北京时间周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期(qī)的(de)18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前(qián)两(liǎng)个月连(lián)续环比下降的(de)节(jié)奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均小时工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的(de)是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地(dì)区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄金(jīn)短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级(jí)宏观(guān)分析师周之(zhī)云告诉(sù)期货日报记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的非农数据远高于前值且(qiě)显著(zhù)偏离投行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度达到(dào)9个月以来的(de)最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据(jù)公布(bù)后(hòu)，美股期(qī)货短线(xiàn)走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵消了(le)裁员的影响，也超(chāo)过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业的季节性因(yīn)素(sù)相对于新冠大流(liú)行前也有了有利的发展，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数据保(bǎo)持一定的(de)谨慎(shèn)，因(yīn)为本(běn)周早些时(shí)候(hòu)，美国3月份的(de)就业机会和劳(láo)动力(lì)流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续(xù)第三个(gè)月下(xià)跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力市场数据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上看，周之云(yún)认为，加息会(huì)导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和企(qǐ)业融资成本(běn)上升，进而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支出(chū)包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农(nóng)就业数据(jù)会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放(fàng)松进程(chéng)有所改变，进而对商(shāng)品的流动性溢(yì)价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看(kàn)，美国(guó)会(huì)继(jì)续朝(cháo)着衰退的(de)方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超(chāo)预(yù)期(qī)将引(yǐn)导贵(guì)金(jīn)属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主要受益于(yú)其(qí)金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是(shì)美(měi)联(lián)储最后一(yī)次加息，且预计9月之(zhī)后可能(néng)降息，这(zhè)导致美(měi)元名义(yì)利(lì)率回落，在通(tōng)胀温(wēn)和(hé)回落的情(qíng)况(kuàng)下，美(měi)元实(shí)际利率有了明显的(de)下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息会议(yì)如(rú)期加(jiā)息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的(de)目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美(měi)元(yuán)指数和美债收益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密(mì)切关注未(wèi)来发(fā)布的信(xìn)息，并评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美(měi)联(lián)储焦点仍在双重使(shǐ)命上(shàng)。这(zhè)意味着美联(lián)储是(shì)否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息(xī)，需要看(kàn)到就(jiù)业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师从姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预(yù)期升温(wēn)叠加市场(chǎng)预期(qī)美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预(yù)期(qī)，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期(qī)的非农报告，这让美(měi)联(lián)储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需(xū)要降息，但就(jiù)业市(shì)场并(bìng)不配合，美(měi)国就业市场依然(rán)强(qiáng)劲(jìn)，美联(lián)储可(kě)能在长时间内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光大(dà)期货(huò)贵金属(shǔ)分析(xī)师展大鹏(péng)告(gào)诉记(jì)者，4月美国非农(nóng)就业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也(yě)就意味(wèi)着美一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱联储可能会在较长时间内(nèi)维(wéi)持(chí)高(gāo)利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在(zài)短期(qī)提(tí)振(zhèn)美元指数和美债收益(yì)率，从(cóng)而打压贵(guì)金属的(de)涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货币政(zhèng)策进入新阶(jiē)段，市(shì)场将加(jiā)大对下半年降息(xī)的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强，使均(jūn)值平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后(hòu)的(de)表现来看，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加(jiā)息，而(ér)贵(guì)金属则(zé)在美债收益率持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同(tóng)的是，通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示美(měi)国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国(guó)银行系统风险并(bìng)未解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业(yè)长期存在的弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域(yù)性银行(xíng)出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银(yín)行(xíng)融(róng)资成本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不断(duàn)向(xiàng)实体经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着(zhe)经济下(xià)行压力不断上升，市场预期(qī)下半年美国(guó)GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险和衰退的(de)共同影(yǐng)响下，美债收益率和美(měi)元指数将(jiāng)持(chí)续(xù)承压，避(bì)险需求(qiú)提振下(xià)，贵金属价格(gé)有望再(zài)创历史新高(gāo)，长线可维持逢低(dī)买入配(pèi)置思(sī)路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权(quán)把握突破(pò)行情(qíng)。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱(xià)降的(de)。世界黄(huáng)金协会(huì)公布的数据显示，今年(nián)第一季度剔除场(chǎng)外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行(xíng)和中国消费者需求(qiú)较高(gāo)，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格(gé)其(qí)关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标(biāo)耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价(jià)大概率继续攀升。世界白银协会(huì)预(yù)计2023年(nián)白银实物消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在(zài)议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变(biàn)为议息后的乐(lè)观(guān)，因此(cǐ)黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至(zhì)创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息周期，实际(jì)利率(lǜ)或将继(jì)续下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长(zhǎng)期仍(réng)具有(yǒu)较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于(yú)黄金而言(yán)，市场寄希望于(yú)美联储最后一次加息(xī)落地然(rán)后(hòu)转降息(xī)预(yù)期，从而刺激(jī)价格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角度考虑黄(huáng)金确实存在(zài)恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美(měi)联储货(huò)币紧(jǐn)缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可能会(huì)维系(xì)较长一段时间，且高利(lì)率环(huán)境到底会对经济和(hé)金(jīn)融市场产(chǎn)生怎(zěn)样的影响也未可知，因此(cǐ)在当(dāng)前看多观点出奇一(yī)致(zhì)，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较拥(yōng)挤的(de)情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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