5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博时基金(jīn)、富(fù)国基(jī)金、南方基(jī)金等(děng)多(duō)家头部公募基(jī)金密(mì)集申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发(fā)业内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来(lái)看(kàn)，在经(jīng)历(lì)一季(jì)度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下(xià)跌。不过资(zī)金对主题(tí)ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主要是基(jī)于对(duì)板块(kuài)中长期(qī)投(tóu)资价值的肯(kěn)定(dìng)。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替(tì)代持(chí)续推进，以及近(jìn)期(qī)AI行(xíng)情(qíng)的带动(dòng)下，板块细分领域(yù)仍(réng)有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在经历(lì)一(yī)季(jì)度的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来又开始持(chí)续下跌。以中证全(quán)指半(bàn)导体(tǐ)指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内(nèi)高位(wèi)后便(biàn)开始不(bù)断(duàn)下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体生产设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写　值得注意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额(é)增幅(fú)居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额(é)出(chū)现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一(yī)，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体(tǐ)板块持续下(xià)跌(diē)，嘉实(shí)上(shàng)证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不及预(yù)期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是(shì)国产替代进程(chéng)不及(jí)预期，国内半导体企业相比海外半(bàn)导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方面存在差距(jù)，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需(xū)求不及预期，在(zài)边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端需求可能不及(jí)预期，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球(qiú)半导体(tǐ)行(xíng)业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认(rèn)为有(yǒu)望于今年看(kàn)到拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片(piàn)下游的(de)景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回(huí)暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的(de)构成央国企对资产(chǎn)回报提出(chū)要(yào)求，民营企业的(de)竞争力提升(shēng)也会(huì)更加依赖(lài)数字化，成本效率提升是数字化的长期(qī)关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺(shùn)周期属性(xìng)，经济复苏会加大(dà)企业数字化投入(rù)力(lì)度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写富灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较大，行业(yè)估(gū)值处(chù)于底部位置；另(lìng)一(yī)方面市场预(yù)期基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了(le)一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中(zhōng)许多个股的(de)股(gǔ)价(jià)其实是过(guò)度反应的，所以随(suí)着(zhe)4月中下旬半导体一(yī)季(jì)报披露，整体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的(de)降(jiàng)温，综(zōng)合(hé)因素引起(qǐ)行业近期的持续回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资(zī)价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智(zhì)能(néng)给半导体(tǐ)带来了新的需(xū)求增量，从周期视(shì)角，预计(jì)未来1-2个季度虽(suī)然会有一定(dìng)业绩(jì)的压(yā)力，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国(guó)产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值(zhí)波(bō)动较(jiào)大，且(qiě)子板块和细(xì)分线索较(jiào)多(duō)，始终有估值合理甚至低(dī)估的机(jī)会出现。

　　田(tián)光远认为，当前(qián)该(gāi)板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者新产品的(de)突破，会有(yǒu)形成很好的投(tóu)资机会。他进一(yī)步表示，人类历史经历了(le)三次(cì)工业革命，前两次都(dōu)是以(yǐ)能源为(wèi)对象(xiàng)进行(xíng)创(chuàng)新，第三(sān)次是信(xìn)息为(wèi)对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人(rén)工智能从感知智(zhì)能走向认(rèn)知智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一(yī)轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经历了(le)个人电脑、互(hù)联网革(gé)命(mìng)和移动互联(lián)网革命后在万物智联层(céng)面的(de)延伸，将会在(zài)经(jīng)济、社会、政治、军事(shì)等方面全(quán)面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新(xīn)一(yī)轮(lún)产(chǎn)业革命(mìng)爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能带来的(de)技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端各(gè)方面都产生了影响，云(yún)侧变(biàn)化最为显著，很多环(huán)节发生了改变，产生了新(xīn)的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智(zhì)能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也(yě)会产生新的投(tóu)资机(jī)会。因此我们(men)长期看好半导体的(de)投资价(jià)值。”田光远建(jiàn)议投资者(zhě)长期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重(zhòng)点配置(zhì)的(de)主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复(fù)苏(sū)线、以及(jí)以半导(dǎo)体设备(bèi)材料(liào)国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科(kē)技组(zǔ)基金(jīn)经理刘慧(huì)影也表示，2023年(nián)全(quán)面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从(cóng)半导体国(guó)产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都(dōu)会(huì)在今(jīn)年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美国对中国(guó)的极限(xiàn)制裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二(èr)十大对于科技安全(quán)的强(qiáng)调为芯(xīn)片(piàn)的国产替代(dài)提供(gōng)了(le)坚实的(de)理(lǐ)论(lùn)基础(chǔ)。其(qí)次，芯片设计板块经(jīng)过近(jìn)一年的充分调(diào)整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当(dāng)前，我们将持(chí)续跟踪和(hé)调研半(bàn)导体行业库存、动销数(shù)据和(hé)重(zhòng)点公司(sī)的边际变化(huà)，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导体(tǐ)景气(qì)的(de)拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基(jī)础设施成为发(fā)展基石，算力芯片等(děng)核心环节预期将会受(shòu)益，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备(bèi)公司(sī)的一季报业绩(jì)相对较强，国(guó)产化(huà)趋势仍在加速(sù)推进，后续(xù)半导体设备、材料也是(shì)可(kě)以关注的方向(xiàng)。存(cún)储作为半导体中(zhōng)最大的(de)周期品种，也可能在年内迎(yíng)来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关(guān)注景(jǐng)气度修(xiū)复速度和(hé)估值的匹配程度(dù)，尽管基(jī)本(běn)面改(gǎi)善(shàn)的趋势(shì)比(bǐ)较确定(dìng)，但(dàn)改善的过程(chéng)中(zhōng)股价(jià)有可能(néng)波(bō)动较大，要结(jié)合基本面变化(huà)综合判断配置价值，我们也(yě)会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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