如果要(yào)论二季度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场中最为靓(jìng)丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本(běn)周早(zǎo)些时(shí)候(hòu)，东证指数已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今(jīn)年(nián)以来(lái)的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市的(de)最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短到二(èr)季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的(de)涨幅更(gèng)是在(zài)全球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投(tóu)资(zī)者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中第一(yī)时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对日本市(shì)场表现出的(de)强(qiáng)烈投资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特进(jìn)一步(bù)增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开始注意到这一全(quán)球第(dì)三大经济体(tǐ)的巨大投(tóu)资(zī)机会(huì)。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆(bào)发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获(huò)得了“股神(shén)”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲特的出现让日(rì)股(gǔ)变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看(kàn)到的(de)（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正在看到(dào)的，人们对日(rì)股的前景正感(gǎn)到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素在推动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，外国(guó)投资(zī)者目前已经连续第六周成为了日本(běn)股票(piào)的净(jìng)买家。在(zài)此期间，外(wài)国投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票和(hé)期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的(de)资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时代初期以(yǐ)来(lái)，他就从未见过外国(guó)投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看到(dào)了日本股市作为避(bì)险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特对日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社的增(zēng)持，也令不少海外投(tóu)资(zī)者对投资日本(běn)产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就(jiù)表示(shì)，近(jìn)来已受到了(le)越来(lái)越多平时不(bù)太关注(zhù)日本(běn)市场的海外(wài)投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资(zī)者(zhě)在看到日本股市(shì)的(de)涨幅超(chāo)过(guò)美股后，开始调(diào)查其中的(de)原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市(shì)上(shàng)涨，形(xíng)成了(le)目前(qián)的良性循(xún)环(huán)。

　　一个(gè)值(zhí)得(dé)留意的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特上月公(gōng)开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造(zào)访日本。这些海外(wài)资金有意复(fù)制巴菲特的(de)策略(lüè)，通过低成本(běn)日(rì)元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日(rì)本越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》(běn)五(wǔ)大商社上的加大(dà)投资，也存在着在国(guó)际(jì)市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信(xìn)美国的(de)增长潜力，但过(guò)度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市(shì)的(de)回(huí)报率是(shì)在波(bō)动性远低(dī)于美国科技(jì)股的(de)情况下实现的(de)。这意味着日本股市(shì)对美国投(tóu)资者来说应(yīng)该颇有吸(xī)引力(lì)。对美国债务(wù)上限的(de)担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们(men)）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对(duì)日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和(hé)令(lìng)人失(shī)望(wàng)的低回报。那(nà)么(me)这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分(fēn)散投资的需(xū)求，他(tā)们(men)又为何(hé)铁了心一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市(shì)本轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因还源于治理标准的提(tí)高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革(gé)已开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企业(yè)的派息已大幅增加，在截(jié)至今(jīn)年3月的财年(nián)中，日本企业宣布(bù)的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司(sī)资产负债表上有净现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于(yú)每股账(zhàng)面价(jià)值，而(ér)标普500指数成分(fēn)股中这一(yī)比(bǐ)例仅(jǐn)为(wèi)7％。单(dān)从市净(jìng)率(lǜ)等估值指标(biāo)来看，这就为(wèi)日(rì)本(běn)股市(shì)提供了更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上(shàng)市企业在意识到资本(běn)成本的前提下推进经营(yíng)并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推(tuī)出了力(lì)争“早日实现市(shì)净率超过1倍(bèi)”的(de)中期(qī)经营计划和股票回购(gòu)，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月(yuè)下旬也宣布了(le)上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政策(cè)性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司股价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业在近期公布财报时，也(yě)均宣布了新的股票回(huí)购计划。不(bù)少(shǎo)分析(xī)师(shī)预计，到今年(nián)5月底，各(gè)日本(běn)上市公司的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的共(gòng)鸣，他(tā)们开始看(kàn)到(dào)这方(fāng)面的有利证据。在交(jiāo)易(yì)所(suǒ)这些变化的(de)推动下(xià)，许(xǔ)多(duō)公司(sī)正在回购股份，厘清(qīng)经(jīng)常令人困惑的(de)交叉持股(gǔ)，并在定期公开会(huì)议之前(qián)与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的(de)鼓励(lì)意味(wèi)着“过去(qù)两年在这方面发生(shēng)的事(shì)情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力(lì)表现的最大(dà)单(dān)一原因。他(tā)们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政策和日本(běn)相对(duì)稳健的经济基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植田(tián)和男上(shàng)月已走马上(shàng)任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其(qí)大规模(mó)的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间(jiān)作(zuò)出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于(yú)能(néng)让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也(yě)相(xiāng)对(duì)更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示(shì)，今年前三(sān)个月日本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季度(dù)以来(lái)新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于(yú)中国放宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策(cè)略(lüè)师(shī)在报告中指出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资本支出(chū)计划和(hé)日本央行持(chí)续(xù)宽松等积(jī)极因(yīn)素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合(hé)作(zuò)与发展(zhǎn)组织(zhī)的经济前景指数来看，日本目前(qián)是(shì)七国集(jí)团(tuán)中唯一(yī)一个(gè)超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩(jì)似(shì)乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而(ér)大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年年(nián)底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市(shì)今年的涨势或将延续下(xià)去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回购和(hé)估值仍(réng)处于低(dī)位吸引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的(de)认可、公司治(zhì)理的改(gǎi)善(shàn)均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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