北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开年度(dù)股东(dōng)大会。公司董(dǒng)事(shì)长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特(tè)和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来自(zì)全球(qiú)投资者5个多小(xiǎo)时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马(mǎ)哈“先知”再(zài)度和投资者分享了(le)投(tóu)资(zī)、成功(gōng)以及(jí)长寿的秘(mì)诀，并(bìng)就市场(chǎng)关注的(de)AI、新能(néng)源、美(měi)国银(yín)行(xíng)危(wēi)机、苹果(guǒ)以及(jí)公司“接班(bān)人”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在(zài)股东会上(shàng)表示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让(ràng)消费(fèi)者选(xuǎn)择，是放弃第二台车(chē)，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数人会放弃第二辆车(chē)。这是消费(fèi)者行为对(duì)苹(píng)果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到了台(tái)积电在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特(tè)认(rèn)为，“目前(qián)没有一家公司可以与台(tái)积电相比(bǐ)拟，这家(jiā)公司(sī)拥(yōng)有非凡(fán)的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时(shí)间获取本(běn)次股东(dōng)会最新观(guān)点，筛选出40条核(hé)心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好许多

酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔(ěr)买卡(kǎ)车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格(gé)很好(hǎo)，第二个阶段由于他们去(qù)年(nián)优(yōu)异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自(zì)从我(wǒ)们在(zài) 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已(yǐ)进(jìn)行了“股(gǔ)权(quán)”会(huì)计处理(lǐ)。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这(zhè)将使我们的(de)所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在(zài)财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力(lì)的分(fēn)销商(shāng)

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销做(zuò)的很(hěn)好，我们有很多产品供应给它，但有(yǒu)些产品很难让(ràng)人们(men)只去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们也会把产品的(de)分销渠(qú)道(dào)多元化，我们希(xī)望能够拥(yōng)有多个(gè)具(jù)备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其(qí)魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟(zhōng)爱的喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当(dāng)前面(miàn)临(lín)的问(wèn)题不在(zài)于(yú)是否开新店。我和查理(lǐ)为(wèi)了(le)把(bǎ)这个品牌推向全球做过很多尝试(shì)，每次我们都是在(zài)最初(chū)觉(jué)得走对了方向(xiàng)，但后来发现还(hái)是不(bù)行(xíng)。喜诗糖(táng)果有101年的历史(shǐ)，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪士尼(ní)，芒格(gé)说，电影行业是(shì)一(yī)个（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个(gè)例子，假如(rú)疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客(kè)流量减少了，但电(diàn)影院不(bù)能减(jiǎn)少影片供应，也(yě)不(bù)能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色(sè)了

　　有(yǒu)投资(zī)人提问，伯(bó)克希尔(ěr)出售动视暴雪(xuě)股份是否影响到(dào)了微软(ruǎn)对其的收(shōu)购？对此，巴菲特(tè)回(huí)复：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应披(pī)露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软(ruǎn)，我认(rèn)为他们(men)已(yǐ)经做(zuò)得非(fēi)常出色了，为了达成(chéng)这笔(bǐ)收购，微(wēi)软与英国有关部门积极地进行了(le)合作，但这并不代(dài)表(biǎo)他们(men)最终一(yī)定会成功(gōng)，这也不是愿(yuàn)意多花(huā)钱就能(néng)解决(jué)的问题。我还不清楚最终结果会(huì)如何，但(dàn)即(jí)使这(zhè)笔收购(gòu)最终(zhōng)没有(yǒu)成(chéng)功，也不代(dài)表微软或(huò)动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓(cāng)占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定(dìng)了苹果(guǒ)公(gōng)司。他(tā)说(shuō)，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能源(yuán)业务。虽然我们持有苹(píng)果(guǒ)的股份(fèn)占(zhàn)比(bǐ)不(bù)高(gāo)，但每年(nián)的权重(zhòng)都(dōu)在增加。我不(bù)懂手机，但(dàn)我能看明白消费(fèi)者的习惯(guàn)。如(rú)果(guǒ)让消费者选是放(fàng)弃(qì)买手机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道(dào)什(shén)么(me)是正确的价格，我们可以(yǐ)在消费者行为方面(miàn)做一定的预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能(néng)会选择放弃(qì)买(mǎi)车

　　有投资(zī)者(zhě)对(duì)于苹(píng)果占伯克希尔组合(hé)的(de)35％表示担(dān)忧，认为这(zhè)已(yǐ)经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯(kěn)定地表示(shì)，“你的美元是好的(de)。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问题(tí)的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生(shēng)意(yì)，而苹(píng)果(guǒ)的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自(zì)己的喜好，有些人会花(huā)1500美元买一(yī)部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第二(èr)辆(liàng)车。我认为，如(rú)果他们要么放弃第(dì)二辆车，要么放弃他(tā)们(men)的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片(piàn)行业台(tái)积电拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊》事(shì)前(qián)发送了提问，想了解(jiě)伯(bó)克希(xī)尔在一个季(jì)度内快速买(mǎi)入卖(mài)出台(tái)积电的原因。在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特对此进行了说明(míng)，在他看来台积电是世界范围内管(guǎn)理最完善且(qiě)最重要的(de)公司之一，即(jí)使是5至20年(nián)后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提高(gāo)美(měi)国的芯片产能，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通(tōng)过(guò)Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了亚利桑那州的部(bù)分(fēn)芯片工(gōng)作，但至(zhì)少在(zài)我(wǒ)看来，目前我(wǒ)们没(méi)有(yǒu)一家公司可(kě)以与台积电比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。何况(kuàng)它们(men)还拥(yōng)有(yǒu)一位(wèi)91岁的创(chuàng)始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克(kè)高估了(le)自己(jǐ)，

　　可他是天(tiān)才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴菲(fēi)特，你是否认(rèn)为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高(gāo)估(gū)了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)高估了自己，但他很有才(cái)华。所以(yǐ)，他高估(gū)了一个不需要高估就能成为天才的人。他(tā)真的(de)很聪明(míng)，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目(mù)标，他(tā)喜(xǐ)欢接受不可能的目(mù)标。我(wǒ)们(men)的(de)不(bù)同之(zhī)处在于(yú)，我想要(yào)的不多，我在寻(xún)找简单(dān)、确(què)定性(xìng)高的工作，我不(bù)想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问(wèn)题。我喜(xǐ)欢我现在(zài)的生活方式，我不喜欢(huān)和他在一(yī)起，他也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即(jí)将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和(hé)汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一(yī)段时(shí)间内(nèi)，我和查理都觉得(dé)，汽车(chē)行业太艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来(lái)拥有整个世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的(de)年(nián)度报(bào)告，其中显示，他们有(yǒu)19000个(gè)经销商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个经销商。此(cǐ)外，美国的汽(qì)车(chē)公司还会面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法(fǎ)拉(lā)利就(jiù)处于一个(gè)特(tè)殊的位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的行业，但(dàn)电动(dòng)汽车(chē)即将大获成功。现在它带来了(le)巨大的(de)成本和巨大的(de)风(fēng)险，但(dàn)我不喜欢巨大(dà)的资(zī)金成本和(hé)巨(jù)大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资(zī)者关于(yú)人工智能(néng)的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自动(dòng)化(huà)操作程度非常(cháng)高，但(dàn)我(wǒ)还是觉得用(yòng)人(rén)可能更好，因为人工(gōng)智能并不能(néng)取代(dài)很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也(yě)表(biǎo)示，人工智能虽然可以做(zuò)一(yī)些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但(dàn)这类产(chǎn)品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的(de)，但很多事(shì)情(qíng)是不能掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全世(shì)界，但它并不能改变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额(é)收益的机会在降低(dī)，

　　但总会(huì)有新技(jì)术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额收(shōu)益(yì)的机会在相对(duì)降低，但这并不代表没有投(tóu)资机会(huì)。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能(néng)源(yuán)等领(lǐng)域(yù)都有新的(de)改变，新的(de)事(shì)物永远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而且会取代一些原有(yǒu)的技术(shù)，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)在新(xīn)能源方面

　　做(zuò)了(le)很多投入(rù)，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买(mǎi)下伯(bó)克希(xī)尔能源这家公(gōng)司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问题(tí)。从传(chuán)统能源向新(xīn)能源的转变，我(wǒ)们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经历(lì)能源行业的变革(gé)，全球(qiú)都是如此，我(wǒ)们有3家美国的公共事业公司，我们希望能(néng)够在全国(guó)的(de)每一(yī)个州制定不(bù)同的(de)计划，然(rán)后(hòu)将这些计划(huà)进行整(zhěng)合。我(wǒ)们也将我(wǒ)们(men)的(de)目标(biāo)进行了同步规(guī)划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够(gòu)降低50％。这是(shì)我们在公(gōng)共事业(yè)方面希望能够取(qǔ)得的成绩，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系(xì)

　　在(zài)针对投资(zī)者提(tí)出的硅谷银行破产事件会带(dài)来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表示(shì)，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存(cún)款保险公司的限额是(shì)25万美(měi)元，这是法(fǎ)令的规(guī)定，但这不是美国(guó)的行(xíng)为方式(shì)，就像他(tā)们不会让(ràng)债务上(shàng)限导(dǎo)致(zhì)世界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意(yì)公开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事(shì)件(jiàn)引发的后续问(wèn)题会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感到担(dān)忧(yōu)，

　　这(zhè)是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以(yǐ)来的情况都非常(cháng)相似，恐(kǒng)惧总是会传(chuán)染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失去了(le)工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统发生(shēng)了很大(dà)变化。二战(zhàn)后的那(nà)一(yī)年，有多(duō)达2000家银(yín)行倒闭，也(yě)是在那时(shí)，我们(men)做(zuò)了一件(jiàn)非常明智(zhì)的(de)事情，就是成立联邦存(cún)款保险公司。现在已经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是(shì)不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则(zé)

　　导(dǎo)致银行系统风险增(zēng)加

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“美联储被赋予了制(zhì)酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围定保证金要求(qiú)的责任。他们改变了(le)很多次保证金要求，因为我们都知(zhī)道，借了很多钱的人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了(le)财政(zhèng)问题

　　由于美联储投(tóu)放的(de)天量流(liú)动(dòng)性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场普遍在(zài)批评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却(què)认为，问题不(bù)在美联储，“他们无(wú)法解决财政(zhèng)问题(tí)，他(tā)们正在(zài)履行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界(jiè)大(dà)战中付出了代(dài)价。我们每(měi)个人，包括学校的孩子和其他人，也(yě)包括(kuò)我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓(wèi)的战争债券、国防债(zhài)券和储(chǔ)蓄(xù)债券等等。如(rú)果不停印钞票，我无法预计(jì)宏观环(huán)境会(huì)变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有(yǒu)各种各样的新发(fā)明，但它需要有旧的价(jià)值观。我们不知(zhī)道(dào)会发生什(shén)么，因为在目前的情况下，可能会发生很多(duō)事(shì)情。你必(bì)须有惩罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如果他们承担了不(bù)该承担的风(fēng)险(xiǎn)，如果你要改变人们(men)未(wèi)来(lái)的行为(wèi)方式，风险就必须落在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我(wǒ)们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你(nǐ)遵循健全的(de)银行(xíng)投资方法，不做(zuò)别人做的一些风险性事情，银行可能是一个非常不错的投资。酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围最初在1969年，查(chá)理(lǐ)和我以1900万美元投(tóu)资(zī)了一家(jiā)银行。如果1970年(nián)的(de)《银行控股公司修正法案(àn)》没有(yǒu)通过，我们最终可能(néng)会拥有许多(duō)银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是(shì)一个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对去美(měi)元化与“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看不到任(rèn)何其他货币能够(gòu)取代它。我觉得没人(rén)能理解现(xiàn)在的(de)情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美联(lián)储主席）可(kě)能比我们更(gèng)清楚，但是他(tā)也不能(néng)完全控(kòng)制(zhì)我们(men)的财政(zhèng)政策。当疫(yì)情(qíng)发生的时(shí)候，并没(méi)有人知道(dào)需(xū)要印多少数额(é)的货币才(cái)能(néng)解决(jué)问题(tí)，而直到它失控(kòng)。人们会(huì)对(duì)货币失(shī)去信心，他们的行为方式可能(néng)会完全(quán)不同。我们无法(fǎ)预(yù)测，但我(wǒ)们知道(dào)这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，过去10年，虽(suī)然有很多(duō)上市公司涉及保(bǎo)险业务，但(dàn)没有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看(kàn)来，其依然是一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖(gài)可在技(jì)术方面需要做的工作要比想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司(sī)，盖可第一季度业绩表现得非(fēi)常好，这背后有两个原因，首先是(shì)减少了前(qián)一年(nián)的保(bǎo)险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其次(cì)一(yī)季度还是汽车保险的(de)旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理方面，盖可也取得(dé)了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业(yè)地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出(chū)的(de)商业地(dì)产(chǎn)损失情况有多严重，和伯克希尔是(shì)否会在商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产领域从来不(bù)是特别活(huó)跃，因此也(yě)不(bù)会受到不良贷款等一系(xì)列(liè)负(fù)面(miàn)因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市(shì)中心的空洞化(huà)却是非常严重(zhòng)的，它(tā)会影(yǐng)响很多人(rén)。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们总是喜欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路的重点是

　　以安全(quán)的方(fāng)式(shì)恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资者(zhě)提(tí)出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁(tiě)路公(gōng)司面临的机遇(yù)和挑(tiāo)战时(shí)？巴(bā)菲特表示，他(tā)密切关(guān)注这一(yī)团队的运(yùn)营(yíng)指标，其中(zhōng)不仅有美国(guó)的(de)铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一(yī)段困难时间，但好在我们走出疫情和供应方面的(de)挑战(zhàn)，不过还面临劳工(gōng)问题(tí)和其他一(yī)些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路的长期运营，而(ér)不是短期专注于在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要(yào)长期为客户(hù)提供可(kě)持续的优质服务(wù)。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情(qíng)绪化投(tóu)资决定

　　在回答有(yǒu)没有因(yīn)为情绪作出错误(wù)的(de)投(tóu)资决(jué)定(dìng)时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中(zhōng)谁(shuí)都(dōu)不想(xiǎng)成为(wèi)一个没有感情(qíng)的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美(měi)元(yuán)的(de)股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作(zuò)为(wèi)股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而投(tóu)资者不需要花任(rèn)何钱。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非常(cháng)有限(xiàn)的

　　关(guān)于是否(fǒu)对(duì)持有(yǒu)的超过(guò)1000亿美(měi)元的现(xiàn)金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们(men)感兴趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美(měi)元的价(jià)格，收购(gòu)一家价值(zhí)1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像我(wǒ)们一样达(dá)成交(jiāo)易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非(fēi)常(cháng)有限的(de)，所以(yǐ)当一家(jiā)好公司面临被卖(mài)掉的时候，我们需要足(zú)够的资金。但(dàn)我们(men)的股东可能会把(bǎ)股票卖得(dé)太(tài)便宜，而且无法(fǎ)做什么(me)让股价稳步上涨。我们(men)有足够(gòu)的钱，我们(men)正在用(yòng)我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费(fèi)者的行(xíng)为

　　关于公(gōng)司如(rú)何(hé)在短(duǎn)期利润和(hé)长期(qī)防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否(fǒu)达(dá)标，我(wǒ)们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的(de)企业不(bù)多，但我们(men)确实找到了一些，例如(rú)，当我们(men)在(zài)1966年试图涉足百(bǎi)货(huò)商店(diàn)业务时，我们学到的是(shì)，在奖品上做图(tú)案绘(huì)制，这可以(yǐ)算是(shì)一件(jiàn)愚(yú)蠢的事(shì)。我(wǒ)们一直在试图(tú)洞(dòng)悉的是消(xiāo)费者的(de)行为，我们(men)不能洞悉企业的(de)技术(shù)趋(qū)势(shì)，如果能做到(dào)这点，那也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于(yú)投资人关注(zhù)的接班人(rén)话(huà)题(tí)，巴(bā)菲特(tè)说，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会(huì)继承(chéng)我(wǒ)的(de)工作，当然现在我还在位，格雷(léi)格的主要(yào)价值是可以把一些(xiē)事(shì)情做得更好，或者去(qù)管(guǎn)理更多的(de)事(shì)情。阿(ā)吉特•贾恩也(yě)会给他(tā)一(yī)些好的建议，但格(gé)雷格是做出最终(zhōng)决定的那个人。未(wèi)来我们还(hái)需要更多的(de)优秀人才(cái)，去涉及更(gèng)多(duō)的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让(ràng)他们(men)接替(tì)我们做(zuò)任何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优(yōu)秀在于从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很(hěn)多很(hěn)优(yōu)秀的(de)经理人，相对其他大型公司(sī)，伯克希(xī)尔之所(suǒ)以能(néng)够做的(de)更好原(yuán)因之(zhī)一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选(xuǎn)出的十大最佳保险经理人之一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一个体(tǐ)系，而总是会去(qù)改善(shàn)一(yī)个体(tǐ)系。我很享(xiǎng)受(shòu)与他交流，以前(qián)我们每天都会聊天，现在没有那么(me)频繁(fán)了，但他绝对(duì)是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日(rì)本，并参观(guān)五大商社。“我去那里的部(bù)分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格(gé)补充道(dào)，“我们(men)确实希望和（那些(xiē)企(qǐ)业(yè)）有长期合作的(de)机会。它(tā)们是一(yī)些令人难以置信的投资机会，一(yī)直是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这(zhè)些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为(wèi)社(shè)会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百年后伯(bó)克(kè)希尔的发展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾，并且为社(shè)会带来幸福感，拥有无(wú)限的资本(běn)和大量(liàng)的(de)人才。“就像格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的书时至(zhì)今日依然(rán)畅销(xiāo)且屹立不倒(dào)一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的(de)资本(běn)

　　仍会比大部分(fēn)公司(sī)都要(yào)多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克(kè)希尔被(bèi)认(rèn)为是(shì)一个国家(jiā)的资产(chǎn)而非负债，以往(wǎng)记录已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克(kè)希(xī)尔的资本还是会比(bǐ)大部(bù)分公司都要多，也仍然可以在国(guó)家的经济中投入非常多的(de)钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔的股票回购不(bù)会停(tíng)

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在相同的(de)股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下(xià)了非常优秀的(de)回购(gòu)计(jì)划框架(jià)，我会继续(xù)沿用，因为(wèi)股票回购将同时对股东和公司(sī)自(zì)身的运营(yíng)产生益(yì)处，如果(guǒ)资本足够且(qiě)股(gǔ)票很有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力(lì)，那(nà)么(me)为什么不通过(guò)回购来提升单(dān)股内(nèi)在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃(yuè)的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于(yú)遗产规划的问题(tí)时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就(jiù)行，但这(zhè)并(bìng)不适合所有人。如果你想要你的(de)孩子拥有某种价值观(guān)，重要的(de)是：你要践行这样的价(jià)值观(guān)，并和他(tā)们谈(tán)论这个价(jià)值(zhí)观，从他们(men)出生起，他们就在学习(xí)你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚(chǔ)如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它们在财产(chǎn)规划分配上(shàng)都(dōu)存在(zài)各自(zì)的问题。我年(nián)事已高(gāo)，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他们的建议。这件事(shì)情对于孩(hái)子而(ér)言，在20岁和(hé)60岁的不同时期(qī)来(lái)做(zuò)，效(xiào)果(guǒ)是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会(huì)绑(bǎng)架(jià)他们的成(chéng)长。“有一(yī)些人完全不向他(tā)们(men)的孩子透(tòu)露任何(hé)遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让(ràng)他们知道遗(yí)嘱(zhǔ)上的内(nèi)容——这在(zài)以后会很难(nán)更(gèng)改，我认为这(zhè)是家长犯下(xià)的(de)一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并(bìng)学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量入为出(chū)，花的钱(qián)要比赚的钱(qián)少；避免身边(biān)有能量(liàng)的人(rén)和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到这一(yī)切，那你一定会(huì)成功。如(rú)果(guǒ)做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一(yī)定不要(yào)把(bǎ)自己(jǐ)的命(mìng)运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的人(rén)一起工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们(men)的(de)业务中没有困(kùn)难(nán)，我(wǒ)们都非常热爱(ài)自己的(de)事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这(zhè)是非(fēi)常(cháng)理(lǐ)想的(de)工作环境，没有什么能比这更(gèng)美(měi)妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名(míng)

　　股东大(dà)会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在(zài)投资上对(duì)他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆(mǔ)在(zài)他的书(shū)中(zhōng)写下一些非常(cháng)有说(shuō)服(fú)力的话(huà)，告(gào)诉我我在过去8、9年(nián)间所从事和(hé)热爱的工作(zuò)都是错(cuò)误的。我看(kàn)了这(zhè)本书(shū)（注：即(jí)《聪明(míng)的投资(zī)者(zhě)》）一遍又一(yī)遍。无(wú)论(lùn)他的想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看(kàn)看这本书的排名，它一(yī)直在畅销(xiāo)榜上(shàng)排在差不多(duō)第300名(míng)或(huò)第350名的(de)位置。试(shì)想下(xià)，到哪里(lǐ)再(zài)找(zhǎo)一(yī)本书在其(qí)领(lǐng)域(yù)里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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