财联社6月(yuè)3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季(jì)特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏(xià)天历来是(shì)啤酒企业的“兵家(jiā)必争之地”，而(ér)年内火爆(bào)的淄博烧烤一定(dìng)程度(dù)上(shàng)助力(lì)啤酒行业“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资者(zhě)期待(dài)。

　　从一(yī)季(jì)度(dù)业(yè)绩来(lái)看(kàn)，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也(yě)分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营收突破百亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄河(hé)和西藏发展在内的外(wài)资系啤酒公司基(jī)本(běn)面仍然堪忧，业(yè)绩下(xià)滑或亏损，本土与外资两大阵(zhèn)营的分化(huà)明(míng)显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪(kān)称(chēng)一抹亮色(sè)。民生证券王言海5月8日发布的(de)研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表收稳增(zēng)、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加(jiā)成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期明显提(tí)速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是(shì)啤酒龙(lóng)头弱势(shì)区域持续扭亏、释(shì)放利润(rùn)的一年(nián)。

　　外资啤(pí)酒在中国市(shì)场颓势明显 大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼后(hòu)“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级(jí)市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自(zì)2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值(zhí)超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同(tóng)期累计(jì)最大涨幅(fú)分别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得注意(yì)的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)则跌超(chāo)三(sān)成(chéng)。

　　上世纪(jì)80年代中国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴起，北(běi)京(jīng)的燕京、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆(jiāng)的(de)乌苏、兰州(zhōu)的(de)黄河、重(zhòng)庆(qìng)的(de)山城(chéng)、四川的蓝(lán)剑、桂林(lín)的(de)漓泉(quán)、河(hé)南的金星、陕(shǎn)西的汉(hàn)斯等(děng)，几乎每(měi)座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国(合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表guó)啤酒(jiǔ)市(shì)场五强争(zhēng)霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗列五大巨(jù)头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度(dù)仍有提(tí)升空(kōng)间(jiān)，待CR1市占率(lǜ)提升后(hòu)头(tóu)部企业将(jiāng)有望进一步提升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出(chū)，如果(guǒ)“大(dà)鱼(yú)吃大鱼(yú)”的市(shì)场趋势不变(biàn)，经(jīng)过一段时间的此消彼长，持续多年的(de)“五强争霸(bà)”格局，将(jiāng)演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开(kāi)，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形(xíng)成1+3的主(zhǔ)流啤(pí)酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外(wài)资啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓(tuí)势明显，百威(wēi)英(yīng)博销量下(xià)滑，一手扶持(chí)的(de)嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯(bó)预(yù)测2023年的(de)营业利润(rùn)增长将低于去(qù)年的水(shuǐ)平(píng)，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产(chǎn)唯一(yī)平台(tái)，并将(jiāng)乌(wū)苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒(jiǔ)在中国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷提价 占据高端(duān)如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这(zhè)几年啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的(de)业绩(jì)增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外(wài)资(zī)啤酒百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本土(tǔ)啤酒(jiǔ)开始发(fā)力。以销量最(zuì)大(dà)的华润雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大江南(nán)北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜(xiān)啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处于产业链中游(yóu)，对上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易(yì)拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤(pí)酒成本(běn)主要材料；下游终(zhōng)端议价能力较强(qiáng)，进入存量竞争时代后(hòu)，企业为向高端(duān)化转(zhuǎn)型(xíng)已多次(cì)实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢复将(jiāng)加速各啤(pí)酒(jiǔ)龙头(tóu)产品结构优化、加速高(gāo)端(duān)化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱(ruò)于成本催(cuī)生普遍(biàn)提价的(de)2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参(cān)与数(shù)量(liàng)高增，提价区域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出(chū)厂价提(tí)升0.5元左右，崂(láo)山(shān)啤酒零(líng)售(shòu)价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场(chǎng)的产品价格稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推(tuī)出千元啤(pí)酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继(jì)续突(tū)破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档(dàng)高(gāo)端齐发力(lì) 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华(huá)鑫证券(quàn)指出，在(zài)百元级产品上(shàng)，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率先在(zài)2020年(nián)率先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品(pǐn)价位最高(gāo)，均价(jià)约(yuē)29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南证券朱会(huì)振4月29日(rì)发布(bù)的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高端齐(qí)发力，高端化势能锐不可(kě)当。产品端方面，公司在坚持纯(chún)生系(xì)及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一步提升(shēng)中档崂山(shān)品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等(děng)高端产(chǎn)品放量，带动(dòng)整(zhěng)体产品(pǐn)结构持续升级。随(suí)着23年现饮(yǐn)场(chǎng)景全面复苏叠加去(qù)年Q2以(yǐ)来(lái)低基数效应，预计公司全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如(rú)虎(hǔ)添翼 但目前(qián)主要销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力(lì)中国正式完成交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连续多年跻身世(shì)界500强榜单。而(ér)收购方华(huá)润啤(pí)酒，满(mǎn)打满算(suàn)也才30岁，借此拓展高(gāo)端市(shì)场。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒高端及超高(gāo)端产品仅占其收入占比17%，而经济(jì)型（5元(yuán)以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表(biǎo)明目(mù)前(qián)市场更加认(rèn)可、熟悉(xī)其经济(jì)型产品如勇闯天涯等(děng)，但对其高(gāo)端产(chǎn)品认知(zhī)度(dù)或接受度相(xiāng)对偏低。公司提价(jià)空间较大，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持(chí)续(xù)开拓市场

　　作为(wèi)曾经国(guó)产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅(jǐn)销售范(fàn)围收(shōu)缩不少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说(shuō)，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿(yì)元，增(zēng)速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高(gāo)增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为(wèi)，燕(yàn)京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是(shì)高(gāo)端新品(pǐn)燕京U8的成(chéng)功(gōng)营销，以及(jí)旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆(guǎn)这种新零售业态的落地生(shēng)根。中邮证(zhèng)券分析师(shī)蔡(cài)雪昱(yù)4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称(chēng)，改革(gé)红利(lì)释放正(zhèng)处起步(bù)阶段(duàn)，旺季(jì)动销加速(sù)、成本优化之(zhī)下，公司业(yè)绩弹性将(jiāng)进一步(bù)加速。

　　此外，分析(xī)人(rén)士指出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场(chǎng)，拥(yōng)有巨大(dà)发(fā)展(zhǎn)潜力及空间，且目前行业格局(jú)未(wèi)定(dìng)，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精酿啤(pí)酒(jiǔ)多元风味发展趋(qū)势，产品风味及应用(yòng)场景布局多元化企(qǐ)业，将更加(jiā)能够顺应精酿市场发展趋(qū)势(shì)，拥(yōng)有(yǒu)长期(qī)可持(chí)续发(fā)展潜(qián)力，并有(yǒu)望成为行业新引领(lǐng)者。

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