北京时(shí)间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中(zhōng)新增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于(yú)预(yù)期的18万人，打断了此前两个(gè)月连续环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业率继续(xù)下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持续(xù)承压的美(měi)国地(dì)区银(yín)行股也获得(dé)喘息的机会(huì)。截至发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云(yún)告诉期(qī)货日(rì)报(bào)记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非农数(shù)据(jù)远高于(yú)前值(zhí)且显(xiǎn)著(zhù)偏(piān)离投行们预测的中值(zhí)。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达(dá)到9个(gè)月以(yǐ)来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国4月(yuè)非农(nóng)数据公布(bù)后，美股(gǔ)期货(huò)短线走低(dī)，美元(yuán)指数短(duǎn)线(xiàn)拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽管科技和(hé)金融(róng)行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的(de)劳动(dòng)力需远远抵消了裁(cái)员的(de)影响，也超过了(le)信贷(dài)紧缩带(dài)来(lái)的(de)大约(yuē)2.5万招聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就(jiù)业的季节(jié)性因素(sù)相对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的(de)发展，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们(mengta5怎么切换角色)还是应该(gāi)对就业(yè)数据保(bǎo)持一定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和(hé)劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续下降，为(wèi)连续第三(sān)个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳(láo)动力市场数据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金(jīn)人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇(gù)主削(xuē)减支出(chū)包括裁(cái)员等(děng)，从(cóng)而减缓(huǎn)经济(jì)增长。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对于下半年货币政策放松进(jìn)程(chéng)有(yǒu)所改变，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有(yǒu)所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进，后市继续(xù)看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期(qī)将引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调(diào)整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性(xìng)，尤其(qí)是市场(chǎng)预计(jì)5月是美联(lián)储最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名(míng)义(yì)利率回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利率有(yǒu)了明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州金控(kòng)期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评估其对(duì)货币(bì)政策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上(shàng)表示(shì)，美(měi)联(lián)储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这(zhè)意味(wèi)着美联储是否结(jié)束加息需要(yào)看到(dào)通胀明显回落(luò)。至于(yú)是否要(yào)开(kāi)始降(jiàng)息(xī)，需要看(kàn)到就业市场出现(xiàn)明显恶(è)化(huà)。从历史经(jīng)验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属分析(xī)师从(cóng)姗姗告诉记者，美(měi)国(guó)银行业(yè)风波持续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预(yù)期(qī)升温叠加市(shì)场预(yù)期美联储年(nián)内或将降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美国(guó)就业数据超预期，美债收(shōu)益(yì)率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的(de)非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就(jiù)需要降(jiàng)息，但就业市场并(bìng)不(bù)配(pèi)合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储可能(néng)在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国当前劳动(dòng)力市(shì)场仍十分强劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀压力(lì)加(jiā)大，这也就意味(wèi)着美联储可能(néng)会在较长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利(lì)率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据(jù)强于预期或在短期(qī)提振美元指数和(hé)美债(zhài)收(shōu)益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币(bì)政策(cè)进入(rù)新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台(tái)不断(duàn)上移。”广发(fā)期货(huò)贵金(jīn)属研(yán)究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后(hòu)的表现来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美(měi)国经济仍市场偏强运行一段时间，失业(yè)率继(jì)续走低gta5怎么切换角色，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金属则在美(měi)债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未(wèi)提前预(yù)期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国(guó)银(yín)行系统(tǒng)风险并(bìng)未解除，在第(dì)一共和银行宣布被接管收购后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又(yòu)有多(duō)家区(qū)域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融资成本(běn)正在(zài)攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不断向实(shí)体经(jīng)济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而(ér)且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和(hé)库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未来(lái)随着经济下行压力不断上升，市(shì)场预期下半(bàn)年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和(hé)衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率(lǜ)和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价(jià)格有望再创历史新(xīn)高(gāo)，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢(féng)低买入配置思(sī)路(lù)，短线则可(kě)买入黄金和白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的供需数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显下降(jiàng)的(de)。世界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消(xiāo)费者需(xū)求(qiú)较(jiào)高，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其(qí)中对(duì)黄金价格其(qí)关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但(dàn)低gta5怎么切换角色于(yú)去年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似(shì)产品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美(měi)国经济(jì)指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订(dìng)单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更(gèng)强的白银因(yīn)需(xū)求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世(shì)界(jiè)白银协会预(yù)计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至(zhì)创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行(xíng)加(jiā)息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提(tí)振贵(guì)金属价格(gé)。此外，随(suí)着经济走弱预(yù)期升温(wēn)，预计美联储下半(bàn)年大概率暂(zàn)停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金(jīn)属中长期仍具有较高(gāo)配(pèi)置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为(wèi)，对于(yú)黄金而言，市场寄(jì)希望(wàng)于美(měi)联储(chǔ)最后一次加息落(luò)地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行(xíng)趋(qū)势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩(suō)动作(zuò)并没有(yǒu)结束(shù)，官员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段(duàn)时间，且高利(lì)率环境到底会对经济和金(jīn)融市场产(chǎn)生怎样的影响(xiǎng)也(yě)未(wèi)可知，因此在(zài)当前看多观点出(chū)奇一(yī)致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高的观(guān)点谨慎为(wèi)上。

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