在华尔(ěr)街(jiē)经济学家(jiā)和央行官员争论美国经济是否以及何时会(huì)陷入衰退(tuì)之(zhī)际(jì)，大型基金经理们并没(méi)有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股人士将资金从银行等对经(jīng)济敏感(gǎn)的股票中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而(ér)投(tóu)资(zī)公用事业和基本消费品等在经济(jì)低迷时期(qī)被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国(guó)银(yín)行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和(hé)做空(kōng)的对(duì)冲基金已将其周(zhōu)期性股票与防御性(xìng)股票的比例(lì)降至至(zhì)少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做多的基(jī)金经理来说(shuō)，他们对周期性公司(sī)(这些公司嫦娥二号拍到外星人已经证实的(de)命运取决于(yú)商业(yè)周期的起(qǐ)伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显嫦娥二号拍到外星人已经证实(xiǎn)了(le)主(zhǔ)动投资领域的悲(bēi)观(guān)情绪仍在加(jiā)剧(jù)，尽(jǐn)管美股从(cóng)去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略(lüè)师表(biǎo)示，主动选股者(zhě)“为(wèi)2009年式(shì)的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防(fáng)御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近(jìn)对(duì)防御(yù)股的偏好与去(qù)年不同，当时(shí)对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股(gǔ)。这一立(lì)场表(biǎo)明，人们相信美联储有能力通过积(jī)极(jí)的(de)抗通(tōng)胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐观情(qíng)绪(xù)已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业(yè)人士(shì)持续看(kàn)空股市。在美国(guó)银行4月份(fèn)对(duì)基金(jīn)经理的最新调查中，现金持有量(liàng)保持在较高(gāo)水(shuǐ)平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的(de)任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在(zài)市(shì)场开(kāi)始逃离时，只做多(duō)的(de)基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，选股(gǔ)者的谨(jǐn)慎态(tài)度与基于图表(biǎo)信(xìn)号(hào)配置资产的计(jì)算机驱动策略形成(chéng)了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波动性(xìng)下(xià)降，趋势追(zhuī)踪基(jī)金和波(bō)动性目(mù)标基(jī)金等(děng)系统性资金管理公司(sī)近几个(gè)月增加了股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位(wèi)模型最能说(shuō)明这种分歧(qí)立场。德意志(zhì)银行称，量(liàng)化基(jī)金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞(chǎng)口已降至一年区间的(de)底(dǐ)部(bù)。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹(dàn)的很(hěn)大一部分归(guī)因于那些对价(jià)格(gé)不敏感的量化投(tóu)资者，他们别无选择，只(zhǐ)能(néng)在股(gǔ)价上涨时买入股票。看空者还警告称(chēng)，持续数月的股市反弹是不(bù)可持续的。由于标普500指数(shù)几次突(tū)破4200点的尝(cháng)试都以失败(bài)告终，缺乏动能(néng)可能会限制量(liàng)化(huà)基金的需求。另一方面，新(xīn)一(yī)轮的抛售可能会促使量化基金改变路(lù)线(xiàn)，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提(tí)振股(gǔ)市。尽管各公司在(zài)本财报季的业绩超出预(yù)期，但目前来看，这(zhè)还不(bù)足以让美国(guó)企业重回增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美联(lián)储官员也预(yù)测今年晚(wǎn)些时候会嫦娥二号拍到外星人已经证实出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备而采(cǎi)取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周期性的行业往(wǎng)往(wǎng)在(zài)衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退到来，防御性股票(piào)才开始大放(fàng)异彩，尽管它们(men)的领先(xiān)地位通常会(huì)在下(xià)行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的(de)经济(jì)学家预计，美(měi)国(guó)经济衰退将从(cóng)第(dì)三季度开始。

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