作者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日，国(guó)家统计局公布(bù)了4月份(fèn)的(de)通胀数据：4月份居(jū)民消费价格同比上涨0.1％，环比(bǐ)下(xià)降0.1％，工业生(shēng)产者出(chū)厂(chǎng)价格同(tóng)比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄，同比涨幅(fú)回落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉价格续降，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下(xià)降0.5％，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大至-3.6％；其(qí)中，分项价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅一步之遥，是否到了(le)需(xū)要担心通(tōng)缩(suō)的时候？我们认为(wèi)“通缩论(lùn)”言过其实：一方面(miàn)，今年初以(yǐ)来(lái)核心CPI有所反弹(dàn)，意(yì)味着通缩(suō)压力正(zhèng)逐(zhú)步缓解；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，也指向当前经济(jì)仍在温和(hé)修复。下半年随着生猪(zhū)价格(gé)筑底回升、消费需求逐(zhú)步(bù)回暖(nuǎn)，物价水平有望回归(guī)正常水(shuǐ)平，通(tōng)缩(suō)和通胀均不构成(chéng)当(dāng)前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀，核(hé)心通胀持(chí)平(píng)

　　2、菜、肉价格续降(jiàng)，出(chū)行价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价(jià)格跌(diē)多涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　5、通(tōng)缩言过其实，关注核心(xīn)通胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食品(pǐn)拉低通(tōng)胀，核(hé)心通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅较上月收(shōu)窄0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上(shàng)看，食品项仍是(shì)主(zhǔ)要拖累，4月(yuè)食品价(jià)格环(huán)比下降泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏1％、非食(shí)品(pǐn)价格则(zé)环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除(chú)食品(pǐn)和能(néng)源(yuán)后，4月核心CPI环(huán)比回升0.1个百分点至(zhì)0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出行价(jià)格上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受受(shòu)生猪产(chǎn)能充足以及消(xiāo)费(fèi)淡季影响，猪肉价格环(huán)比续降3.8％，但降幅(fú)较(jiào)上月收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大(dà)量上市，带(dài)动价(jià)格分别环(huán)比下(xià)降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方面(miàn)，小长假出行(xíng)需求带动(dòng)旅游价(jià)格环比上涨4.6％，受车(chē)企降价促销以及(jí)国(guó)内(nèi)油价下降(jiàng)影响，交通(tōng)工具及交通工具用燃料价(jià)格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大(dà)

　　受国内外市场需(xū)求(qiú)表现偏弱(ruò)及国际大宗商品价格波(bō)动(dòng)影响，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时受上年同期高基(jī)数的影响，同比降幅扩(kuò)大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生产资料(liào)、生(shēng)活资(zī)料(liào)价格环比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格(gé)走(zǒu)弱

　　分(fēn)行业看(kàn)，国际(jì)原油价格波(bō)动带动国内油煤加工、化学原料及制品相关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国(guó)内需求表现(xiàn)不及(jí)预(yù)期影(yǐng)响，黑金采选及冶(yě)炼、有色采(cǎi)选相(xiāng)关行业价格(gé)结束自去年泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏底以来的(de)强势表现，环(huán)比(bǐ)分别下(xià)降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产能继(jì)持续释放、供给(gěi)相对充足的影响下，价(jià)格环(huán)比续降4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关注核(hé)心(xīn)通(tōng)胀

　　4月(yuè)CPI同比降(jiàng)至(zhì)0.1％的历史较(jiào)低(dī)水平，离转负仅一步之遥(yáo)，是否到了需要(yào)担心通缩的时候？我们认(rèn)为，应当理性看待(dài)物(wù)价(jià)数据，“通(tōng)缩论(lùn)”言过其(qí)实：一方(fāng)面，去年下半年(nián)核心CPI同比持续徘(pái)徊在0.6％的历史(shǐ)低位，但今年(nián)初以(yǐ)来有(yǒu)所(suǒ)反弹，意(yì)味着通缩压力正(zhèng)在逐(zhú)步缓解(jiě)；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势均处于正常波动(dòng)区间，也指向当(dāng)前经济仍在温(wēn)和(hé)修复。往前看，去年二、三季(jì)度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年后续CPI同比(bǐ)读数持续造成扰(rǎo)动。我们认(rèn)为，应更多关(guān)注(zhù)环比变动情况以及核(hé)心CPI的走势(shì)。而(ér)随着下(xià)半年生(shēng)猪需求的回升，以及(jí)中央猪肉(ròu)收储工作的开展，生猪价格有望筑(zhù)底(dǐ)回升(shēng)，食品项对CPI的拖累将有所缓解，下半年物价水平(píng)有望逐步回归至正常(cháng)水(shuǐ)平(píng)、整体将保持温和上涨态势，通缩和通胀(zhàng)均不构成(chéng)当前经济的主(zhǔ)要矛盾。

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