财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘(liú)越(yuè)）啤酒行业(yè)具备明显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而年(nián)内火(huǒ)爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度上助力(lì)啤(pí)酒行业(yè)“淡(dàn)季不(bù)淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得(dé)投资者期待(dài)。

　　从一季度(dù)业(yè)绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比(bǐ)增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季(jì)度营(yíng)收(shōu)突破百亿元(yuán)。但(dàn)包(bāo)括百威(wēi)亚太、兰州黄河(hé)和西藏(cáng)发展在内(nèi)的外资(zī)系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外资(zī)两大阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整(zhěng)体(tǐ)偏低迷，啤酒行(xíng)业(yè)则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券(quàn)王言海5月8日发布的(de)研报(bào)指出(chū)，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴(bàn)随疫(yì)情扰(rǎo)动褪(tuì)去，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本(běn)压力(lì)边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营收、利(lì)润相(xiāng)比去年同期明显提速(sù)。国(guó)盛(shèng)证(zhèng)券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势(shì)区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表(biǎo)现(xiàn)来看，华润(rùn)啤酒和青(qīng)岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目前(qián)总市值超(chāo)1600亿港(gǎng)元，后者总市(shì)值(zhí)超(chāo)1300亿(yì)元。燕京(jīng)啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价(jià)同期(qī)累计最(zuì)大涨幅分别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌(diē)近六(liù)成，珠江啤酒(jiǔ)则跌(diē)超三(sān)成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的力(lì)波、福建(jiàn)的惠泉、新(xīn)疆(jiāng)的(de)乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑(jiàn)、桂林(lín)的(de)漓泉、河(hé)南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有(yǒu)自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争(zhēng)霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的(de)市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山(shān)山4月24日发布的研报罗列五大(dà)巨头的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威(wēi)英(yīng)博(bó)子(zi)公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市(shì)占(zhàn)率(lǜ)分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等(děng)水平，市场集中(zhōng)度仍有(yǒu)提升(shēng)空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将(jiāng)有望(wàng)进(jìn)一步提升盈利水平。分析人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经过(guò)一段时间的此消彼长，持(chí)续多年的“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把(bǎ)青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，这(zhè)几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系(xì)珠江(jiāng)啤酒2022年(nián)净利同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预测2023年(nián)的营业利润增长(zhǎng)将低于去年的水(shuǐ)平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯(bó)啤酒在中国多个地区的销(xiāo)售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提(tí)价 占据(jù)高(gāo)端(duān)如同(tóng)坐(zuò)拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行业的业(yè)绩增长，多亏了高端化。此前(qián)多年(nián)，高端(duān)啤酒市场主要由(yóu)外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发力(lì)。以销量最(zuì)大的华润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅(chàng)销大江南(nán)北(běi)的(de)大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原(yuán)浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于产(chǎn)业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本(běn)主(zhǔ)要材料；下游终端议价能(néng)力较(jiào)强，进入(rù)存量竞(jìng)争时代(dài)后，企业为向(xiàng)高端化转(zhuǎn)型已(yǐ)多(duō)次实施(shī)提价(jià)举(jǔ)措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消(xiāo)费场景恢(huī)复(fù)将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结(jié)构优化(huà)、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的(de)下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量高增(zēng)，提价区(qū)域由部分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷提价(jià)，中(zhōng)高低档均(jūn)有所(suǒ)涉及。勇(yǒng)闯天涯出(chū)厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价(jià)从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国(guó)啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场的产品(pǐn)价格稳(wěn)定(dìng)在3-5元区间，如今，已经(jīng)整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千元(yuán)啤酒，华(huá)润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传(chuán)奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了继续(xù)突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)：中档高端齐发(fā)力(lì) 高端(duān)化(huà)势(shì)能(néng)锐不可(kě)挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级(jí)产品上(shàng)，青岛啤酒(jiǔ)率(lǜ)先在(zài)2020年率(lǜ)先推出(chū)“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶(píng)，最高(gāo)达(dá)72元/瓶。

　　西南(nán)证券(quàn)朱会振4月29日发(fā)布(bù)的研报指出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐(qí)发力，高(gāo)端(duān)化(huà)势能锐不(bù)可(kě)当。产品端方面，公司在(zài)坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基(jī)础上，进一步(bù)提(tí)升中档崂(láo)山品(pǐn)牌(pái)占比，并借助桶(tǒng)啤(pí)、白(bái)啤等高端产品放量，带动(dòng)整体产品结构持(chí)续升(shēng)级。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基(jī)数效(xiào)应，预(yù)计(jì)公司(sī)全(quán)年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购(gòu)喜(xǐ)力如虎(hǔ)添翼 但(dàn)目前主(zhǔ)要销量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华(huá)润啤酒收(shōu)购喜力中国(guó)正式完成(chéng)交割。1863年创立(lì)于(yú)荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世界(jiè)500强榜(bǎng)单(dān)。而收购方华(huá)润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算也才(cái)30岁(suì)，借(jiè)此拓展高端市(shì)场。华鑫证(zhèng)券指出(chū)，华润啤酒高(gāo)端及超高端(duān)产品仅(jǐn)占其收(shōu)入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认(rèn)可(kě)、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇闯(chuǎng)天涯(yá)等，但对其高端产品(pǐn)认(rèn)知(zhī)度或(huò)接受度(dù)相对偏低。公司(sī)提(tí)价空间较(jiào)大，高端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒(j下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长iǔ)：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续开拓市(shì)场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年(nián)风光(guāng)不在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利(lì)同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京(jīng)酒號(hào)社(shè)区小酒馆这种新零售业态的(de)落(luò)地生根。中邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月(yuè)21日(rì)研报指(zhǐ)出，渠道(dào)反(fǎn)馈，U8一季度(dù)销量同增(zēng)约50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势能(néng)持续(xù)开拓(tuò)市场(chǎng)，推(tuī)动整(zhěng)体销(xiāo)量同增(zēng)13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公(gōng)司(sī)吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国(guó)君(jūn)食(shí)品(pǐn)点评称(chēng)，改革(gé)红利释放正处起步阶段，旺(wàng)季(jì)动销加速、成(chéng)本优化之(zhī)下，公(gōng)司业(yè)绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士(shì)指出，精(jīng)酿啤(pí)酒目前属于(yú)蓝海市场(chǎng)，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空间(jiān)，且(qiě)目前行业格局未(wèi)定(dìng)，企业拥有弯道超车(chē)机(jī)会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味(wèi)发(fā)展趋(qū)势，产(chǎn)品风味及应用场景布局多元化企业(yè)，将更加(jiā)能够顺应(yīng)精酿市场(chǎng)发展(zhǎn)趋势，拥有长(zhǎng)期可持(chí)续发展潜(qián)力(lì)，并有望(wàng)成为行业新引领者。

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