调油(yóu)逻辑提(tí)振(zhèn)成本(běn)价格，从而能(néng)够推升芳烃价(jià)格，去年二(èr)季度芳烃(tīng)市场的(de)热度之高也正是由这(zhè)个逻辑主导(dǎo)。然而(ér)，今年与(yǔ)去年(nián)的步调明显不一。期货日报记者观(guān)察到(dào)，同(tóng)为芳烃品种，4月18日(rì)以来，PTA和苯乙烯期货盘面已连续(xù)出现了9连跌，从走势上来看，两品种的(de)表现远超市场预期。

　　截(jié)至4月28日，PTA2309主力合约(yuē)收于5620元(yuán)/吨，较4月17日收(shōu)盘价下跌(diē)372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元(yuán)/吨，较4月17日收(shōu)盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃(tīng)品种(zhǒng)PTA、苯(běn)乙烯持续(xù)阴跌，主要原因在于两方面(miàn)，一方面由于近(jìn)期(qī)原油大跌，另一(yī)方(fāng)面近期成品油裂差下(xià)跌。”一德期货(huò)分析师(shī)郑邮飞表示，由于欧美的滞涨格局(jú)，以(yǐ)及美国的加息(xī)预期，需求羸(léi)弱，市(shì)场(chǎng)对于(yú)衰退(tuì)的预期再起(qǐ)。而原油供应端的OPEC+减产还没(méi)有落地，原油(yóu)近期回补(bǔ)前期(qī)缺(quē)口后(hòu)继续下行，对于化(huà)工特别是与之相关性相对较强的PTA形成(ch护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗éng)成(chéng)本塌陷(xiàn)。成品油裂差方面，近期(qī)美(měi)国汽柴油裂(liè)差出现下滑(huá)，同(tóng)时美国汽油库存在(zài)4月(yuè)份去库速率(lǜ)减(jiǎn)缓，使得(dé)市场(chǎng)对于美国调(diào)油需(xū)求(qiú)的预期边(biān)际弱化，对于芳烃(tīng)的(de)支撑走弱(ruò)。

　　采访中，记者了(le)解到，美国夏油对于(yú)辛烷值(zhí)的需求(qiú)支撑起(qǐ)了芳烃调油的逻辑。

　　但与去(qù)年同期相比(bǐ)，今年芳烃市场(chǎng)走势(shì)相对偏弱，且去年(nián)调油(yóu)逻辑发生的时间在5月发酵、6月初(chū)达(dá)到顶峰，今(jīn)年(nián)调(diào)油(yóu)逻辑(jí)是在汽油旺季到来之前。

　　物产中(zhōng)大期货能化(huà)组组长谢雯表示，发生这一现(xiàn)象的原因更多是始于路径依赖，去年极(jí)端的调油行情使(shǐ)得市场(chǎng)预期今年(nián)调(diào)油逻(luó)辑发(fā)生(shēng)的概率仍较大，调油商提前准(zhǔn)备(bèi)原(yuán)料(liào)运往(wǎng)美(měi)国。

　　在她看(kàn)来，去(qù)年调油逻辑是(shì)调(diào)油实(shí)实在在发(fā)生(shēng)，反映(yìng)在MX、PX美亚价差大幅拉升；今年的调油带来芳(fāng)烃(tīng)美(měi)亚价差(chà)处于(yú)往年同期高位，但当前美(měi)湾芳烃库存较高，需求饱(bǎo)和(hé)，抑制芳烃美(měi)亚价(jià)差进一步扩大。

　　郑(zhèng)邮飞告(gào)诉记者(zhě)，今年芳烃调油逻辑与去年在(zài)细(xì)节与节奏(zòu)上又(yòu)有差异，主要体(tǐ)现在去年5—6份的行情是“脉冲式(shì)”的(de)，当时市场对于(yú)美(měi)国高辛(xīn)烷值调油料的短缺(quē)没有提早(zǎo)预(yù)期(qī)，导致旺季(jì)护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗来临(lín)后(hòu)行情(qíng)一触(chù)即(jí)发，而经(jīng)历过去年的大幅波动，随后调油商对于今年已经提早有(yǒu)所准备。

　　“芳(fāng)烃(tīng)的(de)美(měi)亚价差一直保持相(xiāng)对高位，给亚(yà)洲芳(fāng)烃(tīng)流向美国创(chuàng)造(zào)套(tào)利空间(jiān)，同时我们从去年(nián)四(sì)季(jì)度至今韩国出口(kǒu)美国芳烃的数量(liàng)保(bǎo)持相对高位可(kě)以一(yī)窥究竟。叠加今年4—5月(yuè)份亚洲芳烃装置的(de)检修预期，今(jīn)年(nián)市场的调油逻辑在3月份(fèn)就启(qǐ)动，提早并迅速将芳烃估值(zhí)打(dǎ)上去，PTA价格也在3月中(zhōng)旬开始启动，这明(míng)显(xiǎn)早于(yú)去年。但我们也看到(dào)了(le)PXN在3月下旬(xún)后就处于高位(wèi)徘徊的(de)状态，意味(wèi)着调(diào)油(yóu)逻辑已经(jīng)在芳烃上提(tí)早兑现。”郑邮(yóu)飞称。

　　对此，华融融达期货分析(xī)师(shī)韩冰冰表示，今年和去年芳(fāng)烃走势(shì)存在着节奏的差异，去年5月(yuè)份是是炒作(zuò)调(diào)油需求的主要(yào)时期，而今年市场提前到3月就(jiù)开始炒作(zuò)。

　　据(jù)韩冰(bīng)冰(bīng)介绍，今年调油逻(luó)辑应(yīng)该不及去年。“去年受俄乌冲(chōng)突影响，欧美地区成品油供需突然(rán)变(biàn)得紧张，油品裂解利润(rùn)非(fēi)常好，调油逻辑兴起。而(ér)今年的问题是(shì)欧美经(jīng)济(jì)下行(xíng)压力较大，油品需求面临走(zǒu)弱，从盘面(miàn)也可以(yǐ)看到(dào)，3月份市场因(yīn)炒(chǎo)作(zuò)调(diào)油需求(qiú)大(dà)幅拉涨，但(dàn)进入4月以(yǐ)后，油品利润却回落，并拖累形成原油的下跌。”他说。

　　“去年芳(fāng)烃调油主要是由于俄(é)乌冲突导致原油的(de)出(chū)口(kǒu)受限以及疫情影响下美国炼厂(chǎng)大幅关停引起的辛烷需求(qiú)无法(fǎ)匹配，从而导致了美亚(yà)套(tào)利窗(chuāng)口的打开，亚洲芳烃运往美国，原料端紧(jǐn)缺助推PTA价(jià)格的大(dà)幅走高。今年看工厂对于调油行情有所(suǒ)准备，整(zhěng)体缺量需求将不如去年。”马(mǎ)俊逸称。

　　在(zài)银河期货分析(xī)师隋斐看来，二季度(dù)美(měi)国出行(xíng)旺季下调(diào)油需求被赋予期待，然而(ér)有(yǒu)了(le)去(qù)年二季度调油需求增加下亚美套利利润可观的经验(yàn)，部分工厂(chǎng)提(tí)前跟(gēn)美国工厂签(qiān)订了长约，今年的(de)出口(kǒu)周期(qī)有所提前。

　　从今(jīn)年(nián)韩国运往美国(guó)的芳烃出口量观察，整体1—3月出(chū)口量已达(dá)去年调油季出口(kǒu)总量的65％偏上。同时，据了解，贸易商今年与亚洲PX生产企业(yè)签订(dìng)合同多(duō)采用FOB模式，便于其在(zài)窗口(kǒu)打开后及时(shí)变更流向(xiàng)。

　　“从辛(xīn)烷值观(guān)察今年(nián)调油大(dà)概率仍将发生，但是(shì)整体对(duì)于芳烃价格的提(tí)振高度将极大可(kě)能不如去年。”马俊逸(yì)称。

　　“4月份以来(lái)国际油价波动(dòng)加(jiā)剧，近期(qī)原油库存低位(wèi)回升，汽油(yóu)裂解(jiě)价差回落，亚洲(zhōu)甲苯调油优(yōu)势下降，在(zài)对未来需求的不确定和经(jīng)济可能衰退的背景下调油需求出现了不稳(wěn)定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙(yǐ)烯的基本面(miàn)来看，实则呈现边际走(zǒu)弱(ruò)的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通货源(yuán)紧(jǐn)张的局(jú)面在(zài)恒力石(shí)化和嘉(jiā)通(tōng)能(néng)源两套年产能共500万吨新装(zhuāng)置投(tóu)产和(hé)下(xià)游(yóu)消费走弱(ruò)的影响下逐渐缓解，PTA供需边际相对走(zǒu)弱；苯乙烯(xī)供(gōng)应端在4月淄博俊辰50万吨新装置投产(chǎn)下北方低价(jià)货源(yuán)冲击华东，下游硬胶产品利润(rùn)不佳，成品库(kù)存偏高的局面(miàn)仍存(cún)，苯乙(yǐ)烯主港(gǎng)库存(cún)及上游纯(chún)苯港口库存攀升，二季度苯乙烯仍面临累(lèi)库压(yā)力。

　　“目前看调(diào)油(yóu)逻(luó)辑边(biān)际弱化，但是现在(zài)还没有真正进入美国汽(qì)油的消费(fèi)旺季，如果5月下(xià)旬开(kāi)始美国汽油(yóu)消费走(zǒu)强，预计芳烃估值仍将保持高位(wèi)，但(dàn)是在当前衰退预期以(yǐ)及(jí)美(měi)联(lián)储(chǔ)加息背景下，成品油消费的成色或较预期大打折(zhé)扣，芳烃前期相对原油的价差(chà)高点(diǎn)已经看到，调油逻辑(jí)再继续大幅发酵的概率降低。”郑邮飞认为(wèi)，后期芳烃系产品PTA、苯(běn)乙烯或将回归自(zì)身的(de)供需基(jī)本面。

　　“短期来看，随着(zhe)主力(lì)合约(yuē)换月，市场的交易(yì)重心转向了2309 合约，在距离9月相对较长的时间下市(shì)场博弈增大(dà)。”隋斐表示，从基本面上来(lái)看(kàn)，短期 PTA 不至于(yú)大(dà)幅累库，成本(běn)端(duān)的(de)扰动对 PTA 来(lái)说将(jiāng)更(gèng)加敏感。就(jiù)苯乙烯而言，目前国(guó)内纯(chún)苯下游品种中(zhōng)除了(le)苯胺盈利(lì)之外(wài)其他下游盈(yíng)利性不佳，纯苯港口(kǒu)库存去库力度减弱，苯乙(yǐ)烯下游同样面临成品库存偏高和(hé)利润不佳的局面(miàn)，二季度苯乙烯仍面临(lín)累库压力，短期来看价格向(xiàng)上的驱动或较乏(fá)力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗