财联社6月3日讯(xùn)（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏(xià)天历来是啤酒企业的“兵家(jiā)必争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度上助力啤酒行业(yè)“淡季不淡(dàn)”，盛(shèng)夏(xià)旺(wàng)季更是值(z千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境hí)得投资者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看(kàn)，燕京啤(pí)酒(jiǔ)以(yǐ)近(jìn)74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)单季度营收突破百(bǎi)亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在内的外资系啤(pí)酒公(gōng)司基(jī)本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与(yǔ)外资两大阵营的分化明显。

　　去年(nián)消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言(yán)海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增、归母净利润(rùn)高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐步(bù)复(fù)苏(sū)，叠加成本(běn)压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润(rùn)相比(bǐ)去年同(tóng)期明显(xiǎn)提速。国(guó)盛证券(quàn)符蓉预(yù)计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局或(huò)成(chéng)“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，华润啤(pí)酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股价(jià)累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠江啤(pí)酒股价同期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的(de)是，自2021年高点(diǎn)迄今重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境(shì)纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程(chéng)”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力(lì)波、福(fú)建的(de)惠泉、新疆(jiāng)的(de)乌苏(sū)、兰(lán)州的(de)黄河、重庆(qìng)的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕(shǎn)西的(de)汉斯等，几乎每座城市(shì)都拥有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯(bó)、燕(yàn)京(jīng)啤酒的市(shì)场份额分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的(de)研报罗列五大巨头(tóu)的具体(tǐ)市场份额，华(huá)润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威亚太（百威(wēi)英(yīng)博子(zi)公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士(shì)伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场集中度仍(réng)有提(tí)升空间，待CR1市(shì)占率提升后头部企业将有(yǒu)望(wàng)进一步提升盈(yíng)利水平(píng)。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势(shì)不变，经过一(yī)段时间(jiān)的(de)此消彼长，持续(xù)多(duō)年的“五强(qiáng)争霸”格局，将(jiāng)演变(biàn)为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这几(jǐ)年，外(wài)资啤酒在中国(guó)市场颓势(shì)明显，百威英博销量下滑，一(yī)手扶(fú)持的嫡系珠(zhū)江(jiāng)啤酒2022年净(jìng)利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年(nián)的营(yíng)业利润(rùn)增长将(jiāng)低于去年的(de)水平(píng)，研报指(zhǐ)出重庆(qìng)啤酒为嘉(jiā)士(shì)伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国(guó)多(duō)个地区的销(xiāo)售权(quán)划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据(jù)高端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人(rén)士指出(chū)，这几年啤酒(jiǔ)行业的业(yè)绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏了(le)高端化(huà)。此前(qián)多年，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤(pí)酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年(nián)来，本(běn)土啤酒开(kāi)始发力(lì)。以(yǐ)销(xiāo)量最大(dà)的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒(bàng)子，现在(zài)已(yǐ)经很难见到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业(yè)链中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成(chéng)本主要材料；下游终端议价能(néng)力较强，进(jìn)入存量(liàng)竞争时代后，企业为向高端化转型(xíng)已多(duō)次实(shí)施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消(xiāo)费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙头产品结构(gòu)优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不(bù)弱于(yú)成本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价(jià)，近几年时有发生(shēng)。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨幅(fú)、频次、企业(yè)参与数量高增(zēng)，提(tí)价区(qū)域由(yóu)部分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯(yá)出(chū)厂价提(tí)升0.5元(yuán)左右，崂山(shān)啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳(wěn)定(dìng)在(zài)3-5元区(qū)间，如今，已经(jīng)整(zhěng)体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都(dōu)是为(wèi)了继(jì)续突破价(jià)格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出(chū)，在百元(yuán)级产品上(shàng)，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先推出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推(tuī)出(chū)价值1399元的“一世(shì)传(chuán)奇”；超(chāo)高端产品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品价(jià)位(wèi)最(zuì)高，均价(jià)约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐(ruì)不可当。产品端方面(miàn)，公司(sī)在坚(jiān)持(chí)纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步提升中档崂(láo)山品牌(pái)占比(bǐ)，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产(chǎn)品(pǐn)放量(liàng)，带动(dòng)整体产品(pǐn)结构持续升级。随(suí)着(zhe)23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去年(nián)Q2以来(lái)低基数效应，预计(jì)公司全年业绩将维(wéi)持(chí)高增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主要销量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)收购喜力中(zhōng)国正式完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多年(nián)跻千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境身世界500强榜单。而(ér)收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算(suàn)也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端(duān)及超高端产品仅占其收入占比(bǐ)17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收入(rù)占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明目前市(shì)场(chǎng)更加认可、熟悉(xī)其经济(jì)型(xíng)产品如(rú)勇闯(chuǎng)天涯等，但对(duì)其高端产(chǎn)品认(rèn)知度或接受度(dù)相对偏低。公司提(tí)价(jià)空(kōng)间较大，高(gāo)端化完成后(hòu)利(lì)润可(kě)期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新(xīn)篇(piān)章 借(jiè)助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作(zuò)为曾(céng)经国产啤(pí)酒行业的老大(dà)哥(gē)，燕(yàn)京啤酒近(jìn)几(jǐ)年风光(guāng)不在。不(bù)仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪(xuě)花(huā)和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年(nián)的营业额甚至(zhì)被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速(sù)高达(dá)54.51%。今年一(yī)季度(dù)延续高增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析(xī)人(rén)士认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的(de)秘诀，是高(gāo)端新品(pǐn)燕京U8的(de)成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新(xīn)零售(shòu)业(yè)态的落地(dì)生根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月(yuè)21日(rì)研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续(xù)开拓市场，推(tuī)动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革红利释放(fàng)正处起步阶段，旺季动(dòng)销加(jiā)速、成本优化(huà)之(zhī)下，公司业绩(jì)弹(dàn)性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析(xī)人士(shì)指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空间，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯道超(chāo)车机会(huì)；基(jī)于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势(shì)，产品(pǐn)风味(wèi)及应用场(chǎng)景布局(jú)多元化企业，将更加能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期(qī)可持续发展潜力，并有(yǒu)望成为(wèi)行业新引领者(zhě)。

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