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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表(biǎo)示，决策(cè)者可能不得不(bù)进(jìn)一步(bù)提高利率(lǜ)以给(gěi)通胀(zhàng)降温，但他补充(chōng)称，自己将观望一定(dìng)时间，看看(kàn)经济数据表(biǎo)现再决定(dìng)6月(yuè)应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激(jī)进政策遏制(zhì)了(le)通胀(zhàng)的上升，但目前(qián)还(hái)不清楚(chǔ)通胀是否处于(yú)通往2％的(de)道(dào)路(lù)上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确(què)信没(méi)有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美(měi)联(lián)储仍然可以实(shí)现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发经济(jì)严重下(xià)滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布(bù)拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者(zhě)中鹰派官员(yuán)的代表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今(jīn)年(nián)在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利(lì)率互(hù)换市场互联互通合作(zuò)15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与(yǔ)内地利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日(rì)启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家和地区的境外(wài)投资者经由香港(gǎng)与内(nèi)地基础设施(shī)机(jī)构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面(miàn)互联互通的机制安排(pái)，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及(jí)结(jié)算币种为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境内投资者(zhě)需与(yǔ)外汇交易中心签(qiān)署(shǔ)报价(ji槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐à)商(shāng)协议，并为上海清算所(suǒ)利率(lǜ)互(hù)换集中清算业务的清(qīng)算会员或(huò)该类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境外投资者为符合(hé)人(rén)民银行(xíng)要求并完成内(nèi)地银行间债券市(shì)场准入备案(àn)的境外机构(gòu)投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请开通“北向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)的(de)境外投资(zī)者需同(tóng)时申请(qǐng)成(chéng)为场外结算(suàn)公(gōng)司的清(qīng)算(suàn)会员或该类(lèi)会员的(de)清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额(é)为200亿元人(rén)民币，清算限额为(wèi)40亿元人(rén)民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上交所发(fā)现(xiàn)后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌，并发布(bù)公告(gào)，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司(sī)（以下简称公(gōng)司）在(zài)上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止交易。公(gōng)司(sī)后(hòu)续分别(bié)于(yú)4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌交易。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌(pái)。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配(pèi)成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则》第一百三(sān)十条等相关(guān)规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易(yì)无效，不(bù)进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不受影响，正(zhèng)常(cháng)进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事件(jiàn)的发(fā)生，上交所深表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善处(chù)置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场(chǎng)情绪有所回(huí)暖，叠加油脂(zhī)市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期(qī)以及欧美银(yín)行业危机(jī)的继续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫(cuò)，外围(wéi)市场环(huán)境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加(jiā)息25个基(jī)点，这是(shì)本轮(lún)加息周期(qī)的第十次加(jiā)息，也(yě)可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪(xù)出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研究所油脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈(lǘ)油库存连续(xù)下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其(qí)后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到港压力涨(zhǎng)幅(fú)相对有限。

　　在光大期货(huò)研(yán)究(jiū)所油脂油料分析师(shī)侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮(yǐn)端(duān)的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企(qǐ)业一季度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天日(rì)均发送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本(běn)持平。这意味(wèi)着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在(zài)一轮(lún)补库需求。未来很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂(zhī)需求的重要(yào)力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度的停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产地库存出现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机(jī)构(gòu)预(yù)期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外(wài)市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格(gé)在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西(xī)亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅(fú)不足，导致市(shì)场情绪(xù)略显悲观。但(dàn)在价格持续(xù)下跌(diē)后(hòu)，利空落地效(xiào)应以(yǐ)及机构对于4月(yuè)马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存预估超预期下降(jiàng)的(de)乐观情(qíng)绪，推动期价(jià)快速反(fǎn)弹(dàn)，而库(kù)存(cún)预估下降的原(yuán)因(yīn)来自于马来西亚国(guó)内消(xiāo)费(fèi)需(xū)求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料(liào)分析师(shī)贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本(běn)面供应增(zēng)加的利空因素(sù)逐步弱化也对(duì)盘(pán)面带(dài)来一(yī)些支持。

　　宏观和(hé)基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报(bào)道，周五公布的一项(xiàng)调(diào)查显示，全球(qiú)第二大(dà)棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)料降至11个月以来(lái)最低水平，因产量持(chí)平且马来西(xī)亚国内使用量增(zēng)加。受访的九位分(fēn)析师(shī)和贸易商预(yù)估中(zhōng)值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第三个月减少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由(yóu)升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油商务(wù)网监测数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存都在下降，但(dàn)原因各(gè)有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的(de)主要原因来自于产量的季节性(xìng)减产以及印(yìn)尼国内出(chū)口政(zhèng)策限制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油(yóu)库存大幅(fú)下(xià)降，主要是受(shòu)到年(nián)初国内疫情(qíng)防控措施优化调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运行导(dǎo)致(zhì)棕榈油替代(dài)性能大大增强(qiáng)，也进一步(bù)刺(cì)激(jī)了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印(yìn)尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允许更多(duō)的(de)棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西(xī)亚(yà)棕榈油5月出口(kǒu)数据(jù)保持谨慎态度。中国(guó)和印(yìn)度(dù)作为全球主要的(de)棕榈油(yóu)进口国，虽然库存(cún)都不同程度下(xià)降，但(dàn)都仍(réng)处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格(gé)上涨，将抑制(zhì)其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年(nián)内低位(wèi)，无(wú)法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕(zōng)倒(dào)挂以(yǐ)及需求国库存(cún)偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没(méi)有(yǒu)扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对(duì)水(shuǐ)平(píng)低是去库的主要(yào)原因。后期随着(zhe)产量(liàng)季(jì)节性(xìng)增(zēng)加(jiā)，棕榈油重新(xīn)累库(kù)也是必然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需(xū)双重推动的结(jié)果(guǒ)。随着产槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐地挺价，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油(yóu)到港压力(lì)下(xià)降，月均到港量30万(wàn)吨左右(yòu)。更(gèng)为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需(xū)要进口增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这(zhè)至(zhì)少需要产地(dì)库存压力明(míng)显恢(huī)复(fù)才有可能。因此，未来产(chǎn)地的(de)累(lèi)库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏(fá)明(míng)显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年(nián)度(dù)时(shí)间槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐周期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期(qī)企稳阶段。后续(xù)需要(yào)密切关注厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士(shì)看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于(yú)大宗商(shāng)品的(de)影(yǐng)响仍然起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那(nà)么，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍(réng)将(jiāng)集中(zhōng)在美国银行业的任(rèn)何(hé)可(kě)能(néng)的风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市场的压(yā)力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆(dòu)系品种带(dài)来压力，另外国内(nèi)棕榈(lǘ)油整(zhěng)体(tǐ)库(kù)存(cún)偏高也使得油(yóu)脂整体(tǐ)的行情(qíng)难以表(biǎo)现得特别强势。不过(guò)，油脂(zhī)的估(gū)值(zhí)在偏低的油粕(pò)比和(hé)当(dāng)前(qián)年(nián)度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来，由于美联储(chǔ)加息已经(jīng)在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品(pǐn)市场的利(lì)空(kōng)影(yǐng)响有限(xiàn)。对(duì)于油脂市(shì)场来(lái)说，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费(fèi)占比不(bù)低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业(yè)消(xiāo)费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业(yè)消费和食用(yòng)消(xiāo)费各占一半，但各国(guó)生(shēng)物柴油政策比例一段时期内是(shì)固定的，不(bù)会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自(zì)身基本面对价格(gé)波动(dòng)仍然将起(qǐ)到主导作用。

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