上市(shì)公司退市(shì)在A股早已不稀奇，但(dàn)连带(dài)着(zhe)可转债一起退市却(què)是个(gè)新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特因股价连(lián)续20个交易日低(dī)于(yú)1元，触及退市(shì)指标，公司股票及其(qí)可转债被(bèi)终(zhōng)止上市(shì)，搜(sōu)特转债或成为首只因正股退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退市(shì)指标被(bèi)终(zhōng)止(zhǐ)上市，其可转债已(yǐ)进入退市整理期，引发投资者(zhě)对可(kě)转(zhuǎn)债信用风险的(de)担(dān)忧。

　　可转债兼具债券和(hé)股票双重属(shǔ)性，自诞生以(yǐ)来颇受市场欢迎(yíng)。一个广为流传的(de)说法(fǎ)是，可转债“下有保底，上不(bù)封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性(xìng)”托底，投资者“进可攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在可(kě)转债30多(duō)年发展中，此前一直(zhí)未(wèi)出(chū)现因正股退市而退(tuì)市的情况，也未发生过(guò)实质性违约(yuē)事件(jiàn)。

　　随着(zhe)搜特转债(zhài)等的(de)退市，零违(wéi)约(yuē)历史或将被(bèi)打破，可转债信(xìn)用风险浮出水面(miàn)。虽(suī)说(shuō)可转债退市后，依(yī)然可以执(zhí)行赎回和(hé)回售等条(tiáo)款，但(dàn)由(yóu)于大多数上市公司(sī)是因经(jīng)营不(bù)善mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语导致(zhì)退市，财务状况并(bìng)不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回(huí)的可能性较大。而如果启动破产(chǎn)重整(zhěng)，公司发行(xíng)的可(kě)转债(zhài)划归为普通(tōng)债权，清偿(cháng)顺序(xù)相对靠后(hòu)，刚性兑付亦(yì)存在很大不确定(dìng)性。

　　接连2只可转债(zhài)退市(shì)，投资者蓦然发现，“长(zhǎng)期稳定的(de)羊毛”不稳定了(le)。事实(shí)上，可(kě)转(zhuǎn)债退(tuì)市并非完全出乎意料，早已在相关规则中埋下(xià)了(le)“伏笔”。根据交易所上市规则，上(shàng)市公司股票(piào)被终(zhōng)止上(shàng)市的(de)，其发行的可转债(zhài)及其(qí)他衍生品种应当终止上市。过去A股退(tuì)市难、退市少，成就了可转债30多年零退市(shì)、零违约的(de)“神(shén)话”。随着全面注册制(zhì)改革的持续推进，市场优胜劣汰加快，常态化退市(shì)机制正在形成，以上市股为锚的可转债也跟着(zhe)出清，违约风险随之上升。退市，或将成为(wèi)可转债市(shì)场(chǎng)新常态。

　　市场在发(fā)展(zhǎn)，生态在改变，投资者(zhě)没有理由一(yī)成(chéng)不(bù)变(biàn)，是时候重塑对可(kě)转债的认知(zhī)了。投(tóu)资者要(yào)改变“闭(bì)眼(yǎn)买债”的路径依赖(lài)，学会优择品种，规避风险。mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语在选(xuǎn)择债券时，要理性(xìng)评估正股基本面、成长性、估值水(shuǐ)平以及(jí)发债公司偿(cháng)债能(néng)力等，防范债券退市、违约风险；在取舍标的时，应远(yuǎn)离正(zhèng)股业绩表(biǎo)现不佳、估值较低、退(tuì)市风险较高的标(biāo)的，而选择正股经(jīng)营效益良好、估值合(hé)理且(qiě)随(suí)市场(chǎng)下跌估值出现压缩的(de)标的。并密切关注可转债市场风格变(biàn)化，及时调整配置比例和结(jié)构，学会在市场(chǎng)波动中(zhōng)“游(yóu)泳”。

　　监管(guǎn)也应(yīng)当跟上形势变(biàn)化。目前关于可(kě)转债的退市处理还有不少空(kōng)白和(hé)盲(máng)点，监(jiān)管部门应尽快打齐补丁，给予市(shì)场明(míng)确预期。比如，可进一(yī)步明确可转债在(zài)退市后是否(fǒu)仍存在交易可(kě)能、是否还拥有转股(gǔ)功能等。同时，应(yīng)加强对可转(zhuǎn)债的风险防控，强化发行前(qián)的信用评级，对于信用资质(zhì)较(jiào)弱(ruò)的公司，可考虑提高(gāo)担(dān)保资(zī)产与回售(shòu)条款等相关要求，适当提升准入门槛，以(yǐ)更好保护(hù)投资者利益(yì)。

　　全面(miàn)注册制下，证券(quàn)市场将迎(yíng)来(lái)全方位(wèi)、根本性的(de)变化(huà)。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的简单套路行不通了，一些规(guī)则制度上的短板不能视而(ér)不见了。各(gè)市(shì)场参(cān)与主(zmine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语hǔ)体还需顺(shùn)时应势，调整包括可转债(zhài)在内(nèi)的投资方法(fǎ)，完善配套(tào)制(zhì)度，提(tí)升风险意(yì)识，共促A股(gǔ)市(shì)场健(jiàn)康稳(wěn)定发展。

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