银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行盘中(zhōng)跌幅一(yī)度(dù)扩大(dà)至超过40％，经历(lì)至少五次停牌(pái)，股价再刷新历(lì)史(shǐ)新低，市值一(yī)度跌(diē)破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说，几(jǐ)个星(xīng)期以来(lái)，第一(yī)共和银行(xíng)已在为其部(bù)分业务寻找(zhǎo)买家，但潜在的(de)收(shōu)购方担心承担过多风(fēng)险。目前可能的解决(jué)方案是，向近期曾为第(dì)一共和银行注资300亿美元(yuán)的大(dà)型银行(xíng)寻求帮助，或者(zhě)由美国(guó)联邦存款保(bǎo)险公司接管该(gāi)银(yín)行，并为(wèi)所(suǒ)有(yǒu)存款(kuǎn)提供政府担保。

　　而(ér)据CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白宫或美(měi)国财(cái)政(zhèng)部无(wú)意(yì)干预该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和市(shì)场新闻分析师David Faber说，他(tā)目前不知道这家(jiā)银行(xíng)能(néng)否在未来(lái)的日子继续经营下(xià)去，也不知道联邦存款(kuǎn)保险公司是否会对此(cǐ)家(jiā)银(yín)行发表(biǎo)“破(pò)产声明(míng)”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款保险公司的接管）目前正变(biàn)得越来(lái)越有(yǒu)可(kě)能，因为第一(yī)共和(hé)银行(xíng)找到(dào)买家的机(jī)会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌(líng)晨，美、布(bù)两油日内跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论(lùn)称，尽管此前(qián)API报告(gào)显示美(měi)国上周原油库存降幅(fú)大于预(yù)期(qī)，由(yóu)于市场消化了疲弱的美(měi)国(guó)经济数(shù)据，对美(měi)国(guó)经济衰退的(de)担忧增加(jiā)，油(yóu)价周三(sān)延续前一交易日的(de)跌势，目前已经抹去了自欧佩(pèi)克+4月初宣布进一(yī)步减产以(yǐ)来的全部涨幅。

　　截至15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟(zhì)今晨收盘(pán)，第一(yī)共和银行(xíng)收(shōu)跌近30％再创历史新低，最新报(bào)道称，美国联邦(bāng)存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司FDIC威胁(xié)下调该行(xíng)评级，将限制(zhì)第一(yī)共和银行从美联储取得融(róng)资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油(yóu)期(qī)货(huò)收(shōu)跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本(běn)月初因需求低迷而减产带来的价(jià)格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月(yuè)加息路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观(guān)层(céng)面风(fēng)险不断，让美(měi)联(lián)储5月的加息(xī)路径变得“扑朔迷离(lí)”。一(yī)边是仍然高(gāo)企(qǐ)的通胀，一边是(shì)银行(xíng)系统危机(jī)以及由(yóu)此扩大的(de)经济衰退(tuì)阴霾，美联储(chǔ)会如何选(xuǎn)择，无疑是市场最引人瞩目(mù)的焦点。

　　在广州金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇看来，对于美联储货(huò)币政策(cè)，大概率还(hái)是维(wéi)持加息的大方向，只不过(guò)加息力度会(huì)维持25个基(jī)点，不会像去年那(nà)样以50个基点的大(dà)力(lì)度加(jiā)息(xī)。

　　“首(shǒu)先(xiān)，考虑到(dào)美(měi)国(guó)通(tōng)胀(zhàng)具有很强的(de)粘性，当前核(hé)心通胀增速依(yī)旧(jiù)处于历史高位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回落了1个百(bǎi)分点，‘通胀中(zhōng)的(de)通胀’3月住(zhù)房租金价格指数增(zēng)速高达8.3％。其(qí)次，尽管高利率和美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机引发(fā)了经济(jì)减速，但是据我们测算当前美国私人部门资产负债表(biǎo)受冲击的影响大约将在三(sān)、四季度出(chū)现，短期经济减速不至于(yú)引发美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策转向(xiàng)。从历史上美(měi)联储加(jiā)息的经验来看，高通胀下的美(měi)联(lián)储加息并不会因(yīn)经济减速(sù)而转向。此外(wài)，美国地(dì)区(qū)银行担忧引发银行股大跌，但由于当前美国(guó)商业银行危(wēi)机主(zhǔ)要是资产负责错配，并非如2007年次贷危机时那样(yàng)的产品层层嵌套(tào)和加杠杆导(dǎo)致危机爆发时过渡去杠杆，金融市场系统性风(fēng)险暂难发生(shēng)。”程小勇表(biǎo)示。

　　混(hùn)沌天成期货研(yán)究(jiū)院(yuàn)首席宏观分析师(shī)赵旭初(chū)同样认为，由美国银行业“爆(bào)雷”引发系统性(xìng)风(fēng)险的可能性是(shì)较小的(de)，基于此，美联储也不会(huì)轻易(yì)改变“显著控制通胀”的目标(biāo)。“从硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的事件来(lái)看，政策部门应对危机的(de)速度和积极(jí)性非常高，在这种形式下，去押注系统性(xìng)风险发生(shēng)概(gài)率比(bǐ)较(jiào)低的。对于(yú)通胀率，当前市场主(zhǔ)流的预测对5月CPI是(shì)4％，即(jí)便到(dào)了市(shì)场(chǎng)认为有(yǒu)一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上(shàng)，除非是出现了几乎失控(kòng)的风险，如金融机构或者非金(jīn)融(róng)企业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这(zhè)个通胀水平预测(cè)下，美联储是不会在7月(yuè)份就去做(zuò)降(jiàng)息操作的(de)。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通(tōng)胀将从(cóng)几十年(nián)来的最高水(shuǐ)平进一步回(huí)落多少(shǎo)这一争论，全球知名(míng)机(jī)构的(de)基金经(jīng)理(lǐ)们也(yě)开始(shǐ)产生分歧(qí)。其(qí)中，一方是安联(lián)环球投资和(hé)西(xī)部信托(tuō)等公司认为，美联储和其(qí)他央(yāng)行(xíng)将在加息方(fāng)面(miàn)取得胜(shèng)利，即使这意(yì)味着继续(xù)加息、控(kòng)制通(tōng)胀(zhàng)到2％的目(mù)标可(kě)能会让(ràng)经济(jì)陷入衰退。而(ér)另一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对粘(zhān)性(xìng)极强的通胀，美(měi)联储(chǔ)和其他央行的政策制定者是否(fǒu)真的愿(yuàn)意冒让数百(bǎi)万(wàn)人失业的风险，换句话说，央(yāng)行(xíng)们最终(zhōng)可(kě)能不(bù)得不(bù)做(zuò)出妥协(xié)，容忍高(gāo)于(yú)目(mù)标的通胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美(měi)国(guó)消(xiāo)费者信(xìn)心指数(shù)降至了101.3，为去年(nián)7月以来最低(dī)水平。对此，程(chéng)小勇表示(shì)，从美(měi)国居民消费来(lái)看，高(gāo)利(lì)率和银行业(yè)信贷收紧导致消(xiāo)费者信(xìn)心指(zhǐ)数下降，消(xiāo)费(fèi)支(zhī)出增速(sù)放缓是确定性事(shì)件，说(shuō)明未(wèi)来美国经济继(jì)续减速也是大概率事件。然(rán)而(ér)，由于美国居民(mín)消费支出增速虽然(rán)在(zài)下滑(huá)，但在2月还是维(wéi)持正增长，使得市(shì)场(chǎng)避险情绪短期(qī)虽有升温，但不(bù)至于(yú)出发市场(chǎng)系统性泡沫，通(tōng)过(guò)贵金属温(wēn)和反弹也(yě)可以(yǐ)验(yàn)证这一点。不(bù)过，随着美国(guó)居民(mín)利(lì)息支出占可支配(pèi)收入的比例越来越高(gāo)，未(wèi)来并不排除由于经济严重减速加快(kuài)导致大规模恐(kǒng)慌再现的(de)情况出现。

　　“消费者信心(xīn)的下降和最近的(de)美国(guó)居民部门(mén)信(xìn)用卡(kǎ)违约率上升是(shì)相匹配的，在高通胀(zhàng)高利(lì)率经济下行的环境(jìng)下，居民部(bù)门的资产负债(zhài)表(biǎo)和收入状况边际上会有恶化(huà)也是情理(lǐ)之中；但美国居民(mín)部门已经(jīng)经过了(le)十年的去杠杆，本(běn)身资产负债处(chù)于一个相对健康的状况，这也是为何即便消费信心在恶化，即便银行利率在飙升，美国居民部门的(de)消(xiāo)费(fèi)贷(dài)款仍然在继续扩张，这(zhè)显示(shì)着(zhe)美国居民部门的(de)需求仍(réng)然十分有韧(rèn)性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初(chū)看来，当前市(shì)场避(bì)险情(qíng)绪的催化(huà)有两方面(miàn)的背景(jǐng)，一是按照历史经验(yàn)看，海外加息结束到降息(xī)之间就是一个容易出风险的时间段；二是能够激(jī)发风险偏好(hǎo)的(de)中(zhōng)国这边(biān)的(de)复苏环比高点已(yǐ)经看到，同比高点接近看到(dào)，在中国没有更多(duō)刺激政策的情(qíng)况下(xià)，市场对全球经济的预期(qī)想(xiǎng)要进一步边(biān)际改善(shàn)是(shì)比较困难(nán)的。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近(jìn)日A股的主线题材下跌(diē)与海外银(yín)行业(yè)危(wēi)机共振成(chéng)为(wèi)了一(yī)个激发避险(xiǎn)情(qíng)绪升级的(de)导火索(suǒ)。”赵旭初认(rèn)为(wèi)，今年大的宏观(guān)周期和前几年有所(suǒ)不同，国内(nèi)和海外出现明(míng)显的周期(qī)背离，且海外的(de)政策部门应对危机的速度又很(hěn)快，所以不至于出现单边(biān)的(de)持续性共(gòng)振，这就导致各类风险资(zī)产难以出(chū)现大幅度(dù)的流畅单边行情，比较合适的操(cāo)作思路应该是(shì)“在下跌(diē)时不过分恐慌(huāng)、在上涨时也(yě)不过(guò)分乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有(yǒu)色金属全线下行

　　在宏观环境(jìng)偏弱的影响下，昨日的有色(sè)金(jīn)属板块(kuài)全面下行。沪(hù)铜(tóng)主力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低(dī)0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研(yán)究所有色金(jīn)属研究总监展大鹏表(biǎo)示，整体来(lái)看，有色金属的全面下行(xíng)有两个利(lì)空背景和一个触发因素(sù)，一是(shì)临(lín)近美联储5月份(fèn)议息会议，加息25个(gè)基点的概率(lǜ)升至高(gāo)位，市场表(biǎo)现(xiàn)出谨慎情绪(xù)；二(èr)是面临国内五一(yī)假(jiǎ)期，资金提(tí)前流出规避(bì)不(bù)确定(dìng)性风险；三是前(qián)一晚欧美银行季报再爆利空，引发(fā)市(shì)场对银(yín)行业危(wēi)机(jī)蔓延(yán)的担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫(cuò)，美(měi)元指数快速(sù)回升，成(chéng)为有色(sè)板块全面(miàn)下(xià)行的直接触发因素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏(hóng)观(guān)情绪对市场的扰动较大。市场一(yī)直在衰退论和加息预期之间摇摆不定。一方面对银行业(yè)和全球经济前景(jǐng)感(gǎn)到(dào)担忧，担15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟(dān)心陷入衰退，衰退论升温又会使得加息预期降低。加息预期降(jiàng)低(dī)后(hòu)又不得(dé)不面对高企的通胀(zhàng)数据，美联储喊(hǎn)话加息不应停止，市场又继续预(yù)测(cè)衰退，周而复(fù)始。”国海(hǎi)良时期货有色金属分析师何燕(yàn)艳表(biǎo)示，此外，国内面临五一假期，之前(qián)看多需求修复的情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕(yàn)艳表示，以铜和铝为代表的大部分品(pǐn)种还在(zài)区间(jiān)运行，除了锌的空(kōng)头势头较为明显(xiǎn)，而镍和锡则是辗转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏(péng)表示，二季度是有色金属(shǔ)的传统(tǒng)旺季，4月的开局延续了需求的强预期(qī)，有色一度出现(xiàn)触底反弹和冲高预(yù)期，但随(suí)着4月旺季过半，市场却(què)出现不一样的声音。一(yī)是精炼铜及(jí)再(zài)生铜制杆(gān)、铝材加工(gōng)和镀锌板等行业样本企(qǐ)业开工率却(què)出(chū)现(xiàn)接连下降，社会库存(cún)虽(suī)然持续去化，但(dàn)速(sù)度较(jiào)3月份明(míng)显放缓(huǎn)；二是部(bù)分下游加工企业订单(dān)难以为继，且(qiě)产成品库存较(jiào)往年出现小幅累(lèi)积，这也就意味着之(zhī)前的“强预期”出现“弱兑现”的(de)情况，或者说3月份的(de)高(gāo)开(kāi)工(gōng)透支了部分旺季的需求(qiú)。

　　“对铜(tóng)价来说，海(hǎi)外(wài)‘衰退(tuì)+加(jiā)息’的宏观环境(jìng)并不支(zhī)持价格高走，同时国内劳动(dòng)节假(jiǎ)期(qī)即将到来，资金从有色市场流出规避(bì)不确定性(xìng)风险，价格(gé)出(chū)现(xiàn)回调并不意外(wài)，昨日有色(sè)价格(gé)快速回落也是近段时间(jiān)对利(lì)空因素的(de)集中体(tǐ)现，节(jié)前(qián)宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中(zhōng)上(shàng)旬延续旺季下，需求不(bù)会大幅走弱，因(yīn)此(cǐ)若价格(gé)在(zài)节前持(chí)续表现偏弱，下游企业可适当(dāng)补(bǔ)库过(guò)节。

　　何燕(yàn)艳(yàn)介绍说，从具(jù)体(tǐ)的行业数据来看，下(xià)游(yóu)需求(qiú)无疑(yí)是(shì)在(zài)慢(màn)慢复苏的。如(rú)房屋(wū)竣工面积19422万(wàn)平(píng)方米(mǐ)，增(zēng)长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反应在下(xià)游开(kāi)工率上最近几(jǐ)周出现了高位停滞，没有进(jìn)一步(bù)的增长，可能和旺(wàng)季慢慢过(guò)去也有关系。此外(wài)，4月的总体预测值(zhí)普(pǔ)遍也没(méi)有高于(yú)3月，虽然下降(jiàng)数值也(yě)不大，但(dàn)也没(méi)能有(yǒu)力提振(zhèn)需求。不过(guò)，何燕(yàn)艳表示，价格一旦大跌到目前(qián)的状(zhuàng)态(tài)，现货上面买(mǎi)盘又(yòu)会出现，错(cuò)综复杂(zá)之下走势也表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场预期过于(yú)一(yī)致(zhì)，主流观(guān)点认为加(jiā)息(xī)已近尾声，最坏(huài)的(de)时候已经过去，但(dàn)今年可能不会降息。我们要警惕这(zhè)种市场过于一(yī)致的(de)情况。因为美通(tōng)胀高位持(chí)续，美(měi)联储的结果(guǒ)导向很可能使得(dé)加息时间或(huò)者(zhě)幅度超预(yù)期，这样市(shì)场(chǎng)就会有(yǒu)超预期的下跌。最主要的(de)是(shì)，有色板块(kuài)多数品种供应增加(jiā)总体比较确定的，需(xū)求跟不上供应(yīng)的增速，整个周期是向下而不是向上。因此，我对整个板(bǎn)块还是(shì)持中线偏空思路，投资者可以用振(zhèn)荡的策略去操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经(jīng)济是对未来的(de)预期，更(gèng)多的是反(fǎn)映市场对未来一个(gè)季度、半年度甚至更长时间的需求预(yù)期，展大鹏认为，其(qí)对有(yǒu)色板块的短期或短(duǎn)线(xiàn)影响并不显著，短期可关注(zhù)供求现状(zhuàng)与价格趋势的关系以(yǐ)及可能(néng)突(tū)发的风险事件上。“对有(yǒu)色而(ér)言(yán)，投(tóu)资(zī)者更多担心的是在(zài)多空分歧(qí)的位(wèi)置和时间节点突发未知的风险事件，从而放大(dà)了价格短(duǎn)线的波动性，带来持(chí)仓管(guǎn)理的压力。”他说。

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