如果要论二季度迄今，全(quán)球股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些时候，东(dōng)证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示出日(rì)股今年以来(lái)的强势：东证指数年(nián)内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数(shù)约(yuē)9％的(de)涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三(sān)，追(zhuī)踪日(rì)本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第(dì)一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴(bā)菲特进一步增持了(le)日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始注意到这一全球第(dì)三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的(de)出(chū)现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机(jī)会）其(qí)实也正是其他人眼下正在(zài)看到(dào)的(de)，人(rén)们对日股(gǔ)的(de)前景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目(mù)前已(yǐ)经连(lián)续第六周成为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外国(guó)投资(zī)者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是(shì)过(guò)去10年(nián)最(zuì)大规模的资金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者(zhě)对(duì)日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系(xì)统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多的(de)海外投资者似乎(hū)看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日元的(de)日元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴菲特对(duì)日本五大商(shāng)社的增持，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资者对投资日本(běn)产生了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平时不太关注日本市场的海外(wài)投(tóu)资者的咨询。不少海(hǎi)外(wài)投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的(de)原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股市上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的(de)现象是，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括(kuò)对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这些海外资(zī)金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元融资(zī)押注高股(gǔ)息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资(zī)，也存在着在国际市场(chǎng)上分散(sàn)投(tóu)资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过度集中(zhōng)会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美(měi)国科技股的情况(kuàng)下实现(xiàn)的(de)。这意味(wèi)着日本股市(shì)对美国投资(zī)者(zhě)来(lái)说应该颇有吸(xī)引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能(néng)也(yě)刺(cì)激了一些“末(mò)日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一(yī)份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日(rì)本股市(shì)复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票(piào)维(wéi)持超(chāo)配(pèi)，并偏向银行、金融和价(jià)值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这(zhè)片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历(lì)过长(zhǎng)达(dá)数十年(nián)虚(xū)假的曙光和令人失(shī)望的(de)低回报(bào)。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多(duō)元化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来(lái)日(rì)本市场？日本市(shì)场的吸引(yǐn)力就一定远超(chāo)全球其他(tā)地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经历(lì)的一(yī)场(chǎng)“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源(yuán)于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本(běn)多年(nián)的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由(yóu)已故前(qián)首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加(jiā)，在截至(zhì)今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本(běn)公司(sī)资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这一(yī)比例(lì)只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司(sī)中约(yuē)有(yǒu)54％的(de)公司股价低于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指数成分(fēn)股中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市净(jìng)率(lǜ)等估值指(zhǐ)标来看，这就为日(rì)本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券(quàn)交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上(shàng)市企业在意识到资本(běn)成本的(de)前(qián)提下推(tuī)进经营(yíng)并(bìng)公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推出了力争“早(zǎo)日(rì)实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下(xià)旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回(huí)购和积(jī)极(jí)压缩(suō)政策性持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在(zài)内的日本龙头(tóu)企业(yè)在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计(jì)划(huà)。不少分(fēn)析师(shī)预计，到今年5月(yuè)底，各(gè)日本上(shàng)市公司的(de)回购规(guī)模将(jiāng)进一(yī)步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始看到这方面的有利证据。在交易(yì)所这(zhè)些变化的推(tu林心如生肖，林心如生肖属什么ī)动下，许(xǔ)多(duō)公司正(zhèng)在(zài)回购股份，厘(lí)清经常(cháng)令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期公开会议(yì)之前与股(gǔ)东进行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活力表(biǎo)现的最(zuì)大单一(yī)原因。他(tā)们对提高股本(běn)回(huí)报率有着坚定的态(tài)度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目前依(yī)然(rán)宽松的(de)货币政策和日(rì)本相(xiāng)对稳健的经济基本(běn)面(miàn)，显然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现(xiàn)构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上(shàng)任，但日本央行(xíng)暂时(shí)仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年(nián)还(hái)在持(chí)续加息(xī)，并(bìng)已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松(sōng)的日(rì)本央行眼下依然处于能让海外投(tóu)资者放心购买(mǎi)的(de)状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公布的(de)数据显示，今年(nián)前三个月日本国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近(jìn)三个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中国(guó)放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休(xiū)闲(xián)外国(guó)游客人数从(cóng)此前(qián)的(de)182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策林心如生肖，林心如生肖属什么略师(shī)在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游(yóu)业(yè)复苏(sū)、强劲资(zī)本支(zhī)出(chū)计划(huà)和日本(běn)央行(xíng)持续宽(kuān)松等积(jī)极因素，日本这个世界第三大经济体的(de)前景十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，从经济合作(zuò)与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的(de)企业正受(shòu)益(yì)于入境游(yóu)增(zēng)长的前景，而(ér)大型银(yín)行也获(huò)得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到(dào)今(jīn)年年(nián)底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势(shì)或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公司治理的(de)改善均提振(zhèn)了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新(xīn)的上(shàng)行催化剂。

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