财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年(nián)前(qián)，邮储银(yín)行更是盘(pán)中刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将(jiāng)大涨归因为(wèi)两份(fèn)会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央企投资价(jià)值(zhí)促进(jìn)央企估值回(huí)归(guī)”业务(wù)交流(liú)会(huì)暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即(jí)将举办(bàn)；另外(wài)一份则(zé)是沪市金融(róng)业主题座谈(tán)会，其中“在服务中国式现代化中促(cù)进金融业估(gū)值提升和高质量发(fā)展”成为重(zhòng)要议(yì)题(tí)。

　　中特估(gū)成为了市(shì)场较长一(yī)段时期(qī)的热门(mén)词，尽管披上了主题(tí)、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场(chǎng)对部分传统行(xíng)业国央(yāng)企的(de)严重低(dī)配(pèi)和低估。说到(dào)A股的(de)低估值、高分红，银行(xíng)为首的大(dà)金融板块(kuài)首当其冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为(wèi)此前获批(pī)的(de)央企股东回报(bào)ETF发(fā)行预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是两份(fèn)会(huì)议通(tōng)知(zhī)的推波(bō)助(zhù)澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添油加(jiā)醋。一则无(wú)头(tóu)无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特估(gū)银行概念(niàn)获得资金(jīn)的青睐。有(yǒ维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架u)了多重消息的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走强往往预示着行情(qíng)的结(jié)束，这(zhè)一次历史是(shì)否会重演呢？多位受访人(rén)士指出，这(zhè)种单一衡(héng)量逻辑可能(néng)不(bù)再奏效，当前(qián)市场，银行板块是(shì)作(zuò)为(wèi)“国(guó)资(zī)含(hán)量(liàng)”比较高(gāo)的板(bǎn)块行进(jìn)，从去年(nián)底开(kāi)始监管开始(shǐ)提出中特估(gū)后有(yǒu)比(bǐ)较不错(cuò)的表现，中特估有望(wàng)持续为投资者带来(lái)除稳定股息(xī)收(shōu)益外的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民(mín)生银行(xíng)、工(gōng)商银(yín)行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行(xíng)板块(kuài)大涨早已启动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信(xìn)）近5个交易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作(zuò)日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨势(shì)来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行(xíng)ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大涨，市(shì)场早有预(yù)期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日表(biǎo)示，在经(jīng)济复苏不(bù)强劲情况下，原来(lái)看不(bù)起的那些低增速(sù)的企业，现在(zài)反(fǎn)而显得难能(néng)可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略高(gāo)分(fēn)红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观等背景下(xià)，配(pèi)合当(dāng)前经济弱复(fù)苏整体(tǐ)回报(bào)率预期下行、中特估政策背景下的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量齐升，背后(hòu)仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季节，银(yín)行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷(shuā)新近两年(nián)来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日(rì)沪(hù)股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期极度(dù)悲观都(dōu)是(shì)银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银(yín)行的平均市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有市(shì)场人士指(zhǐ)出，中字(zì)头银行目标(biāo)价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估(gū)值位置，当前(qián)板块交易(yì)热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体经济容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的(de)高(gāo)分红(hóng)和(hé)高股息是银行股相对于其他主题板(bǎn)块更(gèng)强的优势(shì)，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五年(nián)分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资(zī)和长期投(tóu)资需要。近年来国有(yǒ维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架u)大行股(gǔ)息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占(zhàn)比极(jí)低(dī)也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银(yín)行(xíng)股占偏股(gǔ)型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以(yǐ)来新低(dī)，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁(jié)就(jiù)向(xiàng)财联(lián)社表示，高股息(xī)策略以其确定的股息收(shōu)入和(hé)较(jiào)高的(de)安全边际可以为投资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位(wèi)的银(yín)行板块是高股息策(cè)略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低(dī)点。随着大行(xíng)重定(dìng)价的压(yā)力过去以及二(èr)三季度农商行(xíng)小微投放(fàng)旺季的(de)到来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资部基(jī)金经(jīng)理余展昌也指出，与(yǔ)海外(wài)银行对比，在中特估(gū)背景下的国内银行仍(réng)然具有较好的投资机会。以国有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行(xíng)还(hái)有大量(liàng)的商誉，国内(nèi)银行(xíng)的估值(zhí)水平是偏低(dī)的，本身就(jiù)有比较(jiào)大的维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望使得(dé)这些问题得到(dào)改(gǎi)善(shàn)，从而(ér)提高银(yín)行的利润增(zēng)速，持(chí)续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束(shù)？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等大金融(róng)板块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市场(chǎng)行情(qíng)告一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在(zài)中(zhōng)特(tè)估背景(jǐng)下去看(kàn)金(jīn)融(róng)股(gǔ)的爆发，并不(bù)能简单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融(róng)板块(kuài)过去被当(dāng)成行情结束的(de)指标，其(qí)背后通常(cháng)潜意识映射(shè)包(bāo)括(kuò)不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方(fāng)向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等(děng)。但从(cóng)当前的金融股走强来(lái)看，市场表现并不(bù)存(cún)在上述问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融“吸血(xuè)”效应并不强(qiáng)，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的(de)板块，这一成交量与甚至部(bù)分中小市值板块成交量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也(yě)不是单一(yī)的，放眼全(quán)市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电(diàn)力、石(shí)化(huà)等板块(kuài)也表现(xiàn)较好，因此(cǐ)不能单一地以过去(qù)大金融(róng)上涨作为单(dān)一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交(jiāo)易结构(gòu)容易被表征为(wèi)市场波动的(de)前奏，但市场变量影(yǐng)响(xiǎng)较多(duō)、今年行(xíng)情结构差异(yì)巨大，建议不要单一(yī)映射(shè)分析。

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