金(jīn)融界(jiè)4月27日(rì)消息(xī)  顶着(zhe)“港股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”光(guāng)环的(de)珍酒李渡正式登陆港交(jiāo)所(suǒ)，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显(xiǎn)，最(zuì)终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上市第一天市值(zhí)就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨(jù)头(tóu)KKR浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒(jiǔ)挂牌上交所(suǒ)后，至今(jīn)没有酒企成功(gōng)上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时(shí)间第一(yī)只实现资本上市的(de)白酒股，目前(qián)西凤酒、郎(láng)酒、国台等均(jūn)止步(bù)于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿(yì)港元(yuán)，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不知道是(shì)出(chū)于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡(dù)并没有(yǒu)引入基(jī)石投(tóu)资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡(dù)共计(jì)引入(rù)两轮(lún)投(tóu)资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的(de)私募(mù)股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别(bié)投资3亿(yì)美元(yuán)、5亿美元，两次成(chéng)本分(fēn)别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较(jiào)于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元(yuán)，这(zhè)意味着私(sī)募巨头(tóu)KKR目前(qián)浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年(nián)时间(jiān)狂砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告费

　　公开资(zī)料(liào)显示(shì)，珍酒李(lǐ)渡是(shì)一家致力提(tí)供以酱香型(xíng)为主的(de)次高端白酒产品(pǐn)的中国(guó)白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑(xiào)四(sì)大白酒品牌(pái)，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收(shōu)入计算(suàn)，珍酒李渡是中(zhōng)国第四大民营白酒公司，以及(jí)中(zhōng)国(guó)白酒(jiǔ)行业中(zhōng)提供三种香型白酒(jiǔ)的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净(jìng)利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增速(sù)在下(xià)降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒(jiǔ)公司相比也处于下风，“股(gǔ)王(wáng)”贵州茅(máo)台2022年的毛(máo)利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等(děng)企业毛利率(lǜ)也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直(zhí)接(jiē)原因之一(yī)就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的(de)广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字元及(jí)13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三(sān)年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存货(huò)正在逐步增加(jiā)。报告期内(nèi)，公(gōng)司(sī)存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势(shì)，存货周(zhōu)转(zhuǎn)天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍然(rán)有不少针对其产(chǎn)销失衡的质疑。

稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字ng>　　吴向东曾(céng)操(cāo)盘金(jīn)六(liù)福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛(máo)利(lì)率和(hé)“豪横”的广(guǎng)告支出，这(zhè)与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向(xiàng)东的操盘(pán)手(shǒu)法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴陵(líng)的一个(gè)普通农村(cūn)家(jiā)庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学(xué)校(xiào)毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团工作。此后四年，他(tā)升至新华联集团(tuán)董事、董事(shì)局副主(zhǔ)席(xí)。也是在此(cǐ)，吴向东正(zhèng)式开启了他(tā)的白(bái)酒事(shì)业。

　　在(zài)傅(fù)军的(de)帮助(zhù)下(xià)，吴向东在1996年拿(ná)下五(wǔ)粮液旗(qí)下川(chuān)酒王(wáng)的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销(xiāo)量做到湖南(nán)第一。川酒王热销之后(hòu)，大(dà)量仿冒产品涌现。同时(shí)，白(bái)酒市场(chǎng)竞争白(bái)热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订(dìng)了OEM代工协(xié)议，这是他(tā)在(zài)白酒业首创了一(yī)种新模式(shì)OEM，即(jí)贴牌(pái)代工模(mó)式(shì)，随后，金六福在这(zhè)一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中(zhōng)国男(nán)足(zú)冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男(nán)足主教练的米卢誉为神(shén)奇教练和好运福星(xīng)。深(shēn)谙(ān)营销(xiāo)的(de)吴向东找来(lái)米(mǐ)卢(lú)担任金(jīn)六福(fú)形象代言(yán)人(rén)。米卢穿着唐(táng)装，面带微(wēi)笑(xiào)地说“中国人的(de)福酒，金(jīn)六福(fú)。”很长一段(duàn)时间，金(jīn)六福的广告投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下，金六福(fú)迅(xùn)速成为国民白酒(jiǔ)，高(gāo)峰期一天能发(fā)出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以(yǐ)及湖南(nán)知名白酒品(pǐn)牌湘(xiāng)窖和开口笑正(zhèng)式合并(bìng)——珍(zhēn)酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的金东集(jí)团旗下(xià)共(gòng)有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企(qǐ)）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉足金融、文(wén)化(huà)旅(lǚ)游、新能源、互(hù)联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也(yě)一举成(chéng)为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究(jiū)院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴(wú)向东以230亿(yì)元人民币财富(fù)位列(liè)榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还(hái)是(shì)会(huì)更好生意吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国(guó)糖(táng)酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意(yì)从(cóng)会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期进入销量(liàng)负增长、收(shōu)入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的(de)分水岭，从场景-量(liàng)价-集中度看(kàn)趋(qū)势，真正的(de)高端消费在疫情(qíng)场(chǎng)景中(zhōng)并没有太(tài)受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助(zhù)消费恢复较快。高(gāo)端的(de)恢(huī)复没有(yǒu)看到更强的动力，仍然(rán)在(zài)低位徘徊，一二(èr)季度上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒(jiǔ)供(gōng)需(xū)-库存周(zhōu)期看趋势，现在存在三(sān)个矛盾：一是(shì)产区(qū)和(hé)供需的矛盾，大(dà)产(chǎn)区都在扩产能，但销量在下降；二(èr)是名酒企(qǐ)业(yè)都在(zài)向下扩展(zhǎn)产(chǎn)品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠(qú)道重心(xīn)下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年白(bái)酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨(dūn)消失的主(zhǔ)要是100块(kuài)钱(qián)以(yǐ)下的(de)价位(wèi)带，其原(yuán)因(yīn)在于城市化，大(dà)部分劳(láo)动(dòng)人(rén)口(kǒu)从农村转移(yí)到城市后，消费习惯变(biàn)了，导致未来升级空间基数变(biàn)小；超高端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各(gè)价(jià)格带(dài)白酒节(jié)前和节后(hòu)的终端进货量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下(xià)降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节(jié)后(hòu)下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端节前下降(jiàng)4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍(zhēn)酒李渡未来(lái)走(zǒu)向何方让(ràng)我们拭目以待(dài)。

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