2022年是国内(nèi)实(shí)施“双碳战(zhàn)略”的攻坚之年，作为新能源的(de)重点领域，光伏设备行业备(bèi)受瞩目。尽管在政策扶持和行业(yè)高成长性背(bèi)景下，上市企(qǐ)业(yè)产量不断(duàn)扩大，营(yíng)收(shōu)、归母(mǔ)净利润不断增长，但行业(yè)内上中下游板块的盈利能力分化严重，亟待(dài)引起注意(yì)。

　　金融界上市公司研究院的(de)数据显示，光伏设(shè)备产业(yè)链盈(yíng)利参差不(bù)齐。周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少光伏(fú)设备行业(yè)主要分为5大(dà)板块，分(fēn)别(bié)是上(shàng)游的硅料硅(guī)片生产(chǎn)加(jiā)工板(bǎn)块，中下游的光伏加工设备、逆变器(qì)、光伏辅材和光伏电池(chí)组件。利润结构整(zhěng)体(tǐ)呈现金(jīn)字塔结(jié)构，上游板块(kuài)处于金字塔底层，2022年3家相关企业净增长的利润贡献(xiàn)占(zhàn)比就高达55.59％，而中下游(yóu)45家企业总体利润(rùn)贡献度小，且毛利(lì)率不足20％，企业间的竞争(zhēng)加剧。

　　随着2023年硅料硅(guī)片价(jià)格下行(xíng)预期增加，结合对企业经营数(shù)据变化的(de)分析，可以看(kàn)出：光伏设备的上游将迎来降价与去(qù)库(kù)存阶段，这(zhè)对于中下游(yóu)企业来说意味着原(yuán)材料成本得(dé)到控(kòng)制(zhì)，利于企业经营能力提升。

　　归母净利润突破千亿，八成(chéng)企业利润(rùn)增长

　　在“双碳战略”背景下，作为清洁(jié)能源重要方向的光伏设(shè)备，市(shì)场加大对上(shàng)市公司(sī)的扶持力度(dù)。金融界上市(shì)公司(sī)研(yán)究(jiū)院统计发现，行业中48家(jiā)上(shàng)市公司(sī)，有(yǒu)33家2022年获得的(de)政府补助较2021年增(zēng)加；累计获得政(zhèng)府(fǔ)补助(zhù)54.63亿(yì)元(yuán)，较(jiào)2021年增(zēng)长56.56％。

　　在政府(fǔ)加大(dà)扶持背后，与之同步的是(shì)上市企(qǐ)业经(jīng)营规模不断扩(kuò)大，利润增速可观。产量方面来看(kàn)，根据国家能源局(jú)数据，2022年多晶硅产量(liàng)82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同比增(zēng)长57.5％；电池片产量(liàng)318GW，同比增(zēng)长60.7％；组(zǔ)件产量288.7GW，同比(bǐ)增长58.8％。可以(yǐ)看(kàn)出(chū)，光伏制造端(duān)产量(liàng)均实现(xiàn)50％以上增速。

　　盈利(lì)方面来看，2018年光伏设备行业实(shí)现(xiàn)归母(mǔ)净利润118.05亿元，至2022年(nián)增长至1051.54亿元，5年复合(hé)增(zēng)速(sù)高(gāo)达54.86％。其中，2022年(nián)业绩增速(sù)达到136.17％。

　　48家企业平均(jūn)归母净利润增速达到(dào)162.11％，增(zēng)速在200％以上、100％至200％之间以及100％以(yǐ)内(nèi)的企业，分别(bié)为8家、12家和19家。仅(jǐn)有福斯特、安彩高科(kē)等9家(jiā)企(qǐ)业2022年业绩下滑。

　　其中，爱(ài)旭股份2022年实现归(guī)母净(jìng)利润23.28亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)1954.33％，增(zēng)速居行业第(dì)2。公司在去年电池片环节尤(yóu)其是大尺寸电池处于(yú)供不(bù)应求的状态，年内累计实现电(diàn)池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈(yíng)利能力持续提升。

　　表格：2022年光伏设备行业归母净利润增速(sù)居前的企(qǐ)业

　　制图：金融(róng)界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经

　　上游板(bǎn)块毛(máo)利(lì)率2年(nián)增(zēng)长20个百(bǎi)分点(diǎn)，3家企(qǐ)业(yè)净利润贡献过(guò)半

　　光伏设备行业整体毛(máo)利率为22.91％。对各板块(kuài)毛利率分析(xī)发现，上中下游呈现的(de)结果参差不齐，上游硅料硅片享受到光(guāng)伏产业的红(hóng)利，行业有竞争壁垒，参与厂(chǎng)商较少(shǎo)，企业毛利率(lǜ)较高；而中下(xià)游多数板块毛利率不及行(xíng)业平均。

　　数据显示(shì)，上游的硅料硅片2020年毛利率为(wèi)23.19％，在(zài)5个板(bǎn)块(kuài)中毛利率第2低(dī)，仅高过光(guāng)伏电池组件。但2022年(nián)板块毛利率上涨至43.61％，成为光伏(fú)设(shè)备行业毛利率最高的板块。

　　硅料硅(guī)片板块(kuài)毛利(lì)率较快(kuài)提升，首先是(shì)源(yuán)于供不应求背(bèi)景下的涨价。作为光伏设(shè)备(bèi)行业的原材料方，硅料硅片(piàn)板块(kuài)可以形(xíng)容其为(wèi)“卖铲人”。2022全(quán)年虽(suī)然硅片价格波(bō)动巨(jù)大，但从2020年(nián)以来的数据来看，硅片价格依然(rán)处于(yú)高(gāo)位。特别是上半(bàn)年硅(guī)片价格持续高位运行，硅片(piàn)需求端旺盛(shèng)之下，众(zhòng)多(duō)硅片(piàn)、电池(chí)厂商纷(fēn)纷与硅料(liào)企业签(qiān)订巨额订单，提(tí)前完成备(bèi)货。

　　上游的头部企(qǐ)业代表之一通威股(gǔ)份，曾在2022年报中(zhōng)提及(jí)量价双升，指出受(shòu)益于多晶硅(guī)产能缺(quē)口，相(xiāng)关产品持续(xù)扩产(chǎn)，价格同(tóng)比上涨显著，进而带动毛(máo)利率(lǜ)提升。

　　其次，硅料硅片板块(kuài)进入壁垒高，深耕该(gāi)领域的企业容易(yì)形成规模效(xiào)应。这一板块仅有3家上市公(gōng)司(sī)，不容易形(xíng)成恶性(xìng)竞(jìng)争。2022年，3家企业业绩均呈(chéng)现(xiàn)爆(bào)发式增(zēng)长，平均归母净利润增速为172％，特别(bié)是(shì)大全能源(yuán)2022年(nián)归母净利润(rùn)191.21亿元，同比增长234.06％，业绩(jì)增(zēng)速领(lǐng)先。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，48家光伏设备行业(yè)2022年(nián)累计归母净利润增长606.30亿(yì)元，而通威(wēi)股份、大全能源和(hé)TCL中环3家(jiā)硅料硅片企业(yè)归母净利润就增长了337.05亿元(yuán)，占比为(wèi)55.59％。而这3家企(周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少qǐ)业(yè)2022年总(zǒng)共实现归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)516.66亿元(yuán)，占光(guāng)伏(fú)设(shè)备行业整体归母净利(lì)润的49.13％。

　　表格(gé)：3家硅料(liào)硅(guī)片企业经(jīng)营(yíng)情(qíng)况

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市公司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　光伏(fú)中(zhōng)下(xià)游”内卷”，中游(yóu)两大板块(kuài)平均(jūn)毛利率(lǜ)不超(chāo)17％

　　相比(bǐ)风光的(de)上游(yóu)，中下游涉及光伏电池(chí)组件、光伏辅材(cái)等领域参与厂商较多，企业间竞争(zhēng)激烈。整体而(ér)言，光伏设备中下游(yóu)板(bǎn)块2022年毛利率呈现下行趋势，45家企(qǐ)业平均毛利率(lǜ)下滑0.72％，进而影响公司盈(yíng)利情况。上(shàng)游硅料硅片爆赚的(de)背(bèi)后，是中下游45家企业2022年(nián)归母净利润累计增长269.25亿元，净利润增长(zhǎng)贡献(xiàn)没有过半。

　　从2020至2022年板(bǎn)块毛利(lì)率数(shù)据来看，中下游领域的光(guāng)伏加工设备和逆变器毛利率(lǜ)3年来基本持平，而光(guāng)伏辅材和光伏(fú)电池组件毛(máo)利率下滑明显，特别是光伏(fú)电池(chí)组件成为毛利率最低的板块。

　　表(biǎo)格：光伏设备行业不(bù)同板块的毛利率情况(kuàng)

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　具体来看，光(guāng)伏电(diàn)池(chí)组(zǔ)件板块11家上市公司，平均毛利率为11.76％，属于(yú)沪深300的头部企(qǐ)业隆基绿能毛利率仅有15.38％，居板块第2。航(háng)天(tiān)机电、协鑫集成和亿晶光电(diàn)毛利(lì)率(lǜ)不足10％。

　　光伏辅材板块涵(hán)盖(gài)18家企业，企业数量较(jiào)多竞争激烈。这(zhè)一(yī)板块毛利(lì)率2020年以来逐年下(xià)滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中(zhōng)，由于原材(cái)料涨价(jià)等因(yīn)素影响(xiǎng)，福莱(lái)特(tè)的主业光(guāng)伏玻璃毛利(lì)率下降12.39个百分点(diǎn)，影响整体毛(máo)利率(lǜ)。

　　相比而言(yán)，逆变器板块(kuài)有6家企(qǐ)业，数量相对较少，板块(kuài)整体毛利率为32.02％。禾迈股(gǔ)份的毛利率在(zài)该板块第一，达到42.75％。此外(wài)，作为(wèi)逆变器板(bǎn)块的绝(jué)对(duì)龙头，阳(yáng)光电源(yuán)2022年毛利(lì)率为24.55％，提升2个(gè)百分(fēn)点以上(shàng)。公(gōng)司去年(nián)逆变器(qì)全球出货量达(dá)77GW，逆变(biàn)设备(bèi)全球累计装机(jī)量已(yǐ)突破340GW，逆变器在全(quán)球(qiú)主流市场占有(yǒu)率(lǜ)第一。

　　硅(guī)料硅片存货(huò)周(zhōu)转速度放慢，中下游盈利(lì)能力(lì)有(yǒu)望改善(shàn)

　　光伏设备行业上游“躺赚”，中下游“内卷(juǎn)”是行业写(xiě)照，而自2022下(xià)半年硅料硅片(piàn)价格(gé)自高(gāo)位走出下(xià)行(xíng)趋势，行业格局将发生(shēng)怎样的(de)改变？

　　数(shù)据显示(shì)，相比2022年单(dān)晶硅(guī)等(děng)硅(guī)片的阶段高点，多(duō)数硅片(piàn)价(jià)格(gé)下(xià)跌幅(fú)度(dù)超过30％。根(gēn)据中国有色金属工业协会(huì)硅(guī)业(yè)分会公布的最新(xīn)数据，5月(yuè)11日(rì)当周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价(jià)降至5.25元(yuán)/片(piàn)，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元(yuán)/片，成交均价(jià)降至7.28元(yuán)/片，周环比(bǐ)降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企(qǐ)业的经营数(shù)据也(yě)可(kě)看出硅(guī)片价(jià)格下跌对上游公(gōng)司盈利的影响(xiǎng)。今年一季度(dù)，大(dà)全能源实现归(guī)母净(jìng)利润29.11亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下滑32.49％；通威股份和(hé)TCL中环(huán)相(xiāng)比2022年同期增长动能放缓。

　　另外，3家(jiā)企业(yè)今年一季度存货周转率数据发(fā)现，无(wú)论(lùn)是(shì)环比还是同(tóng)比，相较而言都有明显下行(xíng)趋势(shì)，说明当(dāng)前有库存(cún)积压风(fēng)险。以大全能源(yuán)为例，2022年一季度存货周(zhōu)转率为2.08，今年同(tóng)期为1.04。

　　图(tú)片：硅料硅片企业存货周转(zhuǎn)率变(biàn)化(huà)趋(qū)势

　　制图：金融界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　专(zhuān)业人士认(rèn)为(wèi)，上(shàng)游硅料(liào)硅片面临短(duǎn)期供过于求的局面，在清(qīng)理库存的阶段(duàn)下，硅片价(jià)格还有进一步周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少(bù)下行空间。这对于光(guāng)伏电池组件、光伏加工设备等(děng)对中下游板块，将能较(jiào)好控制原材料成(chéng)本，对提升毛利率、营收率(lǜ)等有一定帮助。

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