大家(jiā)好(hǎo)，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区都没出一(yī)直在加班，这个(gè)长假，国(guó)内(nèi)旅游(yóu)消费爆(bào)了，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们梳理一下重(zhòng)大消息，以及(jí)券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定(dìng)调(diào)！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治局4月28日召开会议，分析研(yán)究当(dāng)前经(jīng)济(jì)形势和(hé)经济(jì)工(gōng)作。中共中央总书记习(xí)近平主(zhǔ)持(chí)会(huì)议。会议认为，今年(nián)以来，在以习近平(píng)同志为核心的党中央(yāng)坚强领(lǐng)导下，各地区各部(bù)门更(gèng)好统筹国(guó)内国际(jì)两(liǎng)个大局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社会(huì)发(fā)展，更好统筹(chóu)发展和(hé)安(ān)全，我(wǒ)国疫情防(fáng)控取得重大决(jué)定性(xìng)胜利，经济社(shè)会(huì)全面恢复常态化运行，宏观(guān)政(zhèng)策靠前协同发力(lì)，需求(qiú)收缩、供(gōng)给(gěi)冲击、预(yù)期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济发(fā)展(zhǎn)呈(chéng)现回升向好态势，经济运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前(qián)我(wǒ)国(guó)经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢(huī)复性(xìng)的，内(nèi)生动力(lì)还(hái)不强，需求(qiú)仍(réng)然不足(zú)，经济转型升级面临(lín)新的阻力，推动高质量发展仍需要(yào)克服(fú)不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议(yì)重申对(duì)刚性和改善性住(zhù)房(fáng)需求的支持(chí)，强调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工(gōng)作，促(cù)进房地产市场(chǎng)平稳健康(kāng)发展。同时，会(huì)议还提出(chū)，在(zài)超大特(tè)大城市积(jī)极稳步推进城中村改造(zào)和“平急两用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局(jú)消(xiāo)息，4月份，制(zhì)造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点(diǎn)，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个(gè)月后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇的美国(guó)第(dì)一共和银行(xíng)终究还是没能(néng)逃脱(tuō)倒闭并被接管(guǎn)收购的命(mìng)运。美国加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监管机构已接管了第一共和银行(xíng)，这是本轮美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机中第(dì)四家倒(dào)下的(de)银行，同时也是美国历史上第二(èr)大的破(pò)产(chǎn)银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和旅游(yóu)部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年同(tóng)期(qī)的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报(bào)道(dào)，当地(dì)时间5月(yuè)3日凌晨，乌克(kè)兰试图用(yòng)无人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架(jià)无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄(é)军方和特种部(bù)队及时采取行动，并(bìng)使用电子对(duì)抗系统，使这两架无(wú)人机出(chū)现异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯(sī)总统普(pǔ)京没有因(yīn)袭击(jī)受伤，其工作日(rì)程将(jiāng)照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也(yě)没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统新闻(wén)秘(mì)书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位(wèi)于(yú)莫(mò)斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方保留在合适的时间和地点采取(qǔ)回(huí)应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗(luó)斯(sī)首都莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞无(wú)人机(jī)，经政府批准的除(chú)外。 莫(mò)斯科市长(zhǎng)索比亚(yà)宁(níng)表示，这一(yī)决(jué)定(dìng)是为了防止未(wèi)经授权使用(yòng)无人机，避免妨碍(ài)执(zhí)法机构的工作。

　　据法新(xīn)社(shè)当地时(shí)间3日报(bào)道(dào)，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参(cān)与”对克(kè)里姆林(lín)宫的无(wú)人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事(shì)，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌(wū)方没有(yǒu)关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特(tè)接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图(tú)使用无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券商最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发(fā)的过度(dù)博(bó)弈和心态失衡(héng)，市场大幅(fú)动(dòng)荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境(jìng)相比4月继续不断改善，投资者(zhě)对经济的预期(qī)将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面(miàn)实现统(tǒng)一，投资者心态也(yě)将逐步(bù)从(cóng)短暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全(quán)年第二个(gè)关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思路上建议坚持(chí)高(gāo)切低，关注(zhù)上半年(nián)景气持(chí)续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议(yì)提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策(cè)预期回归理性，经济(jì)内生(shēng)动能(néng)稳步修复，并将得到(dào)同比和高频(pín)数据验(yàn)证；外部(bù)流动性拐点明确，美国银行业风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报(bào)季(jì)数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其(qí)中行业的结构(gòu)性亮点日益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实市场上行基础。最后，预(yù)计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关键做多(duō)窗口中(zhōng)，并(bìng)将步入(rù)业(yè)绩驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，投(tóu)资者心态由(yóu)短暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局(jú)医(yī)药(yào)、数字经(jīng)济和“一带(dài)一(yī)路”板(bǎn)块中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度(dù)业绩明显改善(s也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句hàn)，且(qiě)在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望(wàng)相比全(quán)球(qiú)市场显(xiǎn)现(xiàn)相(xiāng)对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日(rì)表示，节后A股有望(wàng)相比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基(jī)调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需(xū)要(yào)密切关注(zhù)，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可(kě)能(néng)有(yǒu)限(xiàn)。上(shàng)述因素结(jié)合当前(qián)A股市场整体估值(zhí)水平(píng)不(bù)高仍处于(yú)历史中(zhōng)低位，A股节后两个(gè)交易日(rì)虽受节假期(qī)间的(de)事件性因素(sù)影(yǐng)响可能有所波动(dòng)，但对后市整体表现不(bù)用过于谨慎，当前(qián)位置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度(dù)全A营(yíng)收增(zēng)速等指(zhǐ)标仍在探底，五一(yī)出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海(hǎi)外处(chù)于多事之(zhī)秋，高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行风险事件频发，衰退风(fēng)险上(shàng)升(shēng)。市场处(chù)于(yú)再(zài)平衡期，低(dī)位把(bǎ)握再布局机会；短(duǎn)期结构上关(guān)注在低(dī)位(wèi)资产中寻找景气(qì)稳定或好于预期方向，中期线索在于科技(jì)周期(qī)与复苏链中的弹性方(fāng)向。行业重(zhòng)点关(guān)注(zhù)：医(yī)药(yào)、传媒、通(tōng)信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路(lù)、数据(jù)要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛市初期(qī)，对比(bǐ)历(lì)史，这次牛市(shì)第一波上涨的结构(gòu)分(fēn)化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市场有所反(fǎn)复很正常，短期政策和业(yè)绩因素(sù)影响下，行业(yè)或更均衡。③数(shù)字经(jīng)济是全年主线，后续或依据基本面去伪存(cún)真，阶段性(xìng)关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品都将被海(hǎi)外逐级放(fàng)大的宏观波动(dòng)所影(yǐng)响。我们(men)的资源+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为主导，以等待(dài)通胀(zhàng)逻(luó)辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤(méi)炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油(yóu)运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在展现(xiàn)出成为未来(lái)经济增(zēng)长新动能的(de)潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县域(yù)消费；以“宁(níng)组合”为(wèi)代表(biǎo)的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前(qián)后市场(chǎng)表现如何？行也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨(zhǎng)概率(lǜ)较节(jié)前明显提升。以(yǐ)全(quán)A指数为(wèi)代(dài)表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五一(yī)节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高(gāo)，而节(jié)后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期间全球大(dà)类(lèi)资产(chǎn)波动以及背后释放的信号

　　国(guó)内(nèi)复苏延(yán)续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资产表(biǎo)现来看，全球主要(yào)权(quán)益市场(chǎng)及(jí)原油等(děng)大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价格走(zǒu)强，表明海外(wài)市场“衰退交(jiāo)易”有所(suǒ)升(shēng)温(wēn)。美欧一季度经济增速不及市场预期，美(měi)国银行(xíng)业危机和两党债务上限博弈(yì)使得(dé)海(hǎi)外风险偏好有所回落(luò)，同时也(yě)促使(shǐ)美联储更(gèng)快转向鸽(gē)派。

　　回顾假(jiǎ)期消(xiāo)费(fèi)数据，国(guó)内(nèi)服(fú)务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制造业(yè)PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局(jú)会议强调(diào)“当前经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大(dà)，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。结(jié)构上(shàng)，政治局会(huì)议首提“重视(shì)通用(yòng)人工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱(qū)动(dòng)的数字(zì)经济(jì)行(xíng)情(qíng)或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是(shì)震荡(dàng)下行的(de)，是去年(nián)底熊市结束后，指数的(de)第(dì)一(yī)次(cì)长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的(de)战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第(dì)一(yī)年中的第一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与(yǔ)高频(pín)经济指标和(hé)预期的(de)边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出(chū)现了2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表(biǎo)现，均表明资(zī)本市场(chǎng)对(duì)经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能不会持续(xù)太久，或者(zhě)至少Q2可能(néng)不(bù)会(huì)持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实出现了(le)较为明(míng)显的下(xià)降。这一下降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两个短期原(yuán)因:（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数据(jù)均会季节(jié)性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一个季度(dù)经济数(shù)据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入(rù)疫后(hòu)第二(èr)个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济(jì)担心等(děng)因素，可能(néng)会让4-5月的经(jīng)济数据(jù)很难超预期。由此(cǐ)导致这一次市场(chǎng)的战术调整虽然可(kě)能已(yǐ)经(jīng)完成(chéng)大部分(fēn)，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五(wǔ)次“赛道大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已正站在新(xīn)一轮牛市(shì)起点之上，短期(qī)的迷(mí)雾(wù)掩盖(gài)不了长期的(de)坦途(tú)，把握(wò)“上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的(de)迷(mí)雾(wù)在(zài)增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联(lián)储、激烈的中美摩(mó)擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中期的(de)坦途较(jiào)为(wèi)明确：经济(jì)温和复苏(sū)、美联储年(nián)内结束加息、A股市场估值极低、产业趋(qū)势(shì)明(míng)确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看(kàn)长做短，如何(hé)应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息(xī)央国(guó)企，央(yāng)国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金行情，高(gāo)股息(xī)组合(hé)在经(jīng)济(jì)偏弱、利率(lǜ)下行(xíng)环境下获取超额收益(yì)（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机(jī)构赛(sài)道的第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方向在5月有(yǒu)明显调(diào)整，是进一步(bù)加配的良机，其中(zhōng)以科(kē)创50方向(xiàng)最(zuì)为关键。若美联储能够在5月完成(chéng)最后(hòu)一次加息，中美摩(mó)擦(cā)有所缓(huǎn)和(hé)，将极大地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科创再起

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