用友网(wǎng)络（600588）的(de)3.0-II转型(xíng)，即云服务转型(xíng)第二阶段进展明显(xiǎn)不(bù)佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏(kuī)损(sǔn)3.97亿(yì)元，创公司2001年(nián)5月上市以来单季最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以(yǐ)来连续第三年净利(lì)下(xià)滑。与(yǔ)此对应的是，2020年以来公司(sī)股价持(chí)续大跌。

　　这(zhè)与用友网(wǎng)络3.0-I转(zhuǎn)型(xíng)阶段营(yíng)收、净利(lì)同步大增、股价(jià)大涨的同向共振，大(dà)相迥异。

　　目(mù)前，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)股(gǔ)价(jià)为21.61元，市值741.9亿元。

　　上(shàng)市(shì)23年来单季(jì)最大亏损

　　净(jìng)利连续三年下滑(huá)

　　用(yòng)友网络(luò)4月(yuè)28日晚(wǎn)间发布(bù)2023年第(dì)一(yī)季度报告，一季度实现营业收(shōu)入(rù)14.75亿元，同比增长15.3％；归属(shǔ)于上市公(gōng)司股(gǔ)东的净亏(kuī)损(sǔn)3.97亿元，创该公司2001年5月上市以来单季最大亏损(sǔn)。

　　此前，用友网络发布的年报显(xiǎn)示，2022年公(gōng)司营(yíng)收92.62亿元，仅微增3.69％；归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)2.19亿元，同比下降69％。这(zhè)是在2019年创下净利11.8亿元的历(lì)史最高点之后(hòu)，用友(yǒu)网络(luò)连(lián)续第(dì)三年净利下(xià)滑。

　　从(cóng)股价来看，在2020年7月创下历史新(xīn)高(gāo)之后，用(yòng)友网(wǎng)络(luò)股(gǔ)价就总体上呈下降趋(qū)势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者(zhě)被套

　　在2022年股价大跌(diē)前(qián)，用(yòng)友网(wǎng)络(luò)在股(gǔ)价相对高点进行了定增(zēng)融资。此次(cì)定(dìng)增吸(xī)引了不少机(jī)构参(cān)与，包括高毅、葛卫东等知名(míng)机构和(hé)投资者。

　　2022年1月，用友网络(luò)披露定增结果，增发数量约1.7亿股(gǔ)，每(měi)股价(jià)格为(wèi)31.95元，定增(zēng)募资约53亿元。当时(shí)，在定增市场颇为活跃(yuè)的私募大佬(lǎo)葛卫东，也参与了定增，投(tóu)入资金约2亿(yì)元。

　　但(dàn)在定(dìng)增结束之后，用友网(wǎng)络发布(bù)的2021年业绩明(míng)显不及市场预期，2021年(nián)净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后(hòu)，用(yòng)友网络的2022年(nián)各季度业绩更是连续爆雷：一季报净利(lì)润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下(xià)降218.93％；三季报净(jìng)利润-5.395亿(yì)元，同比下降(jiàng)525％。

　　在此背景下，用友(yǒu)网络(luò)的股(gǔ)价从2022年2月(yuè)37元(yuán)的高点(diǎn)，最(zuì)低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成(chéng)。而葛(gé)卫东(dōng)的总持股数，也从2022年一季度的7626万股(gǔ)，到(dào)2022年三季度末退(tuì)出前(qián)十大(dà)股东，在此(cǐ)期(qī)间，其(qí)减持(chí)数量至(zhì)少有4100万股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年以来(lái)，用(yòng)友网络股价大(dà)跌(diē)。

　　云(yún)服务转型第二(èr)阶段道阻且长(zhǎng)

　　在用友(yǒu)网络(luò)的发展历史(shǐ)上，其(qí)1.0阶段是通过财务软件服务企(qǐ)业的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软(ruǎn)件(jiàn)服务企业(yè)的信息化，现在的3.0阶段(duàn)是服务(wù)企(qǐ)业的数智化。

　　具体来说，从(cóng)2016年起，用友(yǒu)的(de)3.0-I战略是转型云服务业务，引领中国企(qǐ)业级服务市场。在此基础上(shàng)，公司2020年(nián)进入新的战略(lüè)发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和运营全球领(lǐng)先的企业云服务平(píng)台。

　　2015年，用(yòng)友网络(luò)正式发布了完全基于(yú)互联网架构的企业互联网(wǎng)开发平(píng)台(tái)。2017年以来，其(qí)云平台、财(cái)务云、人力云等云(yún)产品(pǐn)得到逐(zhú)步发展，各(gè)领域云上线运营、逐步融合。

　　从2017年(nián)开(kāi)始，用友BIP经历了第(dì)一个阶段(duàn)的(de)”用友云”面世(shì)、云平台及领域服务快速发展，第二个阶段的统一底座和服务融合。2022年8月，经过6年(nián)的规模研(yán)发和持(chí)续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正(zhèng)式发布，用友云进入新(xīn)的(de)发展阶段(duàn)。

　　从(cóng)公司(sī)业务(wù)占比(bǐ)来看，用友网(wǎng)络云服(fú)务(wù)转型取得了较大成功。

　　2022年，其云服务业(yè)务实(shí)现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的(de)比重(zhòng)为(wèi)68.6％，较(jiào)2021年提升9个(gè)百分点，已成为公司(sī)主(zhǔ)要收入来源并继(jì)续扩大收(shōu)入(rù)占(zhàn)比(bǐ)。

　　但从高端市场(chǎng)份额来看，用友却还是没有多大(dà)突破。《2021年中国(guó)工业软件(jiàn)发(fā)展白皮书》显示(shì)，国产ERP软件整体市占率超过70％，其中(zhōng)用友市(shì)占率(lǜ)达到40％。但在高端(duān)ERP市场，国产ERP软件(jiàn)占(zhàn)有(yǒu)率仅(jǐn)有25％，国外巨头(tóu)SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月20日(rì)，在市场曝出华为将(jiāng)在4月启用自己(jǐ)研发(fā)的MetaERP软件之(zhī)后，用(yòng)友网络股(gǔ)价(jià)直接(jiē)跌停。尽管华为目(mù)前仅(jǐn)为自用，并(bìng)不一(yī)定(dìng)会面(miàn)向外部市场提供高端ERP软件，但股价的(de)跌(diē)停(tíng)，反应出市场对用友在高端ERP软(ruǎn)件市场竞争力信心的严重不(bù)足，也反应了(le)其(qí)在(zài)高端(duān)市场的进展不(bù)佳。

　　具(jù)体到财务(wù)和股价上，在用友网(wǎng)络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其(qí)营收(shōu)逐渐增(zēng)长的同时，净(jìng)利润(rùn)也在(zài)同时逐(zhú)年(nián)增长，且增幅远高于营收增幅(fú)。对应到股(gǔ)价(jià)上，在此(cǐ)期间，用友网(wǎng)络(luò)股价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但在用友网络(luò)3.0转(zhuǎn)型的第二(èr)阶(jiē)段，即(jí)2020年至今，其营收仅仅小(xiǎo)幅(fú)增长，几乎可(kě)以说是(shì)踏步(bù)不前，净利(lì)润却大(dà)幅下跌，股价也因此大跌，公司市值严重缩(suō)水(shuǐ)。

　　用(yòng)友网络董事长王文(wén)京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还(hái)是有(yǒu)很大的提升空(kōng)间。但从目前的亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思情况来(lái)看，用友(yǒu)3.0的第(dì)二阶段，道(dào)阻且长。

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