财联社记者近期从行业内了解到，信贷市场需求(qiú)低迷持续之(zhī)下，部分银行出现了(le)贷款最优惠利率(lǜ)与(yǔ)同期理财收(shōu)益率倒挂或(huò)接近倒挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我(wǒ)们个贷最(zuì)低已经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧比较难。房贷和前十年比那都是放(fàng)不出去的。”4月(yuè)25日，中部一家大(dà)型城商行相关负责人对(duì)财联(lián)社(shè)记者说。

　　这(zhè)种情况(kuàng)并非(fēi)个(gè)案。4月26日，财联(lián)社记者向兴业、广发(fā)等多家银行了(le)解(jiě)到(dào)，当前抵押贷(dài)款最优惠利率区(qū)间(jiān)为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情况相比，贷款利率(lǜ)水平(píng)仍在进(jìn)一步下滑。

　　而普益标准(zhǔn)监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日）全市场(chǎng)共新发了661款(kuǎn)理(lǐ)财产(chǎn)品，环比增加(jiā)22款，其中(zhōng)86款为开放式产品(pǐn)，其(qí)平均业(yè)绩(jì)比较基准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其(qí)平(píng)均业(yè)绩比(bǐ)较基(jī)准为(wèi)3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一家头部(bù)银行理财(cái)子负责人对财联社记(jì)者表(biǎo)示，正常情况(kuàng)下贷款利率要高于理财收益，否则会形成套利(lì)空间。近期出现的收益(yì)率(lǜ)倒挂(guà)的情况的确多年来少见(jiàn)。这种情况本质上反映实体(tǐ)经(jīng)济需求不足，资金可(kě)能在(zài)金融市场空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财(cái)收益率

　　4月23日，央行(xíng)国(guó)际司司长(zhǎng)金中(zhōng)夏(xià)对外表示，人民银行认(rèn)真贯彻党中央(yāng)、国务院决(jué)策部(bù)署(shǔ)，采取了很多(duō)措(cuò)施做好金融支(zhī)持(chí)稳外贸(mào)工作(zuò)。首先是(shì)降低实体经济融资成本。2022年，我(wǒ)国企(qǐ)业贷款加权平(píng)均(jūn)利(lì)率同比下降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比较(jiào)低的(de)水平。

　　而上周(zhōu)，央行(xíng)一(yī)季度金(jīn)融统计数据(jù)发布会上(shàng)公布的数据显(xiǎn)示，3月(yuè)份银行体系(xì)新发(fā)企业(yè)贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央(yāng)行所(suǒ)表述(shù)，3.96％系3月份(fèn)银(yín)行体系新发(fā)企业贷款加权平均利率(lǜ)水平，并没(méi)有(yǒu)考虑区(qū)域差(chà)异。财联(lián)社记者注(zhù)意到，在(zài)部分(fēn)资金充裕的一线城市利率水平下沉更快，比如央行营管(guǎn)部(bù)早在2月份即表示，去年12月份，北(běi)京地(dì)区新发放企业贷款加权(quán)平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告分(fēn)析认(rèn)为(wèi)，一季度的贷款(kuǎn)需求非常好(hǎo)，央行今年一季(jì)度公布的贷款(kuǎn)需求指数(shù)飙(biāo)升，达到78.4，还是(shì)2012年(nián)下半年(nián)以来的最高值。但最近贷款(kuǎn)需求有(yǒu)下降趋势，如近期票据转(zhuǎn)贴现(xiàn)利率下降，表(biǎo)示银行贷款需求(qiú)较差，需要购(gòu)买票(piào)据来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新(xīn)发放贷款(kuǎn)市场当前的(de)不景气形成鲜明对比的(de)是，一季度理(lǐ)财市场的收益率却(què)在节节回升。普益标准数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)2023年1季度末，理财(cái)公司存续理财产品14892款(kuǎn)，占全市场存续理财产(chǎn)品的44.03％。理(lǐ)财公(gōng)司存续开放式固收(shōu)类理财(cái)产品（不含现金管理类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)）的近1个月年化收益率的(de)平(píng)均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金(jīn)固收(shōu)最(zuì)新数据显示，4月24日封闭式理财(cái)平(píng)均基(jī)准利率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水(shuǐ)平(píng)；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利率与(yǔ)1年期(qī)AAA级(jí)中票、存单利差走阔(kuò)。

　　即便(biàn)与(yǔ)新发(fā)理财产品收益率相(xiāng)比，当前银(yín)行新(xīn)发贷款(kuǎn)的(de)利率也不占优。普(pǔ)益标准(zhǔn)监测数据显示，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月23日）全市场(chǎng)新发理财产品中，开放式产品(pǐn)平均业绩比较基(jī)准为3.46％，封(fēng)闭式(shì)产品平均业绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出现空转套利可能

　　多位受(shòu)访金融行业(yè)人(rén)士对记者表示，当前(qián)新发贷款利率和理财收益率之外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗(zhī)间出现倒挂是(shì)多年来罕(hǎn)见的情况。部(bù)分人士认为，应该警惕当(dāng)前非对称(chēng)利率政策之下(xià)，贷款、存款和金融市场之间出现收益“套利(lì)”空间的可能(néng)。

　　融360数字科(kē)技研究院分析师刘银平对(duì)财联社记者表示，理财产品收(shōu)益率超过银(yín)行贷款(kuǎn)利率，可(kě)能会(huì)给部分客(kè)户(hù)钻空子(zi)的(de)机会(huì)，从银行那(nà)里获取(qǔ)的低息贷款没(méi)有投入实际经(jīng)营，而(ér)是拿去购买收益率更(gèng)高的理财产品，导(dǎo)致(zhì)资金空(kōng)转，前几年结(jié)构(gòu)性存款(kuǎn)市场曾存在(zài)这种现象(xiàng)。

　　不过刘银平认(rèn)为，目前理(lǐ)财产品业绩(jì)比较基(jī)准不代表实(shí)际收益(yì)率，净(jìng)值是不(bù)断波(bō)动的，不(bù)会(huì)一(yī)直(zhí)上涨(zhǎng)，实际上(shàng)，理财产(chǎn)品向净(jìng)值化转(zhuǎn)型之后对企业的吸引力(lì)有(yǒu)所减弱。

　　上海(hǎi)金(jīn)外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗融与发展实验室主任曾刚对财联社记者(zhě)表示，理财(cái)收益与金融(róng)市场利率相对应(yīng)，出(chū)现倒挂(guà)的情(qíng)况主要是(shì)即期的贷款利率与发行(xíng)当期定价的理(lǐ)财收益(yì)率(lǜ)的差异，在(zài)市场利率(lǜ)快速下行(xíng)的时容易(yì)出现这种(zhǒng)收益(yì)率不同(tóng)步的脱(tuō)节(jié)现象(xiàng)。

　　曾刚认(rèn)为，如果银行贷款利率继续下(xià)行，意(yì)味着当期(qī)发行的理财产品的收益(yì)率会(huì)同步下降(jiàng)。从这(zhè)一个(gè)角度来看(kàn)，未(wèi)来一段时间(jiān)的理财产品收益率会进入下行(xíng)通(tōng)道(dào)。

　　这一判断得到银(yín)行业内人士的认同。4月(yuè)25日，某城商行广州分行负责(zé)人对(duì)财联社表示，该行已经关注到理财收益和存(cún)贷(dài)款利差的(de)情况，理(lǐ)财与贷款利率差距过大必然引发资(zī)金空转套利，这与货币(bì)政策初衷不(bù)符。估计下(xià)一(yī)步理财产品(pǐn)收益水平要降低到3％以(yǐ)下(xià)。

　　一家头部(bù)银行(xíng)理财(cái)子负责人对财联(lián)社记(jì)者表示，考(kǎo)虑到理(lǐ)财(cái)产品底层资产(chǎn)大多数为(wèi)债券，而债(zhài)券市场发行人大多是大型企业，理论上其收益率(lǜ)比(bǐ)个贷(dài)是(shì)要(yào)低一个等(děng)级。

　　“道理很简单，个人的信用等级(jí)比大型(xíng)企业要低(dī)，所(suǒ)以个贷的定价理论上要(yào)比(bǐ)理财收益率高才对(duì)。现在出现个(gè)贷定价和理财产(chǎn)品持(chí)平，甚至(zhì)出现(xiàn)倒(dào)挂，这只能说明个人部(bù)门当前的信贷需求不足，没(méi)有(yǒu)什么人想贷款(kuǎn)，导致资(zī)金空(kōng)转，这也是近年(nián)来比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该(gāi)人士同(tóng)样(yàng)认为(wèi)，如(rú)果(guǒ)贷款定价持续下行未来新发理财产品收益率也会回落。“市场对利率走势的预(yù)期(qī)是一(yī)致的，新发的(de)收益率未来会下来(lái)，近(jìn)期(qī)整(zhěng)体的趋势也是(shì)这样。一(yī)些存量的产(chǎn)品年化收益率近期大(dà)幅(fú)上行(xíng)，主要是因(yīn)为底层资产是去年利(lì)率(lǜ)高位时候拿的，在利(lì)率(lǜ)走低预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息(xī)差承(chéng)压(yā)将推动(dòng)存款利率进一步下行(xíng)

　　受访银(yín)行人士对(duì)财联社记者称，当(dāng)前贷款端定价疲(pí)软的现状，也(yě)是有(yǒu)关(guān)方面不断出手规(guī)范存款利(lì)率(lǜ)的(de)核心动(dòng)因。外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗

　　4月25日，前(qián)述(shù)中部(bù)地区(qū)大型(xíng)城商(shāng)行负责人对(duì)记者表示(shì)，在贷款定价上(shàng)不(bù)去(qù)的情况(kuàng)下，未来存款利(lì)率持续下行(xíng)应该是大趋(qū)势，否则银行净息差承(chéng)受的压力将(jiāng)是巨大的。“现(xiàn)在(zài)各行储蓄又(yòu)多，之前理财(cái)波动的(de)影响(xiǎng)还没完全消除，很多客(kè)户的资金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)认(rèn)为，一旦第二季(jì)度(dù)贷款需求走弱得到确认，意味着贷款利(lì)率依然有下(xià)降的可能性和空间，银行息差水平面临(lín)更(gèng)艰(jiān)难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一季度(dù)显(xiǎn)示，截至3月(yuè)末(mò)，该行净利息收益(yì)率和净利(lì)差从去年(nián)末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队最新研报认为，未来存(cún)款市(shì)场成本管控(kòng)仍有后手牌，“类活期(qī)”存款(kuǎn)是重(zhòng)要抓手。其预计(jì)，后续对于存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)自律管理的手(shǒu)段包括但不限于以下三个方面。首先，协(xié)定存款、通(tōng)知存(cún)款等创新类(lèi)活期(qī)存(cún)款有(yǒu)可能将纳(nà)入(rù)自律机制管理。现阶段，对核(hé)心(xīn)定期(qī)存(cún)款而言(yán)，同(tóng)时有EPA和(hé)MPA进行约(yuē)束，但“类活期”存(cún)款缺少政策指引，未来或(huò)将(jiāng)对这(zhè)类产品比照活期(qī)存款进行规范；其次，同(tóng)业存款套壳协议存款需(xū)继(jì)续纠正(zhèng)；最后，期权价值过低(dī)的(de)“假”结(jié)构(gòu)性存款仍(réng)须规范，后续或(huò)将结构(gòu)性存款的(de)（保底收益+期权价值(zhí)）合计同时纳入自律机制(zhì)上限(xiàn)，进一(yī)步(bù)压降结构(gòu)性存(cún)款利率。

　　王(wáng)一(yī)峰(fēng)团队(duì)测(cè)算认为，如果全部企业活(huó)期存款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行企业活期存款成本率加权平(píng)均降幅在30bp左右，将提(tí)振息(xī)差5.5bp左右，影(yǐng)响上市银行营(yíng)收增速2.3pct。

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