5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在(zài)经历一季(jì)度(dù)的(de)持续回调后(hòu)，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内超(chāo)半(bàn)数半导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为(wèi)，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情(qíng)的(de)带动下，板块细(xì)分(fēn)领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续(xù)下跌。以中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半导体(tǐ)生产设(shè)备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持(chí)续下(xià)跌(diē)，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月(yuè)内半(bàn)导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月内份(fèn)额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添(tiān)富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额(é)涨幅位列(liè)第(dì)一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块(kuài)持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金经沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思理田光(guāng)远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导体行业复苏不及预期主要(yào)原因，一是国产替代进(jìn)程不及预(yù)期，国内(nèi)半导体企业相比海外(wài)半(bàn)导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人(rén)才(cái)等方面存在差距(jù)，在国产替代(dài)过(guò)程中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不及(jí)预(yù)期；二是下(xià)游(yóu)需求不及预期，在边缘政治和全(quán)球经济疲(pí)软背景下，全球(qiú)电子产品等终端需求可能不及预期(qī)，从而导(dǎo)致对半导体(tǐ)产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下(xià)行筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们认(rèn)为有望于今年(nián)看到拐点的出(chū)现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下游的(de)景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性的环(huán)节会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济体重要的构成央国企对资(zī)产回报(bào)提(tí)出要求，民(mín)营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字化(huà)，成本效(xiào)率提升是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方(fāng)面短周(zhōu)期维度数(shù)字经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大(dà)企业数字化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来(lái)半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面市(shì)场预期基(jī)本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股(gǔ)的股(gǔ)价(jià)其实(shí)是过度反(fǎn)应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月中下(xià)旬半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行业(yè)近(jìn)期的(de)持续回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投(tóu)资者对板块价(jià)值的(de)肯定，多位业内(nèi)人士也(yě)表示，长期(qī)看好(hǎo)半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前(qián)无(wú)需(xū)过度悲观。”嘉实基(jī)金田(tián)光远表示，从基本面上(shàng)，人(rén)工智能给(gěi)半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的压力(lì)，但一方面需求会(huì)重(zhòng)新复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国半(bàn)导体企业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前(qián)该(gāi)板块很(hěn)多(duō)优质的公(gōng)司处于历史(shǐ)估值分位低位区(qū)间，随(suí)着(zhe)需求回(huí)暖或者新产品的突(tū)破(pò)，会有形成很(沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思hěn)好的(de)投资机(jī)会。他进一步(bù)表示，人类历史经(jīng)历了三次工业革命，前(qián)两次(cì)都是以能源为对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工(gōng)智能从感知智能(néng)走向认知智能后，将对(duì)人类生产力的提(tí)升产生巨大(dà)的影响(xiǎng)，也会开启新(xīn)一(yī)轮的工(gōng)业革命，它(tā)是信(xìn)息(xī)革命经历了个人(rén)电脑(nǎo)、互联网革(gé)命(mìng)和移动互联(lián)网革命后在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方(fāng)面全(quán)面影响人类社会。当前仍处(chù)于(yú)新(xīn)一(yī)轮产业革命(mìng)爆(bào)发的(de)早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术变革(gé)浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方面都产(chǎn)生了(le)影响，云(yún)侧变化最(zuì)为显著(zhù)，很(hěn)多环(huán)节(jié)发生(shēng)了改(gǎi)变，产生了新的投(tóu)资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工(gōng)智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧的(de)新硬件也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我(wǒ)们(men)长期看好(hǎo)半(bàn)导体的投资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新(xīn)线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化为代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半(bàn)导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片设计都会在今年都(dōu)有非(fēi)常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对(duì)中(zhōng)国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于科技安(ān)全的(de)强调为芯片的国产替(tì)代提供了坚实的理论(lùn)基础。其(qí)次(cì)，芯片设计板块经过近(jìn)一年的(de)充分调整，股(gǔ)价已经充分(fēn)反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟(gēn)踪和沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据(jù)和重点公司(sī)的边际变(biàn)化，同(tóng)时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练需要大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成为发展基石(shí)，算(suàn)力(lì)芯片等(děng)核心环节预期(qī)将会受益(yì)，后续有望驱(qū)动半导体(tǐ)行(xíng)业持续增(zēng)长。此外(wài)，半导(dǎo)体设备公司(sī)的一季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势(shì)仍在(zài)加速推(tuī)进，后续半(bàn)导体设备、材料(liào)也(yě)是可以关注的方向。存(cún)储(chǔ)作为(wèi)半导(dǎo)体(tǐ)中最大(dà)的周期品种，也(yě)可能(néng)在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方(fāng)面，我(wǒ)认为需要(yào)关注景(jǐng)气度修复速度和估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程中股(gǔ)价有(yǒu)可能(néng)波(bō)动(dòng)较大，要(yào)结(jié)合基(jī)本面(miàn)变化综合判断配置价(jià)值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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