财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日(rì)迎(yíng)来时隔8年(nián)的(de)涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而(ér)上一(yī)次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨(zhǎng)归因为(wèi)两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值(zhí)促进央(yāng)企估(gū)值回归”业务(wù)交流会暨国新央(yāng)企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介会即(jí)将举办(bàn)；另外一份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代化(huà)中促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要(yào)议题(tí)。

　　中特(tè)估成为了市(shì)场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了(le)主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过(guò)去(qù)的A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估(gū)。说到A股的(de)低估值(zhí)、高分红，银行为首(shǒu)的大(dà)金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会(huì)议(yì)是为此(cǐ)前获批(pī)的央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预热，会议(yì)作用(yòng)显然被放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是(shì)两份会议通知的(de)推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来添(tiān)油加(jiā)醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复(fù)苏(sū)预期之下(xià)，中特(tè)估银行概(gài)念获得资金的青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板(bǎn)块走强(qiáng)往(wǎng)往预示(shì)着行情(qíng)的结束，这(zhè)一次历史是否会重演(yǎn)呢？多(duō)位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块行进，从(cóng)去年底(dǐ)开始(shǐ)监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持(chí)续为投资者(zhě)带来除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工(gōng)商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市(shì)is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维(wéi)度来看(kàn)，银行板块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启(qǐ)动，银行(xíng)指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行(xíng)板块，券商股也(yě)持续(xù)爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来(lái)看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大(dà)的(de)华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一(yī)年新高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，刷新近两年(nián)来的(de)最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的(de)大涨，市(shì)场早(zǎo)有预(yù)期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非(fēi)在(zài)5月7日表示，在经(jīng)济复苏(sū)不强劲情况下，原(yuán)来(lái)看不起的那(nà)些低(dī)增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高分(fēn)红、深度价(jià)值的企(qǐ)业(yè)反而(ér)受到(dào)追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银行股这波(bō)快速上涨，是(shì)其在估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背(bèi)景下(xià)，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回(huí)报率预(yù)期(qī)下(xià)行、中特(tè)估政(zhèng)策背景下的估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家(jiā)上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银行(xíng)涨幅超过20％。<俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米/p>

　　资金的(de)流入量同样可(kě)观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近(jìn)三(sān)日沪股(gǔ)通累计(jì)买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言(yán)，估值极(jí)度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度(dù)低配、基本面预期极度悲观都是银(yín)行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至(zhì)目(mù)前，42家(jiā)A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商银行，其余银行均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态。在(zài)这(zhè)一轮估值(zhí)修复中，有(yǒu)市场人士(shì)指出，中字(zì)头银(yín)行目标价(jià)估值(zhí)最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估(gū)值位置，当(dāng)前板块交(jiāo)易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金对(duì)资产质(zhì)量、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息(xī)是银行(xíng)股相对于其他主题(tí)板块更强的优(yōu)势，据(jù)财通(tōng)证券研报，国有大(dà)行(xíng)近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左(俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米zuǒ)右，稳定分红符合价(jià)值投资(zī)和(hé)长期投(tóu)资需要。近年来(lái)国(guó)有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋(qū)势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至(zhì)2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低(dī)也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股(gǔ)占偏股型基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息(xī)策(cè)略(lüè)以(yǐ)其确(què)定的股息收(shōu)入和较高的安全(quán)边际(jì)可(kě)以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处(chù)于历史低位的银行板块是(shì)高股息(xī)策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及(jí)衍生品投资部基金经理(lǐ)余(yú)展昌也指(zhǐ)出，与海外银(yín)行对(duì)比(bǐ)，在中特估背(bèi)景(jǐng)下(xià)的国内银行仍然具有较(jiào)好的投资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮(yóu)储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外绝(jué)大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大(dà)量的(de)商誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏低的(de)，本身就有(yǒu)比较大(dà)的(de)修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些问题(tí)得到(dào)改善，从而提高(gāo)银(yín)行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味(wèi)着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行等大金(jīn)融板块的走(zǒu)强，有市场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特(tè)估背景下去看金融股的爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金(jīn)融板块过(guò)去被当(dāng)成行情(qíng)结束(shù)的(de)指标，其背后(hòu)通常潜意识映射包括不限(xiàn)于(yú)大金融爆发(fā)往(wǎng)往代(dài)表市场没(méi)有(yǒu)别(bié)的方向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股走强来看，市(shì)场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强，比如银行板块近期大(dà)幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市(shì)值板(bǎn)块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本(běn)次表(biǎo)现也不是单一(yī)的，放眼全市(shì)场，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因此不能(néng)单一地以过去大金融上涨作(zuò)为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端(duān)的交易结(jié)构容(róng)易被表征为市场(chǎng)波(bō)动(dòng)的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建(jiàn)议(yì)不要单(dān)一映射分析。

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