近日，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因亏(kuī)损(sǔn)严(yán)重(zhòng)，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开(kāi)启首轮降(jiàng)价，并(bìng)正式(shì)进入降价通道，5月(yuè)17日，河(hé)北部分钢厂(chǎng)开启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮降价落地(dì)，港口准一级湿(shī)熄焦平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合(hé)约下(xià)跌(diē)404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员(yuán)阮俊涛认为(wèi)，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下(xià)跌(diē)是(shì)宏观、产业等多因(yīn)素共同(tóng)作(zuò)用的结果。首先(xiān)，宏观层(céng)面，3月上旬(xún)美国硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)暴雷，多(duō)数大宗商品价(jià)格下跌，同时国内宏观强预期在(zài)经过1—2月的反复(fù)发酵后(hòu)，市场对今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需(xū)求利多的信心不足。其次，产业层(céng)面，今(jīn)年(nián)煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份(fèn)澳(ào)洲焦(jiāo)煤近2年来首(shǒu)次通关，并于(yú)4月进一步(bù)改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也出现较(jiào)大增长(zhǎng)。根据海关总署统计(jì)，今年3月我(wǒ)国(guó)共(gòng)计(jì)进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里。同时，该进口量(liàng)也(yě)几(jǐ)乎是(shì)近(jìn)10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释(shì)放削(xuē)弱了国内煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后(hòu)，4月以来，在铁(tiě)水产量不断走高(gāo)的同时，黑色终端需求表现一(yī)般，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开(kāi)工、施工(gōng)面积同比大幅回(huí)落，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反(fǎn)馈(kuì)担忧。综上(shàng)所(suǒ)述(shù)，焦(jiāo)炭成本端、需求端均(jūn)有明显利空驱(qū)动，叠加(jiā)宏(hóng)观支撑不足，多因素共振带(dài)动(dòng)焦炭(tàn)期货主力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此轮下(xià)跌，并不(bù)是(shì)自身的供需(xū)矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国(guó)内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价自年初(乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里chū)就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿事故(gù)影响，煤价经(jīng)历短(duǎn)暂反弹(dàn)后开始(shǐ)加速回落。另外，下游(yóu)钢材需求表(biǎo)现不及预期，钢价(jià)承压回调(diào)致(zhì)使(shǐ)钢(gāng)厂利润收缩，遂通(tōng)过(guò)调降焦(jiāo)价将需求压力(lì)向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从受访人士处获悉，本周焦煤(méi)价格率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后(hòu)，个别地区焦(jiāo)企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹(dàn)给(gěi)出升水(shuǐ)现货(huò)空间(jiān)，买(mǎi)现卖期套利需求增加对现货市场信心有所提振，刺(cì)激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全(quán)面提涨(zhǎng)并成(chéng)功(gōng)落地(dì)的概率(lǜ)较小，主要原因是目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产区(qū)山西(xī)省焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下游钢材(cái)需求(qiú)并未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利(lì)情(qíng)况(kuàng)一般(bān)，对(duì)焦(jiāo)炭则保持按需采(cǎi)购节(jié)奏(zòu)。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨(zhǎng)，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认(rèn)为(wèi)，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内焦企生(shēng)产成本(běn)和(hé)焦化利(lì)润会(huì)因为地(dì)区、设(shè)备区别(bié)而存在很(hěn)大差异(yì)。相对而言，内蒙(méng)古非主(zhǔ)流焦(jiāo)化企业的副(fù)产(chǎn)品较少，整体(tǐ)产线的经济(jì)性一般(bān)，对降(jiàng)价的承(chéng)受能力偏低，也因此率先(xiān)开始(shǐ)提涨，不过对(duì)整(zhěng)体(tǐ)市场影响有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊涛也(yě)认为，在焦(jiāo)企未出(chū)现大幅亏损或需(xū)求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产节(jié)奏放缓，个别(bié)地区(qū)钢厂计划复(fù)产，日均铁水产(chǎn)量尚保(bǎo)持在偏高水平(píng)，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但(dàn)钢厂(chǎng)持(chí)续采取低原料(liào)库(kù)存(cún)策略(lüè)，致使(shǐ)目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库(kù)存以及(jí)焦企端(duān)焦(jiāo)炭库(kù)存均处于往年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则(zé)处于较低水平(píng)，煤焦近期供应也(yě)有(yǒu)适当(dāng)的减量(liàng)，以缓解(jiě)自身(shēn)高库存的压力。基于(yú)此种库存格(gé)局，煤焦的议价主(zhǔ)动(dòng)权仍掌(zhǎng)握(wò)在钢厂端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨，期货(huò)为(wèi)何(hé)反而大跌(diē)呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进(jìn)口积极性较低(dī)，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋(qū)势，不(bù)过焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦(ji乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里āo)煤(méi)供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本(běn)面边际改善，但(dàn)钢联公布的(de)铁水(shuǐ)日(rì)产量依然维持接近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在终(zhōng)端需(xū)求表现(xiàn)一般的背(bèi)景下，焦炭需求(qiú)仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需格局大概率仍(réng)将明(míng)显宽松，且(qiě)蒙煤(méi)实际生(shēng)产成(chéng)本(běn)较低，三(sān)季度蒙煤中长协重(zhòng)新(xīn)定(dìng)价(jià)后，预(yù)计进(jìn)口量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但期(qī)货(huò)市场氛围仍(réng)难言乐观，导致期货(huò)和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表(biǎo)现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显大(dà)于(yú)板(bǎn)块(kuài)内其他品(pǐn)种，估(gū)值(zhí)相(xiāng)对偏(piān)低，这也使(shǐ)得继续杀(shā)估值的(de)驱动明显减弱，而估值(zhí)修(xiū)复配(pèi)合近(jìn)期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等(děng)消息，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到目(mù)前钢材需求(qiú)依然乏力(lì)，钢厂(chǎng)复产(chǎn)将会再(zài)次(cì)加重其(qí)供需压力，需(xū)求负(fù)反馈仍将(jiāng)会向原材料端传(chuán)导，对煤焦价格形成(chéng)压力(lì)。”冯(féng)艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计(jì)仍将以底(dǐ)部区(qū)间振荡走(zǒu)势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在(zài)估值回升后(hòu)仍将是板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对(duì)于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前(qián)煤焦(jiāo)有(yǒu)三条主线(xiàn)：一是焦煤(méi)供应宽(kuān)松，并给(gěi)焦(jiāo)炭(tàn)带来成本端(duān)压力；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈风(fēng)险(xiǎn)并未(wèi)化解；三是海外衰退预(yù)期如何演(yǎn)绎。目(mù)前来(lái)看，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事(shì)件，且4月(yuè)地产(chǎn)数据表现依然(rán)一般，负(fù)反馈以及粗钢平控都是压(yā)低铁水产量的(de)可(kě)能因素(sù)，因此(cǐ)煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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