金融界(jiè)5月15日消(xiāo)息 央行今日进行1250亿(yì)元1年期MLF操作(zuò)，中标利率为2.75％，与(yǔ)此前持平。本周(zhōu)有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息面上，上(shàng)周五曾经有消息称(chēng)本月MLF中标利率有可能(néng)下调，但是机(jī)构分析，央行行长易纲曾在3月公(gōng)开表(biǎo)示(shì)目(mù)前实际利率(lǜ)的(de)水平(píng)是比较合适，且4月28日(rì)政(zhèng)治(zhì)局会议对(duì)一季度(dù)的经济复苏给予充分肯定。

　　5月以(yǐ)来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴税大月，需要关(guān)注下周缴税周对资金(jīn)面可能造成的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行协定存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限将下调，四大(dà)国有银行协定存款和通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限下(xià)调幅度为30BPS，其它金融机(jī)构降幅为50BPS。中信证(zhèng)券分析(xī)，预计银行协定存款(kuǎn)和通知存款利率上限的下调有助(zhù)于缓解(jiě)银行(xíng)净(jìng)息差偏窄的(de)问题(tí)。

　　国(guó)君宏(hóng)观研究指出，近(jìn)期部分银行(xíng)调降存款(kuǎn)利率，严格(gé)上(shàng)不算降息，属于“利率市(shì)场化”的进一步(bù)深化。本轮存(cún)款利率调降(jiàng)背后的原因(yīn)，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加银行净息(xī)差收窄(zhǎi)。因此，存款利(lì)率客观上可减(jiǎn)轻(qīng)银行(xíng)负(fù)债成本，但是这并不足以触发超额储蓄大规(guī)模(mó)转为消费及向(xiàng)金融资(zī)产流入。

　　（1）近期部分(fēn)银(yín)行调降存款利率，严格上不算降(jiàng)息，属于“利率市(shì)场化”的(de)推进。2023年4月以来(lái)，河南、广东等多地中小银行（地(dì)方(fāng)农商(shāng)行为(wèi)主）发布公告(gào)下调(diào)人(rén)民币(bì)存款挂牌利率，下调幅(fú)度在10-45bp不等(děng)。据《经济观察网》等权威媒(méi)体报道，5月(yuè)15日起银行(xíng)协定存款及通(tōng)知存款自(zì)律上(shàng)限将(jiāng)下调，引发“降息(xī)潮”的(de)热议杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果(yì)。不过(guò)，作为(wèi)我国利(lì)率体(tǐ)系的“压舱石”，1年期存(cún)款基准利率(lǜ)（整存整取）依然维持在(zài)1.5％不变，因此本轮银行存(cún)款利率调降严格意义上并(bìng)非真(zhēn)的降息。归(guī)根结底，本轮存款利率调降也属于“利率(lǜ)市场化”的进一步深(shēn)化。

　　（2）存款利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)背后(hòu)，是(shì)储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠加银行净息(xī)差(chà)收窄。一、2023年初的人(rén)民币(bì)存款维持高(gāo)位(wèi)，居民储蓄(xù)释放速(sù)度较慢。因此(cǐ)，存款利(lì)率调(diào)降(jiàng)背景下(xià)，居(jū)民储蓄(xù)有(yǒu)望进一步流出，更(gèng)多流向消(xiāo)费、房贷、资本市场等。二、资金杠(gāng)杆抬升(shēng)、空转加剧。2023年3月降准以杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果来，资金利率中枢回(huí)落，资金杠杆明显抬升(shēng)，资金空转有(yǒu)所加剧。存款利率调降一定程(chéng)度上可以疏通流动性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接连调(diào)降后，银行(xíng)净息差大幅收窄，尤其(qí)是城(chéng)商行、农商(shāng)行，因此压降存款成(chéng)本、规范吸储行为也(yě)属(shǔ)于(yú)大势所趋(qū)。

　　（3）总(zǒng)结来看，存(cún)款(kuǎn)利率调降客观上将减轻银行(xíng)负债成本(běn)，但我们认为，这并不(bù)足以触发(fā)超额储(chǔ)蓄大规模转为消费及向金(jīn)融资产流入(rù)；回归基本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀(zhàng)”组(zǔ)合的延续，仍(réng)将利(lì)好高股息资产和长期国(guó)债。客观上，本轮(lún)银行下降存(cún)款利率的效果与(yǔ)2022年4月、9月的(de)效果类(lèi)似，可以降低负债端成(chéng)本，保护银行净息差。当前(qián)流动(dòng)性淤积仍(réng)未(wèi)缓(huǎn)解(jiě)，4月“社(shè)融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本(běn)轮存(cún)款利(lì)率调降，理(lǐ)论上(shàng)可(kě)以促(cù)使存款搬(bān)家，促使超额储蓄流出，更多转化为消费。但我(wǒ)们觉得刺激难度较大，倾向于认为消费环比修复(fù)最快的时候杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果已经(jīng)过去。再回(huí)归经济基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续(xù)，意味着长端利率仍有(yǒu)望继续下探，高股(gǔ)息(xī)资产仍将占优(yōu)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果