一关键时间节点，投(tóu)资(zī)者若保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则要保持头(tóu)寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向性行(xíng)情，可(kě)根据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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