北京(jīng)时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其(qí)中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人(rén)，打断了(le)此(cǐ)前两(liǎng)个月连续环比下降的节(jié)奏(zòu)；失(shī)业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升(shēng)。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月(yuè)非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续承压(yā)的美国地区银行股也获(huò)得喘息(xī)的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘(pán)前西(xī)太平洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高级宏(hóng)观分(fēn)析(xī)师周(zhōu)之(zhī)云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数(shù)据(jù)远高于前值且显著偏离投行们预测的(de)中值。此前(qián)公布(bù)的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到9个月(yuè)以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却(què)仍然(rán)高(gāo)企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超(chāo)过(guò)了(le)信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节性因素相对于(yú)新冠大流行前也(yě)有了有利的发展，为(wèi)就(jiù)业人数的(de)增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应该对(duì)就业数(shù)据保持一定的谨慎，因(yīn)为本(běn)周(zhōu)早些(xiē)时候，美国3月份(fèn)的就业机(jī)会和劳(láo)动(dòng)力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺(quē)继续下降(jiàng)，为连续第三个(gè)月(yuè)下(xià)跌(diē)，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确(què)实指向(xiàng)了(le)与其他劳动力市(shì)场(chǎng)数据相同的方向：劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首次(cì)申请失业金人数也呈(chéng)现上(shàng)升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息会导致消费者(zhě)信贷和企业融资(zī)成本上升(shēng)，进而迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短期强(qiáng)劲(jìn)的(de)非农就业数据会让市(shì)场对于(yú)下半年货币(bì)政策放(fàng)松进(jìn)程有所改(gǎi)变，进(jìn)而(ér)对商品的流动性溢价部(bù)分有所减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来(lái)看，美国(guó)会继续(xù)朝着衰退的方(fāng)向前进(jìn)，后(hòu)市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公(gōng)布后(hòu)，贵金属进入调(diào)整期(qī)？危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高p>

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落(luò)的(de)情况下，美元实际(jì)利率有了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦(bāng)基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记(jì)者发布会上的(de)讲话(huà)暗示加(jiā)息临近尾声，因(yīn)此美元指数和(hé)美债收益(yì)率大幅回(huí)落(luò)。

　　然(rán)而，美(měi)联(lián)储会后声明表示，委员(yuán)会将密切关(guān)注未来(lái)发布的信(xìn)息(xī)，并评估其对货(huò)币政策的(de)影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在新闻发(fā)布会上(shàng)表示，美联(lián)储焦点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上(shàng)。这意味着(zhe)美(měi)联储是(shì)否结(jié)束加(jiā)息需(xū)要看(kàn)到通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于是(shì)否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需要看到(dào)就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美(měi)联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风波持续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内或(huò)将降息，贵(guì)金属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就(jiù)业数据(jù)超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅(fú)下挫(cuò)。这份超(chāo)预期的(de)非农(nóng)报(bào)告，这让美联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就业市场(chǎng)并(bìng)不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数(shù)据和时薪增(zēng)速全面超(chāo)预期(qī)，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力(lì)加大，这也就(jiù)意(yì)味着美(měi)联储可能(néng)会在较长时间(jiān)内维(wéi)持高利(lì)率(lǜ)环境，且6月再次加息(xī)的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期(qī)或在短期提(tí)振美元指(zhǐ)数(shù)和美债(zhài)收益率，从(cóng)而打压贵(guì)金属的涨(zhǎng)势(shì)，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年(nián)降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年(nián)和(hé)2018年(nián)两(liǎng)轮(lún)美联储停(tíng)止降息后(hòu)的表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，尽管此后美(měi)国(guó)经(jīng)济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低(dī)，但(dàn)美联储并未(wèi)再(zài)次加息(xī)，而贵金属则在(zài)美债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预(yù)期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍(réng)有时间(jiān)，美联储表示美国银(yín)行(xíng)系(xì)统仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利(lì)率环境下美国银行系(xì)统(tǒng)风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银(yín)行业长期(qī)存在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区域(yù)性银行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不(bù)断向(xiàng)实(shí)体经济蔓延(yán)，美国2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的韧(rèn)性(xìng)。未来随(suí)着经济下行(xíng)压力(lì)不断上升，市(shì)场(chǎng)预(yù)期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体(tǐ)上在(zài)风险和衰退的(de)共(gòng)同影(yǐng)响下，美(měi)债收(shōu)益率和美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数将持续承压，避(bì)险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有望再创历(lì)史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持逢低(dī)买入配置(zhì)思路，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供(gōng)需数(shù)据来看(kàn)，黄(huáng)金(jīn)的需求实际(jì)上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布的数(shù)据显示，今年第一季度(dù)剔除场(chǎng)外交易的全(quán)球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和(hé)中国消费(fèi)者需求较高(gāo)，但其余投资(zī)者(zhě)购买量(liàng)的减少抵消(xiāo)了这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄金投资需在一季度同比下降(jiàng)危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨。白银(yín)方面，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐用品订单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大(dà)概率继(jì)续攀(pān)升。世(shì)界白(bái)银协会(huì)预(yù)计2023年(nián)白银实物消费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储(chǔ)加息25个基(jī)点在(zài)议息前已经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为(wèi)议息(xī)后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱(ruò)预期升温，预计(jì)美联(lián)储下半年(nián)大概(gài)率暂停加息(xī)并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降(jiàng)息预(yù)期，从而(ér)刺激价(jià)格继续高走(zǒu)，从(cóng)这个角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实(shí)存(cún)在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当(dāng)前美通胀仍(réng)在高(gāo)位(wèi)，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们(men)的讲话(huà)仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市(shì)场产生怎样的(de)影响也未可(kě)知，因此在(zài)当(dāng)前看(kàn)多观(guān)点出奇一(yī)致，且海外(wài)看(kàn)多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高的(de)观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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