核心观点:在当前经济恢复的不确定性下，高股息策略有望(wàng)以其确定的(de)股息收(shōu)入和较高的安全边际为投资者提供不错的(de)收(shōu)益(yì)。而(ér)基(jī)本面稳健，分红(hóng)率高(gāo)而稳定，估值处于历史低位，银行板块将成为高股息策略(lüè)的理想增配(pèi)板块。

　　高股息策略是以股(gǔ)息率为投资要素，选择股息率较高的股(gǔ)票并长期持有的投资(zī)策(cè)略。高股息(xī)率(lǜ)一方面意味(wèi)着公司(sī)有较高的股利(lì)支付(fù)率，投资者每年(nián)可以获得较高的股利收入作为绝对收益，另一方面意味着公(gōng)司估值较低，因此具备一定的安全边(biān)际，而且投资(zī)的成本相对(duì)较低，长(zhǎng)期持有还可(kě)以节税(shuì)。从历(lì)史表现上来看，高股息策略的安全性较高(gāo)，在市场下行阶段(duàn)更加(jiā)抗跌，防(fáng)御性更强。从当前宏观(guān)经济(jì)的角度来(lái)看，疫情三(sān)年后经济恢(huī)复仍然有较(jiào)大的不确定(dìng)性(xìng)；从大(dà)类资产(chǎn)的投资收益(yì)来看，目前可投资的(de)资产不多(duō)，收益率在下行。因此以银行板块为代(dài)表(biǎo)的(de)高股息策略有望取(qǔ)得相对不错的收益。

　　高股(gǔ)息(xī)率想要(yào)取得(dé)较好的收(shōu)益就需要满(mǎn)足以下几个条件：1）在分(fēn)子部分也就是股息端需要有(yǒu)一贯较高而且稳(wěn)定的(de)分(fēn)红率；2）有稳定股息的前(qián)提就(jiù)是(shì)行业基本面需要稳定(dìng)；3）在分(fēn)母部分(fēn)也就是(shì)股价端估值低，因此(cǐ)安全边际(jì)比较高(gāo)，下降空间有限(xiàn)，波动性较低；4）公司最(zuì)好有一定的成长性，股价(jià)有进一步提升的可能(néng)

　　而(ér)银行板块恰好满足(zú)以上条(tiáo)件(jiàn)：1）上市银(yín)行(xíng)过去三年的(de)现金分(fēn)红率整体都在24％以上，其中(zhōng)大行(xíng)最高，其次是股份行和(hé)城(chéng)商行，农商(shāng)行相对低一些。2）银行高分(fēn)红(hóng)的背后也离不开经营业绩的(de)稳(wěn)定。从2023年一季度(dù)来看(kàn)，上(shàng)市(shì)银行整体营(yíng)收(shōu)同比+0.6％，在(zài)一季度集(jí)中迎来资产重定(dìng)价的情(qíng)况下能(néng)够保持(chí)正增殊为不易。上市(shì)银行(xíng)整体(tǐ)净(jìng)利润同比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与税收优惠共同贡(gòng)献利(lì)润释放(fàng)。预计随着大行重(zhòng)定价的(de)压力过去以(yǐ)及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来(lái)，资产(chǎn)端收(shōu)益率将会逐步企稳，而(ér)中小银行存款(kuǎn)利率的(de)下行和理财资金赎(shú)回(huí)的趋(qū)缓(huǎn)也会使得负债(zhài)成本有望(wàng)进一步下行，净息差预(yù)计会在下半(bàn)年提升。资产质量方面(miàn)银行板块处于历史较(jiào)优水(shuǐ)平，上市银行不(bù)良率继续环比下降，基本处在2014年来历(lì)史低位，拨备覆(fù)盖率(lǜ)维持(chí)在245％的高位。3）目(mù)前银行板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板块(kuài)中最(zuì)低的。而(ér)从2010年到现(xiàn)在的历史(shǐ)数据来看，银行板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因此(cǐ)银行板块(kuài)的(de)配(pèi)置(zhì)安全(quán)边际(jì)和性价比较好，作为低且稳定的(de)分母也保证了其比较高的股息率。4）银行板鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号块作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块，从去(qù)年底开(kāi)始监管(guǎn)开始提出中特估后有比(bǐ)较不错(cuò)的表现，国资(zī)持股比(bǐ)例和今年以来的涨(zhǎng)幅也有43％的正相关性，中特(tè)估有(yǒu)望为(wèi)投资者带来除(chú)稳定股息收益外的附(fù)加资本利得。鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号p>

　　风险提(tí)示事(shì)件：经济(jì)下滑超预(yù)期，经济恢复不及预期(qī)。

　　摘要选自中泰证券研究所研(yán)究报告：《银行板块(kuài)与高股息(xī)策略(lüè)：稳定收益的溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号