如果要论二(èr)季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的(de)一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强(qiá琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗ng)势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候(hòu)，东证(zhèng)指数已经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年(nián)以(yǐ)来的(de)强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过(guò)了(le)标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪日(rì)本(běn)股市的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半(bàn)月，日股的(de)涨(zhǎng)幅(fú)更是在全(quán)球主要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国际(jì)市场的投资者(zhě)而言，近(jìn)来(lái)提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特在上月对(duì)日本市(shì)场表现出的强烈投(tóu)资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开(kāi)始(shǐ)注意到这一全球第三大(dà)经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到(dào)的(de)，人们对日股的前景(jǐng)正感到(dào)非(fēi)常(cháng)兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的(de)外资买(mǎi)需(xū)

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国投(tóu)资者(zhě)目前已经连续(xù)第(dì)六(liù)周(zhōu)成为了日(rì)本股票(piào)的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大(dà)举涌(yǒng)入了日(rì)股股(gǔ)票和(hé)期货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的(de)资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的(de)数(shù)据，在截至5月12日的(de)最近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的(de)股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本(běn)股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未(wèi)见过外(wài)国投资者对日本(běn)如此(cǐ)感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行系(xì)统(tǒng)不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了(le)日本股市作(zuò)为避险地的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给人的(de)长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的(de)日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商(shāng)社的增持，也令不少海外(wài)投资者对投资日(rì)本产生了更多(duō)的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公司(sī)就表(biǎo)示，近来已受到了越来越(yuè)多平(píng)时(shí)不太关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨(zī)询。不(bù)少(shǎo)海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过美股后，开始(shǐ)调查其中的(de)原因(yīn)，他们的建仓买入(rù)又(yòu)进(jìn)一步促(cù)使股市上涨，形成(chéng)了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括(kuò)对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也(yě)已相继造访日本(běn)。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特(tè)的策略(lüè)，通过低成(chéng)本日元融资(zī)押注高(gāo)股(gǔ)息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也(yě)存在着在国际市场上(shàng)分散(sàn)投(tóu)资(zī)对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是(shì)在(zài)波动性远低(dī)于美国科技股的(de)情况下实现的。这(zhè)意味着(zhe)日本股市对(duì)美国投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日(rì)本股票维持(chí)超配，并偏(piān)向银行(xíng)、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革(gé)

　　当然(rán)，在海外(wài)投资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失落(luò)地带(dài)”曾经历(lì)过(guò)长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的(de)低回报(bào)。那(nà)么这一次，即便(biàn)有着(zhe)避(bì)险和(hé)多元化分散投资(zī)的需求，他们又为(wèi)何(hé)铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金(jīn)。日本多(duō)年的公(gōng)司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年(nián)中(zhōng)，日(rì)本(běn)企业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合(hé)714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资(zī)产(chǎn)负债表上有净现金(jīn)，而(ér)美国的(de)这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股(gǔ)账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从(cóng)市(shì)净率等估(gū)值指标(biāo)来看(kàn)，这就为日本股市(shì)提供了(le)更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易(yì)所为了改变股价跌破(pò)每股(gǔ)净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本(běn)的前提下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行(xíng)动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争(zhēng)“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购(gòu)，股价随(suí)后大(dà)涨近4成(chéng)。清水建设株(zhū)式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布(bù)了上(shàng)限200亿日元(yuán)的股票回购和积(jī)极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企(qǐ)业在近期公布(bù)财报时，也均宣布(bù)了新的股(gǔ)票(piào)回(huí)购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多(duō)海(hǎi)外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始(shǐ)看(kàn)到(dào)这(zhè)方面(miàn)的(de)有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司(sī)正在回(huí)购股份，厘清经(jīng)常(cháng)令人(rén)困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开会议(yì)之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励(lì)意味(wèi)着(zhe)“过去两年在这方面(miàn)发生(shēng)的事(shì)情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单(dān)一(yī)原因。他们对提(tí)高股(gǔ)本(běn)回报率有着坚(jiān)定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行(xíng)目前(qián)依然宽松的(de)货(huò)币政策(cè)和日(rì)本相对稳健(jiàn)的经济基本(běn)面，显然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任(rèn)，但日(rì)本央行暂时仍未(wèi)改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通货(huò)膨胀(zhàng)率超过(guò)了央(yāng)行2％的(de)目标，但植田和(hé)男依然强调(diào)，“还不(bù)能放(fàng)心(xīn)地(dì)说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价与经济稳定(dìng)之(zhī)间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本(běn)央(yāng)行眼下依(yī)然处于(yú)能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的(de)表(biǎo)现目(mù)前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布(bù)的(de)数据显示，今年前三个月日(rì)本国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三(sān)个季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游局(jú)表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务(wù)和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计(jì)划和日本央行持续(xù)宽松等积(jī)极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济(jì)合(hé)作与(yǔ)发展组织的(de)经济前景指数来看，日本目(mù)前是七国集(jí)团中(zhōng)唯一一个超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线(xiàn)经(jīng)纪(jì)商Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的(de)业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不(bù)错，重要(yào)的汽车行业预(yù)计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚(hòu)的(de)收(shōu)益。预计(jì)日本股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股(gǔ)票回(huí)购和估值仍处于低(dī)位吸(xī)引了买家，巴(bā)菲特的(de)认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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