美国官方数据显示，在(zài)硅谷银行倒(dào)闭(bì)引(yǐn)爆银行业危(wēi)机(jī)、促使(shǐ)市场对美联(lián)储加息的预期迅速降温的今(jīn)年3月，两大(dà)美国的(de)海外(wài)“债主”中国(guó)和日(rì)本双(shuāng)双(shuāng)增持美债(zhài)。

　　5月15日(rì)，美国财政(zhèng)部公(gōng)布国(guó)际资(zī)本流(liú)动(dòng)报告（TIC），显示3月持有美(měi)国国(guó)债最(zuì)多的国家地区仍是日本，中国大陆依然位居第二。

　　3月日(rì)本所(suǒ)持的美国国(guó)债环(huán)比(bǐ)2月增加59亿(yì)美元，增至(zhì)1.1万亿美元，在2月跌落1月所(suǒ)创的四个月高位后，未继续靠近去年10月所创的三年(nián)多来(lái)低(dī)位(wèi)。去(qù)年8月到10月(yuè)，日(rì)本的(de)美债持仓(cāng)连续三个月创至少2019年12月以来(lái)新(xīn)低(dī)。

　　3月(yuè)中(zhōng)国大陆所持的美国国债规模较2月增(zēng)加205亿(yì)美(měi)元(yuán)，增至8693亿美元，在截至(zhì)3月的(de)八个月姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼内首度持仓(cāng)环(huán)比增(zēng)长。截(jié)至2月，中国连续七个月减持美债，总持仓连续七个月创2010年(nián)5月以来新低(dī)。从去年4月起，中国(guó)的(de)美(měi)债持仓一直(zhí)低于1万亿美元。

　　3月美(měi)国资(zī)产吸引的海外投资(zī)资金流入总量为567亿美(měi)元(yuán)，当月(yuè)美国长(zhǎng)期净投资组合证券的(de)流入规模更(gèng)高(gāo)，达1333亿美元。

　　油价盘中涨(zhǎng)超(chāo)2％，芝加哥小麦(mài)期货涨(zhǎng)超4％

　　OPEC+持续减(jiǎn)产带来的供应端紧张，以及美(měi)国6月恢复石油购买来(lái)补充战略库存的猜想，令国际(jì)油价齐涨，与对主要(yào)经济体增速(sù)和油需放缓的担(dān)忧(yōu)相抗衡，美(měi)油WTI重(zhòng)上70美(měi)元/桶整数位。

　　WTI6月原油期货收(shōu)涨(zhǎng)1.07美元，涨(zhǎng)幅1.53％，报71.11美元/桶(tǒng)。布伦特7月(yuè)期(qī)货收涨(zhǎng)1.06美元，涨幅(fú)1.43％，报(bào)75.23美元(yuán)/桶。

　　美油WTI一度跌近1％并(bìng)下逼69美元，转涨后最高(gāo)涨1.63美(měi)元或(huò)涨2.3％，升(shēng)破71美元/桶；布(bù)伦特(tè)也(yě)曾跌近1％，转涨后最(zuì)高涨1.56美(měi)元或涨2.1％，日(rì)高尝(cháng)试(shì)上逼(bī)76美元/桶，均(jūn)止步三日连跌并接近收复上周五的跌幅(fú)。此(cǐ)前两种(zhǒng)油价均连(lián)跌四周(zhōu)，创去年(nián)9月(yuè)以来最长连(lián)跌(diē)周期。

　　COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期货(huò)收涨0.14％，报(bào)2022.70美元/盎司；8月期货收涨0.15％，报(bào)2042.10美(měi)元/盎司。现货黄(huáng)金最高涨0.6％并一(yī)度升破2020美元整数(shù)位(wèi)，止步(bù)三(sān)日连跌并脱离一(yī)周低位。

　　有分析称，美元走(zǒu)低、债务上(shàng)限僵(jiāng)局带来的避险情绪，以及交易员坚持(chí)押注美联储年底(dǐ)前降(jiàng)息，均(jūn)推涨金(jīn)价。但(dàn)若债(zhài)务上限协议大(dà)达成，风险偏(piān)好回潮会令金价跌(diē)穿2000美元/盎司(sī)关口。

　　伦敦工业基(jī)本金属涨跌不一。伦铜涨(zhǎng)0.2％，从(cóng)年内(nèi)低(dī)位连(lián)涨两日。伦铝(lǚ)涨超1％，脱(tuō)离半年新低。伦(lún)锡涨0.6％并上(shàng)逼2.5万(wàn)美元(yuán)/吨，脱离(lí)一(yī)个(gè)月低位。但伦锌跌0.7％，至2020年11月以来的(de)两年半最低。伦(lún)镍(niè)跌近600美(měi)元或跌2.7％，失守2.2万美元(yuán)/吨(dūn)，至逾7个月最低。

　　芝加哥小麦(mài)期货(huò)涨超4％，投资者关注乌克兰和(hé)美国供应面，彭(péng)博谷物分类指(zhǐ)数涨1.64％， CBOT玉米期货(huò)涨超1％。联合国(guó)称，针对乌克兰粮食(shí)出口协议(yì)的(de)技(jì)术(shù)性谈(tán)判(pàn)将持续至5月(yuè)18日，持续(xù)的干旱不(bù)利于美国(guó)中(zhōng)央(yāng)大平原(yuán)的(de)农(nóng)作物生长(zhǎng)。

　　周一（5月15日），国内天然橡胶期货主力2309合约大涨2.8％，至12305元/吨，并在夜(yè)盘继续上行。分析(xī)人士称，胶价反弹主要(yào)受(shòu)近期(qī)市场的收储传闻(wén)影响，但该传闻(wén)尚未得到官方的(de)证(zhèng)实或证伪(wěi)，传闻影响持(chí)续发酵(jiào)使得近(jìn)日(rì)天(tiān)胶(jiāo)期货盘面(miàn)走高。

　　天然橡胶收(shōu)储传闻尚(shàng)无定论

　　中信期货(huò)分析师李(lǐ)青(qīng)告(gào)诉(sù)记者，目(mù)前天胶(jiāo)收储的传闻很难(nán)说(shuō)是否(fǒu)会兑(duì)现(xiàn)。由(yóu)于收储容易发(fā)生的是收(shōu)入新胶而(ér)抛出旧胶，因(yīn)此按照正(zhèng)常(cháng)情(qíng)况来说，收储的利好最显(xiǎn)著的是作用于RU2401合约，而RU2309合约(yuē)都是通过价差、套利(lì)等跟随(suí)2401合(hé)约的(de)走势(shì)表现。

　　“可以看到，期货市场(chǎng)在上周表现(xiàn)过出明显的合(hé)约间强弱的变化，这是比较(jiào)符(fú)合收储的价差演(yǎn)变的。我(wǒ)们认为现在市场(chǎng)是(shì)在提前交易预(yù)期(qī)，尤(yóu)其当(dāng)前国内(nèi)外(wài)产(chǎn)胶区还存在干旱情况，而干旱也同样是利多(duō)于浅色(sè)胶，因此在多因(yīn)素配合之(zhī)下，资金提前炒(chǎo)作。”她(tā)说。

　　“我们可以从9-1价差(chà)和RU-NR价差这两个指标中(zhōng)明显(xiǎn)看出受(shòu)到轮储消(xiāo)息(xī)影(yǐng)响下资金的操作模式。”国泰(tài)君安期货分(fēn)析师(shī)高琳琳分析指出，由于(yú)此(cǐ)次(cì)收储传闻(wén)是收新(xīn)胶，所以如果该传(chuán)闻属实，将对RU2401合约产(chǎn)生(shēng)直接影响。另外(wài)由于RU有(yǒu)收(shōu)储(chǔ)供应阶段性缩量的预期，而深(shēn)色胶还在(zài)累库(kù)，所以两(liǎng)个胶种间的结(jié)构性矛(máo)盾也比较显著，深浅(qiǎn)色(sè)胶分歧较大(dà)，引发品(pǐn)种价差(chà)走阔。

　　大地(dì)期货橡(xiàng)胶研究员唐逸表示，目(mù)前(qián)RU-NR价差扩大(dà)至(zhì)2700元/吨以(yǐ)上(shàng)，目前市场交易的主要(yào)内容仍(réng)然是轮储预期，在没有(yǒu)被证伪的情(qíng)况下资金会反复炒(chǎo)作，使得短期胶(jiāo)价具有不确定性。参(cān)考历史情况(kuàng)来看，若(ruò)对天然橡胶实行轮(lún)储，收储新全乳(rǔ)以及烟(yān)片胶的可能性较大，且占用资金相(xiāng)对较(jiào)少，对(duì)市场具有一(yī)定的(de)杠杆作用。

　　“虽然净(jìng)轮入少量(liàng)浅色胶难以改变平衡表供(gōng)大于(yú)求的现状，但对全乳胶的(de)结构性(xìng)行(xíng)情(qíng)有(yǒu)较大的(de)刺激作用。若净轮入浅色胶被证(zhèng)实，则盘面将继续走(zǒu)深(shēn)浅(qiǎn)色反套行(xíng)情，9-1套(tào)利机会(huì)则要关注收储全乳的生产年(nián)份。目前市场已交易部分(fēn)收储新全乳的预期，如果(guǒ)后市被证伪或净轮(lún)入数(shù)量不及预期，盘面(miàn)则会交易预期差。”他说。

　　但是高琳(lín)琳指(zhǐ)出(chū)，从历年收储后(hòu)的胶价(jià)表现(xiàn)来(lái)看，收(shōu)储(chǔ)并不一定直接会导(dǎo)致盘面的上(shàng)涨或下跌(diē)，更(gèng)多的(de)是通过收(shōu)储价格的指导意(yì)义(yì)、投放及收储的规模来影响基(jī)本面的供需(xū)从而影(yǐng)响市场。唐逸也表示，从历史上来看，收、抛储并(bìng)不是决定(dìng)行情涨跌的(de)绝对因(yīn)素，或许在短期会交(jiāo)易该驱动，但是从中长期来(lái)看基(jī)本(běn)面供(gōng)需仍然是主导行情(qíng)的决定性因(yīn)素。

　　上游(yóu)天(tiān)气影响(xiǎng)仍(réng)存 下游消费表现相对中性

　　“从产胶区(qū)情况来看，前期国(guó)内产胶区持续受到干旱(hàn)影响，云南产(chǎn)区割胶有所(suǒ)推迟，而海(hǎi)南产(chǎn)区尽管开割时间(jiān)较早，但前(qián)期也受干(gàn)旱影(yǐng)响，原料产出较少(shǎo)。同时由于胶价处(chù)于相对低位(wèi)，也(yě)影响到(dào)胶(jiāo)农的割胶(jiāo)意(yì)愿。”中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)期货橡胶研(yán)究员童长(zhǎng)征向记者表示。不(bù)过他也指出，目前主要产区陆续有(yǒu)降雨，使得(dé)前期干旱(hàn)情(qíng)况有所缓解(jiě)。降(jiàng)雨在短(duǎn)期内有抑制原料产出(chū)的作用，但在更长周期内，将有(yǒu)助于原(yuán)料产出。

　　具体来看，唐逸(yì)表示，在国(guó)内产胶(jiāo)区方面，西双(shuāng)版(bǎn)纳在(zài)经历干旱(hàn)导致的(de)开割推迟之后，降雨量逐步恢复(fù)正常，预(yù)计在(zài)6月初全面(miàn)开割(gē)，相比去(qù)年减产具有确定性。海外方(fāng)面，泰国南(nán)部降雨仍(réng)然(rán)相(xiāng)对(duì)偏少，导致(zhì)原料上量(liàng)较慢，但全年(nián)产量(liàng)仍然需(xū)要进(jìn)一(yī)步观察天气情况。未来还需关注(zhù)降雨量(liàng)能(néng)否恢复(fù)，以弥补前期损失的部(bù)分产(chǎn)量(liàng)。

　　整(zhěng)体而(ér)言，高琳琳(lín)表示，目(mù)前(qián)海南(nán)产区相对正常，云南(nán)产区(qū)受天气影响加之(zhī)前一段时间(jiān)的(de)白(bái)粉病(bìng)，产胶量上量还需要时间。与此(cǐ)同时，目前国内原料(liào)进口仍在高位，港口累库持(chí)续，随着后期东南(nán)亚产胶量逐(zhú)步上(shàng)量，她预(yù)计今年(nián)的(de)库存拐(guǎi)点(diǎn)难现，对于盘面也将是(shì)比(bǐ)较大的(de)压制，特别是在深色胶方面。

　　从(cóng)需(xū)求角度来看，唐逸表示，目前下游(yóu)需求基本维持(chí)前期状(zhuàng)态，全钢(gāng)内销需求偏弱、但(dàn)出口需(xū)求较好，海外需求恢复程度(dù)有限。他认为目前姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼需(xū)求端并不是(shì)盘面(miàn)交(jiāo)易的(de)主要(yào)矛(máo)盾，但是需要持续关注海外(wài)宏(hóng)观降息的节(jié)奏以及需求拐(guǎi)点。

　　具体来看，李青表示(shì)，目(mù)前产业下(xià)游表现属(shǔ)于(yú)预(yù)期相对较差，但是数(shù)据表(biǎo)现中(zhōng)性(xìng)偏好状态。从市场(chǎng)反馈来(lái)看，大多(duō)数企业对于橡胶(jiāo)需求的关注(zhù)点都集中(zhōng)于全钢胎的终端需(xū)求偏弱不(bù)及年初预期，以(yǐ)及下游即将(jiāng)进入需求淡季这个点。但是从统计数据角(jiǎo)度来(lái)说，全(quán)钢(gāng)的整体开工量要高于去年同(tóng)期，产成品库存也属于(yú)中(zhōng)低水(shuǐ)平(píng)，只是处在季节(jié)性的累库环节。

　　从数据(jù)表现来看，高琳琳表(biǎo)示，上周中国半钢胎样本企业产能利(lì)用率为74.70％，中国全钢胎样(yàng)本(běn)企业产(chǎn)能利用率为63.89％，前(qián)期检修企业排产逐步恢复(fù)，带动(dòng)周内样本企业产能利用率提升(shēng)。因个别(bié)规模企业(yè)节后(hòu)适度降(jiàng)低排产，限制了整体样本(běn)企业提(tí)升幅度。她(tā)指(zhǐ)出，目前需求端表现比较好的(de)依然(rán)是出(chū)口数据，虽然市场有海外需求走弱的预(yù)期，但目前来看出(chū)口(kǒu)表现尚可，内(nèi)生(shēng)需求(qiú)不(bù)足(zú)和疫后(hòu)经济的(de)疤痕效应依(yī)然制约国内终(zhōng)端需求和消(xiāo)费(fèi)。

　　“整体而言，目前橡胶需求端属(shǔ)于没有亮(liàng)点，那也绝对(duì)不属(shǔ)于(yú)拖(tuō)累(lèi)点。对于橡(xiàng)胶价(jià)格而(ér)言，需求(qiú)不(bù)会是(shì)一个驱动(dòng)价格(gé)行情上涨的(de)核心(xīn)因素，但是它也不会成为橡胶价格上涨中的(de)压制因素。”李青说。

　　短期胶价波动(dòng)或加剧

　　综合来看，高(gāo)琳琳认(rèn)为，市场消息面(miàn)带来(lái)的依然(rán)是胶价阶段性的反弹修复，尚未看(kàn)到周期拐点(diǎn)的(de)到来，短(duǎn)期内橡(xiàng)胶收储发酵缺(quē)乏基本面(miàn)支撑，持(chí)续好转(zhuǎn)预期仍偏弱，还(hái)需要谨防(fáng)冲(chōng)高(gāo)回落(luò)的风险。

　　李(lǐ)青表示，绝对(duì)价格偏低、干旱的现实及收(shōu)储的传闻，这(zhè)三者会在(zài)短期内(nèi)对沪胶盘面产生比较(jiào)明显的利多炒作点。以RU2401合约(yuē)来说，如果炒作的(de)驱(qū)动(dòng)不(bù)被(bèi)证伪(wěi)，按(àn)照往年的波动区间来看，胶价仍然(rán)有上涨的空间。不过她(tā)也(yě)表(biǎo)示，一旦干旱减产持(chí)续或者收储传言被(bèi)证伪，则(zé)在这一(yī)轮上(shàng)涨过程中扩大(dà)的合约间价差以及非标基差会(huì)快速地(dì)驱动价(jià)格形成(chéng)下跌。因(yīn)此(cǐ)她建议，在消息明确落地前仍然以观望为主，一定要操作(zuò)的话则建(jiàn)议短期顺势(shì)快(kuài)速进出(chū)。

　　在(zài)唐逸看(kàn)来，中期胶价(jià)仍然偏空，但(dàn)近期事(shì)件(jiàn)驱动之下资金博弈因素占主导地位，因此短期胶价具有一(yī)定的不确定性。从库存表现来(lái)看，本(běn)周深色库存累库幅(fú)度收窄，主要(yào)是由(yóu)于(yú)进口(kǒu)量或(huò)将在近几个月季节性(xìng)下滑(huá)，基本(běn)符合预期，但并不改变海外需求低位以及(jí)国内需求平淡的本质，后市去(qù)库幅度可能仍会偏小(xiǎo)。而国内关键问题在(zài)于(yú)收储预期(qī)，目(mù)前(qián)盘面(miàn)已提前打入部分预期，后市需要关注预期差。另(lìng)外(wài)，值得注意的(de)是(shì)，RU2401合约上(shàng)涨之(zhī)后将刺激出的新胶产量，或产(chǎn)生一定的远期负(fù)反馈(kuì)。

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