北(běi)京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数(shù)据出(chū)炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前(qián)两(liǎng)个(gè)月连续环比下降的节奏；失业(yè)率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息(xī)的机会。截至发(fā)稿，周五盘(pán)前西太平洋合(hé)众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后(hòu)，黄(huáng)金(jīn)短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约(yuē)收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分(fēn)析(xī)师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农(nóng大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看)数据远高于前值且显著偏离投行(xíng)们预(yù)测的中(zhōng)值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据(jù)在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个(gè)月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期货短线走低(dī)，美元指数(shù)短线拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了(le)裁员的(de)影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性(xìng)因素相对(duì)于新冠大(dà)流行前也(yě)有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就(jiù)业数据保(bǎo)持一定的(de)谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的就业机会和(hé)劳(láo)动力流动调查（JOLTS）大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看已经显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续下降，为连续(xù)第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据(jù)相同的方向：劳(láo)动力市场正在(zài)降温。包括(kuò)最近几周的(de)首次申请失业金人数(shù)也呈现上(shàng)升(shēng)趋(qū)势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业(yè)数据会(huì)让市场对于下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改(gǎi)变(biàn)，进而对(duì)商品的流动性溢(yì)价部分(fēn)有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据(jù)公布后，贵(guì)金属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其(qí)金融(róng)属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最后(hòu)一(yī)次加息，且预计(jì)9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义利率回(huí)落(luò)，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美(měi)元实(shí)际利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下行。”广州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个(gè)基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威(wēi)尔在记者发(fā)布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和(hé)美债收(shōu)益率大(dà)幅回落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后声明表示，委员(yuán)会将密切关(guān)注未来发布的信息(xī)，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发布会上表示(shì)，美(měi)联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息需要看到(dào)通胀明(míng)显回落。至于是否(fǒu)要开(kāi)始降(jiàng)息，需要看到(dào)就业市场出现(xiàn)明(míng)显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联(lián)储加息看通(tōng)胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温(wēn)叠加(jiā)市(shì)场预期美(měi)联储年(nián)内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美(měi)国就业数据超(chāo)预期(qī)，美债收益率、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让(ràng)美联储陷入(rù)困境，美联储希(xī)望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可(kě)能很(hěn)快就(jiù)需要降息(xī)，但(dàn)就业市(shì)场(chǎng)并不配合，美国就业市场(chǎng)依(yī)然强劲，美(měi)联储可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属(shǔ)分析师展大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月美(měi)国非农就(jiù)业(yè)数(shù)据和(hé)时薪增速全面超预期，表(biǎo)明(míng)美国当前劳动力市场仍(réng)十(shí)分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联(lián)储可能会在较(jiào)长时间内维持(chí)高(gāo)利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数(shù)据强于预期或(huò)在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶(jiē)段(duàn)，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提(tí)振而走强，使均值平(píng)台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国经(jīng)济仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走低(dī)，但(dàn)美(měi)联储并未再次加息，而贵(guì)金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的(de)趋势。但当前(qián)情(qíng)况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率(lǜ)相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利(lì)率环境下美国(guó)银行系(xì)统风(fēng)险并(bìng)未解(jiě)除，在第一共和银(yín)行宣布被(bèi)接管收(shōu)购(gòu)后，因银行业长(zhǎng)期(qī)存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行(xíng)出(chū)现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上(shàng)升反映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期下半(bàn)年美(měi)国(guó)GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险和(hé)衰退的(de)共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数(shù)将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路(lù)，短线(xiàn)则可买入黄(huáng)金和白银虚值(zhí)看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从黄金的供(gōng)需数据来(lái)看(kàn)，黄金的需求实(shí)际上是明显下降(jiàng)的。世(shì)界黄金(jīn)协会公布的(de)数据显示，今年第一(yī)季度剔除场(chǎng)外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需求较(jiào)高(gāo)，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了(le)这(zhè)一(yī)增(zēng)长。其中对黄金价格(gé)其关键(jiàn)作(zuò)用的黄金(jīn)投资(zī)需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年(nián)四季(jì)度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白(bái)银实(shí)物消(xiāo)费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前美联(lián)储加息(xī)25个基点(diǎn)在(zài)议息前已经被(bèi)充分(fēn)计(jì)提，议息(xī)前的(de)谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦(lún)敦(dūn)现货(huò)黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行(xíng)加息靴(xuē)子落地(dì)，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险情绪(xù)提(tí)振(zhèn)贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计(jì)美联储下半年大(dà)概率暂停加息并将进入降息(xī)周期，实际利(lì)率或(huò)将继(jì)续下行，贵(guì)金属中长期(qī)仍(réng)具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次加息落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格继(jì)续高走，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存在恢复上行(xíng)趋(qū)势的(de)可能性(xìng)。但当前美通(tōng)胀仍(réng)在高位，美联储货(huò)币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较(jiào)长一段(duàn)时(shí)间(jiān)，且高利率环境到底会(huì)对经济和金(jīn)融市场产生怎(zěn)样(yàng)的影响(xiǎng)也(yě)未可知，因此在当前(qián)看多观(guān)点出奇一(yī)致，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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