5月以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部公募基(jī)金密集(jí)申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体(tǐ)市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在(zài)经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌(diē)。不(bù)过(guò)资金对主题(tí)ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为(wèi)，资(zī)金对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越(yuè)跌越(yuè)买，主要是基于(yú)对(duì)板(bǎn)块中长期投资(zī)价值的肯定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块(kuài)细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月(yuè)中下(xià)旬(xún)以来又开始持(chí)续下跌。以中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指数表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月(yuè)6日(rì)攀至年内(nèi)高位后便(biàn)开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但(dàn)资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均(jūn)收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增(zēng)幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出(chū)现下(xià)降外，其余产品份额均(jūn)有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列(liè)第一，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远分析(xī)，当前半导体行业复苏不及预期主要(yào)原因，一(yī)是国产(chǎn)替代(dài)进程不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比(bǐ)海外(wài)半(bàn)导体大厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在(zài)技(jì)术和人才等方(fāng)面存在(zài)差(chà)距，在国产(chǎn)替代过程中(zhōng)产品(pǐn)研发(fā)和(hé)客(kè)户导入进程可(kě)能不及预期；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电(diàn)子产品等(děng)终端需求(qiú)可能不及(jí)预期，从而导致对半导(dǎo)体产(chǎn)品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行(xíng)业正(zhèng)处于下(xià)行(xíng)筑(zhù)底(dǐ)的(de)阶(jiē)段(duàn)，但(dàn)我们认(rèn)为有望于今(jīn)年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下(xià)游的景气度，有创新属性和份额提升属性的(de)环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体(tǐ)重要的构成央(yāng)国(guó)企对(duì)资产回报提出要求，民营企(qǐ)业(yè)的(de)竞争力提升(shēng)也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升(shēng)是数(shù)字化的(de)长期关键驱动力，另一(yī)方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加(jiā)大企业数(shù)字化投入(rù)力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先(xiān)，回(huí)顾年(nián)初以(yǐ)来(lái)半导体板(bǎn)块上涨的原因，一(yī)方(fāng)面(miàn)是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估(gū)值(zhí)处于底部(bù)位置；另一方面(miàn)市(shì)场预(yù)期基本面(miàn)即将见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主题(tí)的催化(huà)，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个(gè)股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导(dǎo)体一季报披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期(qī)、弱现实的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温，综合(hé)因素引起行业近期的持(chí)续回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者对(duì)板块价值(zhí)的肯(kěn)定，多位业内人士也(yě)表示，长期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远(yuǎn)表示(shì)，从(cóng)基本面上(shàng)，人工智能给半导体(tǐ)带来了(le)新的(de)需求增量(liàng)，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一方面中国半导体企业有国(guó)产(chǎn)替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估值波(bō)动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多(duō)，始(shǐ)终有(yǒu)估值(zhí)合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前该板(bǎn)块很(hěn)多优质(zhì)的公司处于历史(shǐ)估值分(fēn)位低位区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资(zī)机会(huì)。他进一步表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了(le)三(sān)次工业革(gé)命，前两次(cì)都是以能源为对象进行创新(xīn)，第三次是信(xìn)息(xī)为对象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知智能走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将对人类(lèi)生产力的提升产生巨(jù)大的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)会开启新一轮的工(gōng)业革命(mìng)，它是信息革(gé)命经(jīng)历了个(gè)人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命(mìng)后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会(huì)在经济(jì)、社会、政治(zhì)、军事等方面(miàn)全面影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当(dāng)前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的(de)早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术变(biàn)革(gé)浪(làng)潮下，人(rén)工(gōng)智能对(duì)云管端(duān)各方(fāng)面都产(chǎn)生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节(jié)发生了(le)改变，产(chǎn)生了(le)新(xīn)的(de)投(tóu)资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧和网(wǎng)侧的(de)新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资者长期(qī)关注该板(bǎn)块投资机会(huì)，他认(rèn)为可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设备材(cái)料国产化(huà)为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组(zǔ)基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗好整个半导体板块，其(qí)中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到(dào)下游需(xū)求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计(jì)都会(huì)在(zài)今年都有(yǒu)非常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的(de)极限制裁将加速中国芯片的(de)国(guó)产替代，党的二十(shí)大对于科技安全的强调为芯片的(de)国产替(tì)代提供了(le)坚实的(de)理论基础。其次，芯片设(shè)计(jì)板块经过(guò)近一年的(de)充分调整，股价(jià)已经充分反映悲观(guān)预期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调(diào)研半导体行(xíng)业库存、动销(xiāo)数据(jù)和重点公司的边际变(biàn)化(huà)，同(tóng)时动(dòng)态(tài)跟踪电(diàn)子消费(fèi)品(pǐn)的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础模型训练需(xū)要大量(liàng)算力(lì)，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心(xīn)环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动(dòng)半导(dǎo)体行业持(chí)续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋(qū)势(shì)仍(réng)在(zài)加(jiā)速推(tuī)进，后续半导体设(shè)备、材(cái)料也是可(kě)以关注(zhù)的方向(xiàng)。存(cún)储作(zuò)为半导体中最大的周期品种，也(yě)可能在年内(nèi)迎来边际变化(huà)，需(xū)要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注(zhù)景气度修复速度和估(gū)值(zhí)的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基本面(miàn)改善的(de)趋势比较确定，但改善的过程中股价(jià)有可能波动(dòng)较大，要(yào)结合(hé)基本面变化综合判断(duàn)配置价值，我们也会通(tōng)过(guò)适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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