钠(nà)电池产能规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺科技(jì)是真跨(kuà)界还是(shì)奢望，飙涨(zhǎng)后又腰斩的(de)股价(jià)似(shì)乎已经给出注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦(yíng)绕在键盘生产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨(kuà)界钠电池。

　　这个热(rè)门又令人遐想(xiǎng)的题材搭配(pèi)公司释放钠电池(chí)项目进(jìn)展的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着(zhe)传艺科技股价(jià)迅(xùn)速飙(biāo)涨4倍，甚至期(qī)间还祭出“七连板”和“五(wǔ)连板”妖股走势。然去(qù)年末以来，抛(pāo)“利好消息”催涨股价的套(tào)路完全失灵，股价又在4个多月时(shí)间(jiān)极(jí)速(sù)腰(yāo)斩(zhǎn)。即便是3月末扔出30亿元(yuán)定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科(kē)技也只(zhǐ)收获了短暂(zàn)的上(shàng)涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌折射的(de)是市场(chǎng)对传艺(yì)科技高调跨(kuà)界钠(nà)电赛道(dào)故(gù)事的怀疑：从宣布跨界到(dào)现在，时间不过10多月，规划产能已(yǐ)经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿(yì)元(yuán)的传艺科技如何撬(qiào)动54亿(yì)元(yuán)乃至94亿(yì)元的投资成(chéng)本？巨头环伺、落地(dì)产(chǎn)能骤(zhòu)增、锂(lǐ)价(jià)持续下行(xíng)，在愈(yù)加(jiā)拥挤的(de)赛道上(shàng)，夸下海(hǎi)口的产能(néng)又该如何消化(huà)？过往投资计划频频“跳票”、实际(jì)效益(yì)与预(yù)期天(tiān)差地别等(děng)“黑历(lì)史(shǐ)”在前，“大(dà)跃进”的(de)新项目如何让(ràng)人信服？

　　跨(kuà)界钠电(diàn)池，股(gǔ)价“过山(shān)车”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠离子(zi)电池便(biàn)与锂离子电(diàn)池同时期萌芽，但(dàn)由于(yú)钠电(diàn)负极嵌(qiàn)钠能(néng)力较(jiào)弱、钠电池(chí)能量密(mì)度较低(dī)，导致其(qí)研发进度大大落(luò)后于了锂电池。直到(dào)2020年(nián)后，随(suí)着(zhe)钠电关键(jiàn)技术完成突破以及锂价(jià)不断飙升，钠电才作为(wèi)锂电(diàn)“备胎”之一重回人们重视。尤(yóu)其2021年7月(yuè)，宁德(dé)时(shí)代推出第一(yī)代钠(nà)离子电池，掀起(qǐ)钠电风潮，并将风(fēng)口带到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒作(zuò)如日中天(tiān)之际(jì)，传艺科技于去(qù)年6月22日晚间高调(diào)宣布入局。彼时的公告(gào)显示，公司拟(nǐ)投资3000万元通过(guò)全资子公司江苏智纬电子科技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合作设(shè)立(lì)控股(gǔ)孙公司江苏(sū)传艺钠电科技有限公司（公司持股75％，以(yǐ)下(xià)简(jiǎn)称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺科(kē)技旋(xuán)即涨停，当日(rì)盘后公(gōng)司迫不及待召开电话会议，向合计64名(míng)分析师(shī)和个(gè)人(rén)投资者(zhě)披露(lù)跨界钠电的各(gè)种细节。根(gēn)据规划(huà)，传艺科技(jì)钠电池项目中(zhōng)试(shì)线2022年投产，一(yī)期2GWh的(de)产(chǎn)能(néng)2023年投产，二期计(jì)划新建8GWh的产能。

　　撂下电话(huà)，股价更加疯涨。加(jiā)上6月23日的涨停(tíng)，传艺科(kē)技宣布跨界后一(yī)口气收(shōu)出7个涨停板，市值(zhí)快(kuài)速实现翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催(cuī)涨股价的前车在前，传(chuán)艺科技(jì)开始有意无意地“主(zhǔ)动”披露钠(nà)电项目进展，而公司股价(jià)也往(wǎng)往在公告披(pī)露后(hòu)录(lù)得大幅上涨。去年(nián)12月5日盘中，公(gōng)司股价一度摸(mō)高至54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠(nà)电(diàn)池前10元/股左右的温(wēn)吞股价，不到半年(nián)的时间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股价开始掉头(tóu)向下，无论其如何发(fā)布“利好”消息，股价也再难掀大风浪，反而随着时(shí)间的(de)推移，迅速回落。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间已经较高点腰(yāo)斩。

　　值得(dé)一提的是，由于在2022年6月23日盘(pán)后，公司(sī)迫切召开电话会(huì)并在《投资者(zhě)关系活动记录表》中对外发(fā)布钠电池业务未来规划、技术水平(píng)等涉及公司经营的重大信息，但直至(zhì)2022年7月9日才正式(shì)通(tōng)过《关于(yú)对深(shēn)圳(zhèn)证(zhèng)券交易所关(guān)注函(hán)回复的公告》补充披露相关事(shì)项，传(chuán)艺科技及(jí)公司(sī)董事长(zhǎng)兼总经理邹伟民、时任董(dǒng)秘(mì)许小丽还遭深交(jiāo)所通(tōng)报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进(jìn)”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传艺科(kē)技股价“过山车”式上下，背后纵有游资推波助澜(lán)，但归根(gēn)结(jié)底(dǐ)还(hái)是其资金有限与钠(nà)电产能规(guī)划“大跃进(jìn)”不匹配无法让市场(chǎng)信服造成的。

　　根据公(gōng)司(sī)定(dìng)增预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能将达到10GWh。而根据公司此前对交易所(suǒ)回复函和2023年(nián)度定增预案，公司(sī)规(guī)划的10GWh钠(nà)电池(chí)项目的投资成本约54亿元。其(qí)中，土地购置及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入(rù)的(de)装修(xiū)及设备成本约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺科技规划的钠电产能(néng)远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠(nà)电官微消(xiāo)息，公司董事长邹伟(wěi)民4月16日在公开场合演讲时提到(dào)，“2022年(nián)7月，公(gōng)司决定，发挥资金(jīn)优(yōu)势(shì)，投资50亿元，新征410亩土地(dì)，用30个(gè)月的时间，新上(shàng)钠(nà)离子电池全供应链项目，逐步形(xíng)成年(nián)产3万(wàn)吨正极材料、4万吨负极(jí)材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电(diàn)解液的生产能力；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣(jùn)工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始试产试销，6月底有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开演讲时提到(dào)的钠(nà)电产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民(mín)的说法，传(chuán)艺科技在上述的54亿元资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池(chí)就(jiù)需要(yào)40亿元的(de)投入。

　　但现(xiàn)实是(shì)，传艺科技(jì)主营式(shì)微(wēi)，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水平(píng)显然难以撬(qiào)动动(dòng)辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技(jì)主营输入类设备和印制电路板（PCB）两大类(lèi)消费(fèi)电(diàn)子(zi)零组件，具(jù)体包括笔记本/台式机(jī)电脑(nǎo)键(jiàn)盘(pán)、触控模组和鼠标等输入类设备及通讯用(yòng)板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上(shàng)市以(yǐ)来(lái)公司经(jīng)营规模不断扩大，营收从2017年的(de)6.69亿元起步，逐(zhú)年递增，到(dào)2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近3倍。但(dàn)盈利并未同(tóng)步，上市当(dāng)年公(gōng)司归母净(jìng)利润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着行业式微，公司盈利水(shuǐ)平起起(qǐ)伏伏，到(dào)2022年(nián)也仅(jǐn)1.15亿(yì)元，相较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司(sī)盈利(lì)就(jiù)已经(jīng)达到了9000万元，净利(lì)润增长(zhǎng)乏力可见一(yī)斑(bān)。

　　传艺科技业绩变动情(qíng)况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金(jīn)也(yě)并不(bù)宽裕(yù)。2022年，公司经营活动产生(shēng)的现(xiàn)金流量(liàng)净(jìng)额(é)4.46亿元(yuán)；截至去年末，公司(sī)货币资金仅(jǐn)2.87亿元(yuán)，短(duǎn)期借款8.41亿元(yuán)；应收(shōu)账款5.90亿元，应付(fù)账款(kuǎn)4.56亿(yì)元(yuán)。

　　那(nà)两年半内要拿出(chū)54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年(nián)7月9日给深交(jiāo)所的回函中，传艺科技曾详细披露过(guò)2GWh项目(mù)资金来源：截至(zhì)2022年5月31日(rì)，公司(sī)可用于钠离子电池(chí)项目的自有资(zī)金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未(wèi)使用额度10.27亿(yì)元，足(zú)见其在投(tóu)资钠电项(xiàng)目时(shí)自(zì)有资金(jīn)的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来(lái)源：传艺科技给深交所(suǒ)的回(huí)函

　　很明显，一(yī)开始规(guī)划的一期(qī)2GWh产(chǎn)能，传(chuán)艺科技就是准备靠银行(xíng)贷(dài)款解(jiě)决。后(hòu)一期产能增加到4.5GWh，投资(zī)额增(zēng)加10亿(yì)元左右，同样仰仗(zhàng)银行贷款。今(jīn)年3月30日公司公告称(chēng)，传艺(yì)科技(jì)及子公(gōng)司拟向(xiàng)工商银行、农业银行等组成的联(lián)合银(yín)团申请不超过20亿(yì)元(yuán)的项目贷款(kuǎn)，用于公司钠电池项目(mù)。根据(jù)最新的调研记录，“截至目前，牵头银行已审批通(tōng)过，参团银(yín)行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式(dài)款，二期谋定增。今(jīn)年(nián)3月30日，公司披露(lù)《2023年度向特定对(duì)象发行股票预案》，拟募(mù)资不(bù)超(chāo)过30亿元(yuán)，其中的(de)24亿元拟投入(rù)钠电池制造二期项目，剩余6亿(yì)元(yuán)补流。

　　根据测算(suàn)，二(èr)期5.5GWh项目总投(tóu)资(zī)额(é)为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补(bǔ)这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿元变更用于(yú)该项目(mù)。

　　简单加总便知，家底不厚(hòu)，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的另外8GWh的(de)项目(mù)资(zī)金来源，钛媒体(tǐ)APP向(xiàng)公(gōng)司求证，但截(jié)至发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有(yǒu)优势吗(ma)？

　　“今(jīn)年销(xiāo)售不(bù)低于10亿元，整个(gè)钠电池全供(gōng)应链项目(mù)计划到(dào)2024年末全部竣工(gōng)投产(chǎn)，达产达效后，可(kě)实现年销售250亿元。”若传艺科(kē)技的(de)钠(nà)电项(xiàng)目真如邹伟民在近日(rì)的演讲(jiǎng)中所言照进现实，几(jǐ)年后公司营(yíng)收将(jiāng)在当(dāng)前基础上(shàng)翻十(shí)几倍。但近来(lái)腰斩(zhǎn)的股价显示，市场对这(zhè)个故事并不再买账，除(chú)了资金实力有限(xiàn)公司外，核(hé)心还在其(qí)大干快上后产(chǎn)能(néng)如何消化(huà)的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业化元年(nián)的2023年(nián)，包括宁德时(shí)代、中科海(hǎi)纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等诸多巨头在(zài)内，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞争者初露(lù)威胁，赛(sài)道已然开(kāi)始拥挤。

　　尽管就披露(lù)的参数(shù)和性(xìng)能来(lái)看，传艺(yì)钠(nà)电的钠电(diàn)池与巨头们不(bù)相(xiāng)上下(xià)，但宁德时代落地(dì)奇瑞车型、华语(yǔ)新能源配套雅(yǎ)迪极钠S9等(děng)表明，大(dà)佬(lǎo)们已经走(zǒu)在前面，率先在两轮(lún)电动车和低(dī)速电动车领域实现(xiàn)装车应用。而传艺(yì)科技除了在(zài)岁(suì)末年初公告与中(zhōng)祥航(háng)业、江苏新(xīn)能源(yuán)、德(dé)博新能(néng)源签订项(xiàng)目合作或战略合(hé)作协议外，并未官宣(xuān)重(zhòng)点客ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式户。

　　每每有投(tóu)资者问及(jí)客户情况时(shí)，公司(sī)都以“目(mù)前订单下游(yóu)运用覆盖储能、低速电动车及电动工具等多个领域”“公司钠离(lí)子电池送样(yàng)后客户(hù)的反(fǎn)馈普遍较为良好(hǎo)，并已与(yǔ)多名(míng)客户签订了销售订单”“公司(sī)已与多家知(zhī)名两轮电动车品牌开展送(sòng)样和合作意向洽(qià)谈等工作”等进行回复。至于具(jù)体的客户名(míng)称和订单金额，一直语(yǔ)焉(yān)不详(xiáng)。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能落地(dì)正数(shù)倍级增长。上海钢联新能源事业(yè)部钠电池分析(xī)师汪(wāng)奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项目落地产能(néng)有(yǒu)3GWh左右，预计2023年(nián)落地(dì)产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布数据(jù)则(zé)称(chēng)，到2023年底，预(yù)计钠电池产能(néng)将(jiāng)增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池(chí)落地产(chǎn)能大幅增加已可(kě)预见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能利用率，钠(nà)电(diàn)池落(luò)地的产(chǎn)能中可以实现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而(ér)铅酸电池的市场规模(mó)接近(jìn)40GWh。前期用(yòng)于两(liǎng)轮车(chē)的钠(nà)电(diàn)池不到5％，后面成本降下来才会有(yǒu)较(jiào)大比例的替代。”汪(wāng)奇认为，今年钠电池(chí)只会小批量应用(yòng)到多元化场景(jǐng)。

　　然传(chuán)艺科(kē)技(jì)却十分自(zì)信，其在调研(yán)记(jì)录中预(yù)测(cè)，预计2023年公司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其(qí)占去(qù)了2023年钠电池市(shì)场的(de)绝(jué)大部分份额。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月9日投资(zī)者关系活动记录表

　　需要注意(yì)的是，沉(chén)寂多年的钠电池是在此前锂价飙涨的背景下作为(wèi)“替(tì)代”而被推(tuī)到台前的，去年(nián)底以来，碳酸锂价格持(chí)续下行(xíng)，4月20日电碳价格均(jūn)价已经(jīng)跌至18万元/吨(dūn)。一时间，锂(lǐ)价持续下跌会否影响钠电池商(shāng)业化(huà)进(jìn)程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科(kē)院(yuàn)院士欧阳明高近日就表(biǎo)示：“钠(nà)电(diàn)池能够(gòu)起到对(duì)锂电池的平衡(héng)作用，平衡锂(lǐ)价，保证锂资源(yuán)的供应安全，不太可能成为主流。锂价一便宜(yí)，就会(huì)让(ràng)钠(nà)离子的发(fā)展陷入被动。”但他也强调(diào)，“钠离子技术一(yī)定要发展，因为(wèi)它是锂离子电池的一个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和钠(nà)电建设成本(běn)接近(jìn)，目前(qián)三元钠电量产的生(shēng)产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析(xī)，“钠离子(zi)电池性能比(bǐ)较接近磷酸铁锂电池，高(gāo)能量(liàng)密度的也(yě)接(jiē)近三元523电池(chí)。目前电(diàn)碳(tàn)价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本(běn)大幅下(xià)降40％以上，所以目(mù)前(qián)已(yǐ)经(jīng)和(hé)钠电池成(chéng)本(běn)基本(běn)相当；而(ér)由于(yú)锂原料价格大(dà)幅下(xià)降，目前铁锂和锰酸锂等电池成(chéng)本已经优于钠电池。今年碳酸锂价(jià)格在(zài)20万以下时，锂电池对钠电(diàn)池有明显(xiǎn)优势(shì)。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为钠(nà)电池还有降本(běn)的空间。兴(xīng)储(chǔ)世纪总裁(cái)助理刘(liú)继(jì)茂就告诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业链完善后，规模量产后(hòu)钠离子电池正、负极材料价(jià)格可降至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠离子电池的(de)理论BOM成(chéng)本(běn)将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能，但只(zhǐ)要(yào)碳酸锂价(jià)格高于(yú)15万元/吨，钠离子电池(chí)的成本(běn)优势就(jiù)依(yī)然存在(zài)，并且随着技术不断发展、产业不断成熟，钠(nà)离子电池的降本空(kōng)间有望进(jìn)一步打开，该成(chéng)本临界点仍有进(jìn)一步下(xià)探的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年(nián)钠(nà)电产(chǎn)业(yè)规(guī)模化完成后(hòu)，能和锂离子电池的成本拉开(kāi)差距(jù)，接(jiē)近铅(qiān)酸电池的成本。但(dàn)能量密度的限制，使得碳酸锂价格(gé)在15万以上时，成熟(shú)后的钠离子电(diàn)池有一(yī)定优势；碳酸(suān)锂价格在(zài)10万左右及以下时，钠离子(zi)电(diàn)池(chí)在动力领域(yù)优势(shì)较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科(kē)技在内，诸(zhū)多(duō)入局钠电池的企(qǐ)业都言锂(lǐ)价下跌无碍钠电池商业化进程。但随着(zhe)锂(lǐ)价持(chí)续下降，钠电(diàn)池利润率下降或也(yě)是必然(rán)的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研记录中曾表示(shì)，公司(sī)钠电(diàn)池定价主要根据碳酸锂的价格(gé)，一般给(gěi)到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会(huì)随碳酸锂价格波动(dòng)而波动。

　　缺(quē)乏长(zhǎng)远投(tóu)资定力 过(guò)往项目频频(pín)“跳票”

　　资金和产(chǎn)能(néng)消化之外，市(shì)场还担忧传艺科技项目(mù)投资的定力(lì)。

　　尽管公(gōng)司对进(jìn)军(jūn)钠(nà)电领域雄(xióng)心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳(shū)理其(qí)过往投资履历发现，传艺科技在(zài)投资上缺(quē)乏长远(yuǎn)定力(lì)，临时“跳票(piào)”甚至(zhì)终止募投计划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将(jiāng)2.98亿元(yuán)投向FPC生(shēng)产项目(mù)，9418.08万(wàn)元(yuán)投向(xiàng)薄(báo)膜线路板生(shēng)产线技改并(bìng)扩产项目。然(rán)2018年4月公司就变更募资用途(tú)，将(jiāng)FPC生产(chǎn)项目未(wèi)用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面(miàn)板生产项目、轻薄型(xíng)键盘生产(chǎn)项(xiàng)目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路(lù)板生产线技(jì)改并扩产项(xiàng)目的实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再将该(gāi)项目的实施(shī)地点变更(gèng)为重庆市合川区工业园(yuán)区(qū)核心区高阳(yáng)路30号，实施主(zhǔ)体则从传艺科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募(mù)投项(xiàng)目则(zé)再生变(biàn)。公司终(zhōng)止实(shí)施3D玻璃面板生产项(xiàng)目（已(yǐ)投入募资7445.13万(wàn)元），并将该项目(mù)剩余资金(jīn)全部投入(rù)轻(qīng)薄型键盘生产项目的建设，并将后者的产(chǎn)能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再(zài)融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿(yì)元用于(yú)年产18万平方米中高端印制电路板(bǎn)建设(shè)项目。但次(cì)年6月，公司(sī)将该项目中的SMT工序实(shí)施地点由(yóu)江苏省高邮市经开(kāi)区凌波路33号改建至(zhì)江苏省高邮市(shì)经开区凌波(bō)路49号的闲(xián)置(zhì)厂房；2023年3月，传(chuán)艺(yì)科技(jì)再“变(biàn)卦”，又(yòu)将该项目剩余(yú)募(mù)资（已投入募(mù)资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用(yòng)于投入“钠离子电池制(zhì)造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的(de)地点、资金乃至(zhì)项(xiàng)目，直接的后果就是原有的投(tóu)入打水飘、投资效率低下以及建成项目实(shí)际(jì)效益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩(kuò)产项目建设期仅12个(gè)月，达(dá)产年(nián)可实现(xiàn)销售收入2.24亿元。定期报告显示(shì)，2018年6月30日，该项(xiàng)目就已经建成。但(dàn)2019年-2022年(nián)，该(gāi)项目的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方案，年产18万平方米中高端印制电路(lù)板(bǎn)建设项(xiàng)目建设期也仅12个月(yuè)，预(yù)计达产年实现营(yíng)收(shōu)7.48亿元，项目(mù)净利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年(nián)12月ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式31日，该项目投资进(jìn)度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益分别(bié)为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的(de)预期相去甚远。

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