A股“股(gǔ)王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高，一度从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的(de)光环，引发市(shì)场热议(yì)。截(jié)至(zhì)周五收(shōu)盘，茅(máo)台最终(zhōng)以微弱优势(shì)反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若(ruò)按其(qí)A股股本计算(suàn)则不过(guò)是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股(gǔ)价(jià)等数据(jù)计算，则其总市(shì)值一(yī)度(dù)达2.19万亿元，超越茅台(tái)成(chéng)为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字(zì)经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移(yí)动今(jīn)年(nián)股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自(zì)去年上市以来最近一年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士认为(wèi)，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座的(de)争夺可(kě)能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备(bèi)新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的(de)背后似乎(hū)也(yě)反应着国内经济(jì)趋(qū)势(shì)和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市(shì)场市值之首，得(dé)益于当时基(jī)建(jiàn)大(dà)发(fā)展时(shí)期，中石油在股王(wáng)的位置(zhì)上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着(zhe)我国在(zài)2018年(nián)进入(rù)消费(fèi)牛市，开启了(le)此后三年(nián)的消费白(bái)马股(gǔ)大牛市，也(yě)成就(jiù)了如今贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)股(gǔ)王的A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但(dàn)在高端(duān)白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白(bái)酒行业的终端动(dòng)销几乎并(bìng)未达到预(yù)期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日(rì)，中国(guó)移动的(de)突然(rán)崛(jué)起更是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超(chāo)越(yuè)贵州茅台市值这一历(lì)史性事(shì)件(jiàn)背后，除了离(lí)不开国(guó)家政(zhèng)策(cè)持续(xù)推进(jìn)的数字(zì)经济，与最近爆火的人工智能(néng)两(liǎng)大概念(niàn)加持(chí)，还有来(lái)自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来(l外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭ái)看，根(gēn)据(jù)数据显示，当前(qián)美股(gǔ)市值前十(shí)的(de)上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技(jì)股(gǔ)。有(yǒu)分析认(rèn)为，科(kē)技(jì)进步已成(chéng)提升(shēng)生产力的重要因素，二级(jí)市场(chǎng)对科技企(qǐ)业的态度能一定(dìng)程度显示(shì)出(chū)科技企业的竞(jìng)争力(lì)强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎(hū)也预示(shì)着市场(chǎng)中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐(zhú)渐向数(shù)字化(huà)深(shēn)度转型的背景(jǐng)下，实力(lì)强(qiáng)劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的(de)中国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等创新(xīn)业务，伴随算(suàn)力(lì)网络(luò)的进一步发展，将拉动底层云(yún)计算业(yè)务的需求，公司(sī)具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力(lì)，正在(zài)从传统管道运营(yíng)商向数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日(rì)研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率先(xiān)修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有另一个故事(shì)引(yǐn)发(fā)市场热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着(zhe)“茅台(tái)魔咒”的(de)传说(shuō)，即大多股价超过(guò)茅台的上市(shì)公司(sī)，在风(fēng)光散尽之后往往(wǎng)下场都不太(tài)好。本次中国移动直接在(zài)市值上超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)A股(gǔ)上市公司(sī)，有同(tóng)样(yàng)中字头(tóu)的中国船舶，其(qí)在2007年(nián)依托船(chuán)舶业(yè)景气(qì)度提(tí)升，股价超(chāo)越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线、全(quán)通教育等(děng)多家公司股(gǔ)价均超越茅(máo)台，但最后的结果不(bù)是(shì)业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落大部(bù)分主要是(shì)由于行(xíng)业景气(qì)度变化以及(jí)股市(shì)景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经(jīng)短暂(zàn)领先(xiān)者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市(shì)场普遍(biàn)观点还是(shì)认为，实际需要看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台(tái)约(yuē)7倍的中国移动，为什(shén)么此(cǐ)前市值(zhí)却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为(wèi)两个(gè)重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但话费越交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国(guó)移(yí)动虽掌握着大(dà)把的通信类资源(yuán)，但作为(wèi)央企需要(yào)承担(dān)“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的问题(tí)，中国移动本质作为通信基(jī)础设(shè)施企业，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的(de)资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术(shù)的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可(kě)以(yǐ)看出，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但(dàn)净利(lì)润却差别不大，销售(shòu)毛(máo)利(lì)率(lǜ)更(gèng)是有着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，一系列信(xìn)号表明中(zhōng)国移动可能正在(zài)迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期(qī)的(de)结束，中国移动(dòng)此前(qián)表示，2022年是(shì)三年(nián)投资高峰(fēng)的最后一年，2023年(nián)起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本(běn)开(kāi)支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向(xiàng)产(chǎn)业互(hù)联网和智(zhì)能化，中国移动(dòng)加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达(dá)证(zhèng)券研报表(biǎo)示，中国(guó)移(yí)动数字(zì)化转型(xíng)收(shōu)入“第二曲(qū)线”不断攀升，去(qù)年公(gōng)司外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭数字化(huà)转型(xíng)收入(rù)对主营业务(wù)收(shōu)入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公(gōng)司(sī)收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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