如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证指数已(yǐ)经(jīng)率(lǜ)先创(chuàng)下了(le)1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出(chū)日股今年以来的强势：东证指数年(nián)内已累计(jì)上涨了(le)逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄(qì)今(jīn)的短短一个半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在(zài)全球主要股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资(zī)者而言，近(jìn)来提到(dào)日股(gǔ)的优异表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月对日本市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的(de)业内人(rén)士(shì)开始注意到这一全(quán)球第三大(dà)经(jīng)济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后(hòu)的成功(gōng)秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正(zhèng)是其他(tā)人眼下正在(zài)看到的，人(rén)们对日股(gǔ)的前(qián)景正感到(dào)非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续(xù)第六周成为了日(rì)本(běn)股(gǔ)票(piào)的净买家(jiā)。在此期(qī)间，外国投资(zī)者大举(jǔ)涌入了日股股(gǔ)票和期货市(shì)场，净流入逾300亿(yì)美元，是过(guò)去(qù)10年最大规(guī)模的资(zī)金流入(rù)之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的(de)最近一周内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩(zhào)下，越(yuè)来(lái)越多的海(hǎi)外投资(zī)者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的(de)“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低(dī)迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元兑(duì)换130日元(yuán)的日(rì)元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特(tè)对日(rì)本(běn)五大商社的增(zēng)持(chí)，也令不少海(hǎi)外投资(zī)者对投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本(běn)公(gōng)司就表示，近来已受到了(le)越(yuè)来越多(duō)平(píng)时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开(kāi)始(shǐ)调查其中(zhōng)的(de)原(yuán)因，他(tā)们(men)的(de)建仓买入又进一步(bù)促(cù)使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得留(liú)意的(de)现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街(jiē)资本(běn)也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策(cè)略，通过低成(chéng)本日(rì)元融资押注高股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的(de)加大投(tóu)资，也(yě)存在(zài)着在国际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力(lì)，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远低于美国科技股的(de)情况下(xià)实(shí)现(xiàn)的。这意(yì)味着日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)的担(dān)忧(yōu)可(kě)能也刺(cì)激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告(gào)中也表示，“外资(zī)的(de)回归是日本股市复苏(sū)的重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超(chāo)配(pèi)，并偏向银(yín)行、金(jīn)融和价值股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对(duì)日本(běn)产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他们此前在(zài)这片“失落地(dì)带”曾经历过长达(dá)数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人失望的低(dī)回报。那么(me)这一(yī)次，即便有着避险和(hé)多元化分散投资(zī)的需求，他们又(yòu)为(wèi)何(hé)铁(tiě)了心一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本(běn)轮(lún)上涨的(de)主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提(tí)高，以(yǐ)及企(qǐ)业部(bù)门推(tuī)动(dòng)向(xiàng)股东返(fǎn)还(hái)现金。日本多年(nián)的公司治理改革(gé)已开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革最(zuì)初由已故(gù)前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本(běn)企业(yè)的派息已大幅增加，在(zài)截至今年(nián)3月的(de)财年中，日本(běn)企业(yè)宣布(bù)的(de)回购规(guī)模已(yǐ)飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而(ér)美国的这(zhè)一比(bǐ)例(lì)只有20％多(duō)一(yī)点；东(dōng)证指数成分股(gǔ)公司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股(gǔ)价低(dī)于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估(gū)值指标来看，这(zhè)就为(wèi)日本股市提(tí)供了更(gèng)坚(jiān)实(shí)的(de)底部和更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证券(quàn)交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还(hái)请(qǐng)求上(shàng)市企(qǐ)业(yè)在意识到资本(běn)成本(běn)的前提下推进经(jīng)营并(bìng)公(gōng)布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会(huì)流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点社推出了力争“早日实现市(shì)净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设(shè)株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随(suí)后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近期公布财报时，也(yě)均宣布了新的(de)股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回(huí)购规(guī)模(mó)将进(jìn)一步(bù)创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题(tí)正(zhèng)引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方面的(de)有利证(zhèng)据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在(zài)回(huí)购股份，厘清经(jīng)常令(lìng)人困惑的(de)交叉持股，并在定(dìng)期(qī)公(gōng)开会议之前(qián)与股(gǔ)东(dōng)进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味着“过去(qù)两年在这方面发(fā)生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力(lì)表(biǎo)现的(de)最大单(dān)一(yī)原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松(sōng)的货币(bì)政策和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然(rán)也对日股的表现(xiàn)构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点)植田和(hé)男上月已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未(wèi)改变其(qí)大规模的货币宽(kuān)松路线。即便(biàn)日(rì)本通货(huò)膨(péng)胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和(hé)男(nán)依(yī)然强调，“还不能放(fàng)心地说通(tōng)胀（达到(dào)了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央行今年上半年(nián)还(hái)在持续加(jiā)息，并已被(bèi)迫在物(wù)价(jià)与经济稳定(dìng)之(zhī)间作出艰难(nán)抉择。继续宽(kuān)松的日(rì)本央行眼下(xià)依然处于(yú)能(néng)让(ràng)海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的(de)表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公布的数据(jù)显示，今年前三个月日本国内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局表示(shì)，受(shòu)益(yì)于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从(cóng)此前的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师(shī)在报(bào)告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素(sù)，日(rì)本这个世(shì)界第三大经(jīng)济(jì)体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是，从经济(jì)合作与发(fā)展组织(zhī)的经济前(qián)景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第(dì)三大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业(yè)绩似乎相(xiāng)当不错，重要(yào)的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内需(xū)为(wèi)导向的企业正受益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前(qián)景(jǐng)，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今(jīn)年年(nián)底将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年(nián)的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市场，而企业财报的(de)不俗(sú)表现或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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