金融界(jiè)4月27日消息  顶(dǐng)着(zhe)“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”光(guāng)环的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘(pán)直(zhí)接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘(pán)下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股，上(shàng)市第(dì)一天市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上(shàng)交所后(hòu)，至今(jīn)没(méi)有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一只实现(xiàn)资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国(guó)台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此次(cì)在港(gǎng)交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港(gǎng)元(yuán)，公(gōng)开发售获(huò)超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值(zhí)得注意(yì)的(de)是，不(bù)知道是出于何(hé)种考虑(lǜ)，此次(cì)珍酒李渡(dù)并没有引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡(dù)共(gòng)计引入两轮投资者(zhě)，分别是(shì)有着“华尔(ěr)街之(zhī)狼”之称(chēng)的私募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两(liǎng)次成本分别(bié)为1.76美(měi)元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒(jiǔ)李渡(dù)今(jīn)日收(shōu)盘价8.88港元(yuán)，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告(gào)费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是(shì)一(yī)家致力提(tí)供以酱(jiàng)香(xiāng)型(xíng)为主的次高(gāo)端(duān)白酒产品的中国(guó)白酒公司。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑(xiào)四大白酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)，覆盖(gài)酱香型(xíng)、浓香型、兼香(xiāng)型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年(nián)收入计(jì)算，珍酒李渡是(shì)中(zhōng)国第(dì)四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业(yè)中提供三种香型白酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(c为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹le='color: #ff0000; line-height: 24px;'>为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹óng)净利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增速在(zài)下降。

　　此(cǐ)外(wài)，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的(de)毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白酒公司相比也处于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛利(lì)率也超(chāo)过(guò)了(le)70%。

　　导致毛利(lì)率的直(zhí)接原(yuán)因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪(háo)横(héng)”的广告(gào)支出(chū)。财(cái)报(bào)显(xiǎn)示，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年(nián)时(shí)间，广(guǎng)告(gào)费(fèi)就砸(zá)了(le)15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时(shí)，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告(gào)期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存(cún)货周(zhōu)转天数分别(bié)为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解(jiě)释(shì)称(chēng)大部分存(cún)货(huò)为基酒，但仍(réng)然有不少(shǎo)针对(duì)其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘(pán)金(jīn)六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的(de)毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡(dù)创始人吴向东(dōng)的操盘手法密切相关(guān)。

　　声名在(zài)外的(de)“白酒教(jiào)父”——吴向东(dōng)是(shì)一名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在(zài)湖南(nán)醴陵的一个普通农村(cūn)家庭(tíng)，1992年，在湖南(nán)省(shěng)外贸学校毕业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华联集团工作(zuò)。此后四年，他升至新(xīn)华联(lián)集团(tuán)董事、董事局副主席。也是在此，吴(wú)向东正式开启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒王的代(dài)理(lǐ)权，仅一(yī)年就将(jiāng)川酒王销量做到湖南(nán)第(dì)一。川酒(jiǔ)王热销之后(hòu)，大量仿冒(mào)产(chǎn)品(pǐn)涌(yǒng)现。同时，白(bái)酒市场竞争(zhēng)白热化，下(xià)游经(jīng)销商(shāng)的(de)日子越来越难(nán)，吴(wú)向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签(qiān)订了OEM代(dài)工协议，这是他在白酒业首创了(le)一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒体将时(shí)任(rèn)男足(zú)主教练的米卢誉为神奇(qí)教练和好运福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找(zhǎo)来米(mǐ)卢担(dān)任金六福形象代言人(rén)。米(mǐ)卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国(guó)人的福酒，金六福(fú)。”很(hěn)长一段(duàn)时间，金(jīn)六(liù)福的(de)广告投放量(liàng)都(dōu)是全(quán)国(guó)第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六(liù)福迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵(guì)州(zhōu)酱(jiàng)酒品牌(pái)珍酒、江(jiāng)西(xī)李渡，以及(jí)湖(hú)南(nán)知名白酒品牌湘窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒李(lǐ)渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际(jì)控(kòng)制(zhì)的金(jīn)东集团(tuán)旗下共有华致酒行、华(huá)泽(zé)酒业(yè)集团（下辖金六(liù)福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润(rùn)全(quán)球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民(mín)币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还(hái)是会更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届(jiè)全国糖酒商(shāng)品交易(yì)会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒(jiǔ)会的(de)相(xiāng)关论坛上，在酒(jiǔ)水行业(yè)颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业(yè)整体(tǐ)将长期进(jìn)入销(xiāo)量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低增长的(de)内卷(juǎn)时代，并且很(hěn)可能刚刚(gāng)开始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年是行业的(de)分(fēn)水岭，从(cóng)场景(jǐng)-量价(jià)-集中度看(kàn)趋(qū)势，真(zhēn)正(zhèng)的高端(duān)消费(fèi)在疫情场景中并(bìng)没有太受影响，次(cì)高(gāo)端(duān)库存(cún)仍未消(xiāo)化，区域(yù)酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高端的恢复(fù)没有看到更强的动力，仍(réng)然(rán)在低位徘徊，一(yī)二季度(dù)上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二(èr)，从白(bái)酒供(gōng)需-库存周(zhōu)期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和(hé)供(gōng)需的矛盾，大产区都在(zài)扩产能，但销(xiāo)量在(zài)下降；二是名酒企(qǐ)业都在向下(xià)扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会(huì)产生(shēng)矛盾(dùn)；三是(shì)名酒(jiǔ)企业(yè)渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要(yào)是100块钱(qián)以下(xià)的价位带，其(qí)原(yuán)因(yīn)在于(yú)城市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来升级空间基数变(biàn)小(xiǎo)；超高(gāo)端从5万吨(dūn)上(shàng)涨(zhǎng)到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了一(yī)组各价格带白酒节前和节后的终(zhōng)端进货量数(shù)据。其中：2000元以上(shàng)相(xiāng)关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产(chǎn)品(pǐn)节前下降(jiàng)41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节(jié)前(qián)增长(zhǎng)7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让我们拭(shì)目以待(dài)。

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