5月以来，嘉实(shí)基金、博时基(jī)金、富国基金、南(nán)方(fāng)基金等多家头部公募基金密(mì)集申(shēn)报了(le)跟(gēn)踪海(hǎi)外(wài)半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市(shì)场，引发(fā)业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的(de)持80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米续回(huí)调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自(zì)4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续(xù)下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于(yú)对板块中(zhōng)长期投资价(jià)值(zhí)的(de)肯定。尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下(xià)，板块细(xì)分领域仍(réng)有较多投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份(fèn)额出现下降(jiàng)外，其余产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列(liè)第(dì)一，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分(fēn)析，当前半导体行(xíng)业(yè)复苏不(bù)及预期主要(yào)原因，一(yī)是(shì)国产(chǎn)替代进程不及预(yù)期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和(hé)人才(cái)等方面存在差距，在国(guó)产替代过(guò)程(chéng)中产品研发和客户(hù)导入进程(chéng)可能(néng)不及预期(qī)；二是下游需求不及预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全(quán)球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等(děng)终端需求可(kě)能不及(jí)预期，从而导致对(duì)半导体(tǐ)产品需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我们认为有望于今年(nián)看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的(de)种类要(yào)看芯片(piàn)下(xià)游的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属性和份额(é)提升(shēng)属性(xìng)的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国(guó)经济体重要的构成央国企对资产回(huí)报提出要求，民(mín)营企业(yè)的竞争力提(tí)升也会更加依赖数字化，成本(běn)效(xiào)率提升是数字化的(de)长(zhǎng)期(qī)关键驱动力，另一方面(miàn)短周(zhōu)期维(wéi)度数(shù)字经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副(fù)总监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首(shǒu)先，回顾(gù)年初(chū)以来半导体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估(gū)值处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本(běn)面即(jí)将见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的(de)催化，所以(yǐ)从年初到4月(yuè)初半导体(tǐ)指数(shù)出现了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中许多个(gè)股(gǔ)的股价(jià)其(qí)实是(shì)过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一季报(bào)披露(lù)，整体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期(qī)的持续回调(diào)。”刘(liú)源直(zhí)言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能(néng)看出(chū)投资者对板块价值的肯定，多位业(yè)内人士也表(biǎo)示，长期看好半导(dǎo)体板块(kuài)投资(zī)价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新(xīn)的需求(qiú)增量，从周(zhōu)期视(shì)角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块(kuài)估值波动较大(dà)，且子板块(kuài)和细分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板块很多(duō)优质的公司处(chù)于历史(shǐ)估值分位低位(wèi)区间，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的(de)投资机(jī)会。他(tā)进一(yī)步(bù)表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革命，前两次都是(shì)以能(néng)源为对象(xiàng)进行创新，第三次(cì)是(shì)信息为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工智(zhì)能从(cóng)感知智(zhì)能走向(xiàng)认(rèn)知(zhī)智能后，将对人类生产力的提升产生巨(jù)大(dà)的(de)影响，也(yě)会开启新一轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经历了个人电脑、互联(lián)网革(gé)命和移动互联(lián)网革命后(hòu)在万物智联(lián)层面的(de)延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等(děng)方(fāng)面(miàn)全面(miàn)影响人类社(shè)会。当前仍处于新一(yī)轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带(dài)来的技术变革(gé)浪(làng)潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产生了(le)影响，云侧(cè)变化(huà)最为显著，很多(duō)环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投(tóu)资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能应(yīng)用的落地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新硬件(jiàn)也会产(chǎn)生新的(de)投资机会。因此(cǐ)我们(men)长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体(tǐ)的(de)投资价值。”田(tián)光(guāng)远(yuǎn)建(jiàn)议投资者(zhě)长期关注该(gāi)板(bǎn)块投资机会，他(tā)认为可以重点配(pèi)置的(de)主线包括(kuò)以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的(de)复苏(sū)线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体(tǐ)设备材料国产(chǎn)化为代表的制(zhì)造(zào)线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技(jì)组基(jī)金经理刘慧影也表示(shì)，2023年(nián)全(quán)面看(kàn)好(hǎo)整个半导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半导体国(guó)产化为(wèi)主的设备材料(liào)EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游(yóu)需求为主的(de)芯(xīn)片设计都(dōu)会在(zài)今年都有(yǒu)非(fēi)常好的机会。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美国对(duì)中国的极(jí)限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的(de)二十(shí)大(dà)对于科技安全的(de)强(qiáng)调为芯片(piàn)的(de)国产替代提供了坚实的理论基(jī)础。其(qí)次，芯片设(shè)计板块(kuài)经(jīng)过近一年的充分调整，股价(jià)已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复(fù)苏(sū)情况，预判半导(dǎo)体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模型训练需(xū)要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展(zhǎn)基(jī)石，算力(lì)芯片等核心(xīn)环(huán)节(jié)预(yù)期将会受益，后(hòu)续有望驱(qū)动半导体行业(yè)持续增长。此外(wài)，半导(dǎo)体设备公(gōng)司的一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半(bàn)导(dǎo)体设备、材(cái)料(liào)也是可(kě)以(yǐ)关注的方向。存储作为半(bàn)导(dǎo)体中最大的周期品种，也可(kě)能(néng)在(zài)年内迎来边际(jì)变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气(qì)度修复速度(dù)和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过(guò)程中(zhōng)股价有(yǒu)可(kě)能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合判(pàn)断配置价(jià)值，我们(men)也会(huì)通过(guò)适当调仓来(lái)平(píng)衡风险。”刘(liú)源补充道。

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