昨天深夜，美国债务上限谈判突(tū)然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时间周五上(shàng)午，美国共和党债务(wù)上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯与白宫(gōng)代表举行(xíng)闭门会议，但(dàn)会(huì)议(yì)开始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不(bù)可(kě)理喻，目(mù)前(qián)谈(tán)判处于“暂(zàn)停”状(zhuàng)态。格雷夫斯(sī)强调，他不知道双方是否(fǒu)会在周五或周末(mò)再(zài)次(cì)会(huì)面(miàn)。

　　谈(tán)判遇(yù)阻(zǔ)的消息(xī)传出(chū)后，三(sān)大美股(gǔ)指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联(lián)储主席鲍威尔(ěr)传出了有(yǒu)望暂停加(jiā)息(xī)的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行(xíng)业的压(yā)力可能影响联储的利率路径，若(ruò)源(yuán)于银行业危机的信贷(dài)环境(jìng)收紧(jǐn)导致经济放缓，美联(lián)储(chǔ)可能不必让利(lì)率升到原(yuán)应有(yǒu)的高(gāo)位。

　　交易员目前(qián)预计(jì)，美(měi)联(lián)储6月份加息(xī)25个基(jī)点的可(kě)能(néng)性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利(lì)率(lǜ)维持在5％至5.25％区间(jiān)的可能(néng)性为77.6％。与美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)的(de)讲(jiǎng)话(huà)相比，交(jiāo)易员似乎更(gèng)受(shòu)债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股(gǔ)跌幅收窄；美债价格跳涨、收益(yì)率(lǜ)跳水，对利率前景敏感的(de)两年期美债收益率迅速远离他讲话(huà)前所创(chuàng)的两个月来(lái)高位，一度较高位回落超过10个基点；美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数刷新日(rì)低，加速跌(diē)离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债(zhài)收益率逐步回升(shēng)，全天攀升(shēng)收官(guān)，美股和美元(yuán)的跌(diē)势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务(wù)上限(xiàn)谈判暂停拖累三大股(gǔ)指盘中转跌(diē)，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数(shù)收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺(yì)跌超(chāo)5％，瑞幸(xìng)咖啡、京(jīng)东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上(shàng)涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反(fǎn)弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基本金属(shǔ)涨跌各异(yì)。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的(de)伦锌(xīn)连跌两周。而伦(lún)锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周(zhōu)连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持平一周(zhōu)前水(shuǐ)平，都止(zhǐ)住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周跌(diē)幅(fú)，在(zài)连涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原油期货(huò)收(shōu)跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美(měi)油(yóu)累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时(shí)间今晨六点，有(yǒu)最新(xīn)消(xiāo)息称(chēng)，美国(guó)白宫(gōng)谈(tán)判代表(biǎo)已抵(dǐ)达会(huì)场，准备继(jì)续进行债(zhài)务(wù)上限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共(gòng)和党人将于北京(jīng)时间今(jīn)天上午重返谈(tán)判桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪法第14修正案来绕(rào)开债务上限解(jiě)决不(bù)了任何问题，将(jiāng)阻(zǔ)止(zhǐ)拜登推动的(de)增加政府开支行动。

　　值得注意的(de)是，美国财(cái)政部(bù)现金余(yú)额截至5月18日进一(yī)步降至573亿美元。截至5月17日，美(měi)国财政(zhèng)部财(cái)政紧(jǐn)急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美(měi)国通胀远远高于2％目(mù)标，鉴于信贷压力可(kě)能无需继续加(jiā)息

　　当地时(shí)间周五(wǔ)（北京(jīng)时(shí)间今天凌晨），美联储主席鲍(bào)威尔出席名为(wèi)“货币政策观点”的小(xiǎo)组讨论(lùn)。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀(zhàng)远(yuǎn)远高(gāo)于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致(zhì)力于(yú)”让通胀重返目标2％的承(chéng)诺，物(wù)价稳(wěn)定是经济保持强劲的(de)根基。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔同时发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而且银行(xíng)业(yè)危机导致的信(xìn)贷条件收紧，可能意味着(zhe)美(měi)联储峰值利率将低于预期(qī)：“鉴于(yú)信贷压力(lì)可能对(duì)经(jīng)济(jì)增(zēng)长(zhǎng)、就业和(hé)通胀(zhàng)造成的负(fù)面影响，可(kě)能无需（继续）加息至那么高的水平(pín中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子g)就能成(chéng)功打压(yā)通胀。美联储在收(shōu)紧货(huò)币政(zhèng)策(cè)方面已取(qǔ)得长足进(jìn)步，政策立场现在是对经济增长具(jù)有(yǒu)限制性的。做太(tài)多与做太(tài)少的风险正变得更加(jiā)平衡。我们面临着迄今(jīn)为(wèi)止收紧政策的(de)效应滞后，以(yǐ)及近期(qī)银行业压力导致(zhì)的信贷(dài)收紧程度等多重不确定性(xìng)。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力观察更多数据和未来前(qián)景的演变，然后(hòu)再决定可能需(xū)要提高多(duō)少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调(diào)季度经济预测的准确度通常存(cún)在挑战，他(tā)上述提(tí)到的(de)观(guān)点(diǎn)及其能实现的程度也都存(cún)在(zài)不确定性，理(lǐ)由是“未来(lái)前景面(miàn)临着(zhe)历史性高企的(de)不确(què)定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行(xíng)业危机后，鲍威尔开(kāi)始释(shì)放“保持耐心”的利(lì)率路径信(xìn)号(hào)。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威尔点明银(yín)行业压力(lì)将(jiāng)影响货币决策(cè)。

　　产业供需结构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近(jìn)期纯(chún)碱和玻璃期(qī)货持续走弱，昨日纯碱和玻(bō)璃期货继(jì)续(xù)深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年(nián)5月23日(rì)当(dāng)晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合(hé)约的日内平今(jīn)仓交易手续费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研究所(suǒ)负责人闾振兴表示，主要有三方(fāng)面：一是产业(yè)供需结(jié)构预期转(zhuǎn)弱；二(èr)是宏观环境(jìng)不乐观；三是交易者(zhě)在(zài)对(duì)冲(chōng)操作中将纯碱玻璃作为空头(tóu)配置(zhì)。

　　玻璃(lí)、纯碱走势(shì)虽都偏弱(ruò)，但南华研究院能化(huà)分析师李嘉豪认为(wèi)，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴投(tóu)产的消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本周(zhōu)检(jiǎn)修(xiū)量增加(jiā)，库存依(yī)旧累库(kù)，可见(jiàn)下(xià)游的持货意愿依旧(jiù)较(jiào)差(chà)。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨(dūn)，对供需关系也存在一(yī)定的影响。在现货松动、投产预期、库(kù)存累库的影响下，纯(chún)碱价格(gé)持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下(xià)游补库(kù)至(zhì)环比(bǐ)高位。”他说，短(duǎn)期价格松(sōng)动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的(de)情形，因此(cǐ)产销出现(xiàn)了较为明(míng)显的(de)下滑。在现货松(sōng)动、产(chǎn)销较弱的局(jú)面下，玻璃的(de)价(jià)格跌(diē)幅较为明(míng)显。

　　从产业(yè)供需结构(gòu)看，浙商期货分析师江(jiāng)文敏(mǐn)具体介(jiè)绍(shào)，纯碱方面，近期主要市场交易点是(shì)远(yuǎn)兴能源新增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正式(shì)点(diǎn)火，新增天然碱产能150万吨，后续2号(hào)线原计划(huà)于6月点火投产，产(chǎn)能为(wèi)150万(wàn)吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3A号线(xiàn)原计划(huà)于(yú)9月份出产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号(hào)线原计划于(yú)9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱(jiǎn)预计生产(chǎn)成(chéng)本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在(zài)大量新增产(chǎn)能(néng)和低成(chéng)本(běn)纯碱的叠加作用下持(chí)续走(zǒu)低，周五又逢远兴(xīng)能(néng)源点火的信(xìn)息落地，市(shì)场看空情绪高(gāo)涨，推(tuī)动(dòng)盘面(miàn)下(xià)跌。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结构在9月会(huì)发生(shēng)变化，这是市场(chǎng)早已预期的，市场(chǎng)也已充(chōng)分计价，这(zhè)一点从(cóng)9月合约的深贴水可以得到(dào)验证。在(zài中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子)这个供需转宽松(sōng)的预期(qī)下，产(chǎn)业链开始(shǐ)形(xíng)成(chéng)负反(fǎn)馈(kuì)，纯碱(jiǎn)现货价格也出现(xiàn)崩(bēng)塌，这一点从近月合约的(de)跌幅和(hé)现货向期货回归的方式收敛基差上(shàng)可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表示(shì)，近期(qī)市场主要交易点是需(xū)求转弱，供(gōng)应(yīng)上(shàng)升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的(de)订(dìng)单支撑，5月(yuè)中旬订单(dān)天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月(yuè)中旬为(wèi)21.5天，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减少(shǎo)1.73天。从(cóng)历(lì)史数据来看，原(yuán)片库(kù)存(cún)偏高，补库意愿相比(bǐ)4月(yuè)降低(dī)。从玻璃产(chǎn)销(xiāo)数据来(lái)看(kàn)，5月沙(shā)河地区(qū)产销(xiāo)数据平均为(wèi)65％，湖北地区产(chǎn)销数据平均为73％，华东地区(qū)产(chǎn)销数据平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的(de)数据，5月(yuè)份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新(xīn)增日熔(róng)量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量(liàng)400吨，9月(yuè)新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份(fèn)玻璃日(rì)熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主(zhǔ)要是高库存和低需求(qiú)逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格在去库逻辑下(xià)出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加(jiā)之终端表现并不乐(lè)观，因此(cǐ)又(yòu)出现(xiàn)大幅(fú)回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴介(jiè)绍(shào)，在欧美经济(jì)衰退预期(qī)、国(guó)内(nèi)经济(jì)复苏不及预(yù)期的背(bèi)景下(xià)，整个工业品(pǐn)价格承(chéng)压，纯碱此前(qián)强势的(de)中观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱(ruò)的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部分市场(chǎng)资金(jīn)在做强弱对冲，而纯(chún)碱(jiǎn)和(hé)玻璃正(zhèng)是空(kōng)头(tóu)配置，强化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱(jiǎn)主要(yào)关注(zhù)检修是否能带(dài)来(lái)现(xiàn)货(huò)价(jià)格短期的企稳，但中长(zhǎng)期价格下(xià)跌至(zhì)成本线为大概(gài)率事(shì)件。“从商品格局(jú)看(kàn)，纯碱投产后必然走向过(guò)剩(shèng)，而短期检修的兑现有(yǒu)限，因(yīn)此检(jiǎn)修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周(zhōu)期中，价格趋(qū)势预计(jì)继续向下。”他说，对于玻璃，需要等(děng)待的则是中下游的(de)备货意(yì)愿(yuàn)何(hé)时能够(gòu)起来(lái)：一(yī)是等待下游的(de)原(yuán)料库存消耗(hào)，二是对未来的需求是否存在(zài)旺(wàng)季的预期。短期来(lái)看(kàn)，下游以消耗前期库(kù)存为主，需求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏弱(ruò)。后市关注在需求存在缺口的情形下(xià)，7月订单(dān)是(shì)否依(yī)旧具(jù)有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为，除(chú)非价格开(kāi)始冲(chōng)击成(chéng)本(běn)，或是供需上(shàng)有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓的变(biàn)化，短线(xiàn)资金离场(chǎng)或使得(dé)低(dī)位(wèi)波动加(jiā)大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注(zhù)两个指标：一是基(jī)差不(bù)再(zài)是以(yǐ)现货下跌方式来修复；二是(shì)月供(gōng)需预期(qī)博弈相(xiāng)对(duì)明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯(chún)碱后市仍将(jiāng)维持弱(ruò)势，可重点关注远兴能源的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳(wěn)振(zhèn)荡；若联(lián)中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子碱厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂大(dà)力挺价，则盘面(miàn)也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为(wèi)，后市弱势也(yě)将继续保持，中长期则(zé)视(shì)终端(duān)需求变动来判断(duàn)是否维持弱势(shì)，可(kě)重(zhòng)点关注下游深加工订单情况、地产施(shī)工端情况。若后期地产施工(gōng)端主(zhǔ)体(tǐ)封顶数量较多，那么玻璃的需(xū)求量将抬(tái)升，下游(yóu)深(shēn)加(jiā)工订单数量也将因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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