如果要论二季度(dù)迄(qì)今，全球股票(piào)市场中最为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经225指数进(jìn)一步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示(shì)出日股今年以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超过(guò)了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今(jīn)的短短一个(gè)半月(yuè)，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在全球(qiú)主要股(gǔ)指中(zhōng)几(jǐ)无(wú)敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能(néng)一举(jǔ)领涨全球？对于(yú)许多国际(jì)市场(chǎng)的(de)投资者而言，近(jìn)来(lái)提到日(rì)股(gǔ)的优异表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时间浮现出的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本(běn)五大商社仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的业(yè)内人士开始注意(yì)到(dào)这一全(quán)球第三(sān)大经济体(tǐ)的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成(chéng)功秘(mì)诀，真(zhēn)的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那么(me)简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国投(tóu)资者(zhě)目前已(yǐ)经连(lián)续(xù)第(dì)六周成为了日本股票的(de)净买(mǎi)家。在此期间，外(wài)国(guó)投资(zī)者大举涌入(rù)了(le)日股股票和期货(huò)市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最大规(guī)模的资金(jīn)流入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所的数(shù)据，在截至5月12日(rì)的(de)最近一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学”时代初期(qī)以来，他就从(cóng)未见(jiàn)过外国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者(zhě)似乎(hū)看(kàn)到了(le)日(rì)本(běn)股(gǔ)市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲特(tè)对日本(běn)五大商社的增持(chí)，也令(lìng)不少海外(wài)投资者对投资日本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受(shòu)到了越来越多平时不(bù)太关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者在看到日(rì)本(běn)股市的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调查其中的(de)原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的(de)现象是，在巴菲特上(shàng)月公(gōng)开表(biǎo)态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括(kuò)对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意(yì)复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本(běn)日(rì)元融资(zī)押注(zhù)高(gāo)股息(xī)日元资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日本五大商社(shè)上的(de)加大投资，也存(cún)在(zài)着在国际市场(chǎng)上分散投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜(qián)力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回(huí)报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下(xià)实(shí)现的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美(měi)国(guó)债务(wù)上限的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准(zhǔn)备者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回归(guī)是日(rì)本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维(wéi)持(chí)超配(pèi)，并偏(piān)向银行(xíng)、金(jīn)融和价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次(cì)的(de)企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对(duì)日(rì)本产生兴趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过(guò)长达数十(shí)年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和(hé)多元化分散投资的需求，他(tā)们又为(wèi)何铁(tiě)了心一定要来日本(běn)市场？日本市(shì)场的(de)吸(xī)引力就一定远超(chāo)全球其他(tā)地(dì)区(qū)吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的(de)提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还(hái)现金。日本多年(nián)的公司治(zhì)理改革已开始见效，这(zhè)项(xiàng)改革最(zuì)初由已故(gù)前首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的(de)派息已大(dà)河北属于南方还是北方 河北属于北方吗幅增加，在(zài)截至今年3月的财年(nián)中，日(rì)本企业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资(zī)产负债表上有净(jìng)现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股(gǔ)公司(sī)中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这一比例(lì)仅为7％。单从市(shì)净率等估(gū)值(zhí)指(zhǐ)标来(lái)看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股(gǔ)净(jìng)资产——市净(jìng)率低于(yú)1倍的(de)情况，还请求上市企业(yè)在意识(shí)到资(zī)本成本(běn)的(de)前提下推(tuī)进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动已开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推出(chū)了(le)力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价(jià)随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策(cè)性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在(zài)近(jìn)期公布财报(bào)时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预(yù)计，到(dào)今年(nián)5月底，各(gè)日(rì)本上市公司(sī)的回购(gòu)规(guī)模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主题(tí)正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看(kàn)到这方(fāng)面的(de)有利证据(jù)。在交易所这(zhè)些变化的推(tuī)动下(xià)，许多公(gōng)司(sī)正在回(huí)购(gòu)股(gǔ)份，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公开会河北属于南方还是北方 河北属于北方吗(huì)议之(zhī)前与(yǔ)股东进行更(gèng)密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意(yì)味着“过(guò)去两年在这方(fāng)面发生(shēng)的事情(qíng)比(bǐ)过去30年还要(yào)多”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力表现的最大(dà)单一(yī)原(yuán)因。他们对河北属于南方还是北方 河北属于北方吗提(tí)高股本回报(bào)率(lǜ)有着坚定的(de)态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目(mù)前依然宽(kuān)松(sōng)的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面(miàn)，显然也对(duì)日股的表现构成(chéng)了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田和男(nán)依然强调，“还(hái)不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央行(xíng)今年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济(jì)稳(wěn)定之间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前(qián)也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三个月日本(běn)国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个(gè)季度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本(běn)国家旅游局表示，受益于(yú)中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出(chū)，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持续宽松等积(jī)极因素，日本这个世(shì)界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从(cóng)经济合(hé)作与发展组织的(de)经济前景指数(shù)来看，日(rì)本目前是七(qī)国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的(de)业绩似乎相当(dāng)不错(cuò)，重(zhòng)要的(de)汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需(xū)为导向的(de)企业正受益于(yú)入境(jìng)游增长的前景，而大型银(yín)行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日(rì)本股市(shì)到今年(nián)年底将进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市(shì)今年的(de)涨势或将延(yán)续下去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估值仍处于(yú)低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振了(le)市场，而企业财(cái)报的(de)不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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