A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入白热(rè)化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反(fǎn)超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌(jí)可危。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过是一场计算上(shàng)的乌(wū)龙，但若均按照(zhào)A股股价等(děng)数据计算(suàn)，则其总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万亿元，超越(yuè)茅台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估(gū)、人(rén)工智能(néng)等一系列热点(diǎn)催化下，中国(guó)移动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上市(shì)以(yǐ)来最近一年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股价则几乎(hū)仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为，中国移(yí)动和茅台(tái)这场股王宝座(zuò)的争夺(duó)可能揭示(shì)着A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启(qǐ)示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来(lái)预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回(huí)顾(gù)历史来看，最近(jìn)十多年来股(gǔ)王变迁的背后(hòu)似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和(hé)产业价值的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一(yī)度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期(qī)，中(zhōng)石油在股王(wáng)的(de)位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛(niú)市成为(wèi)新锐股王(wáng)。再后来，随着(zhe)我(wǒ)国在(zài)2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年(nián)的(de)消费(fèi)白马(mǎ)股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州(zhōu)茅台(tái)股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡(pào)沫下(xià)，以及今年(nián)春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动销几乎并未达(dá)到预期，整个(gè)白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中(zhōng)国(guó)移动的突然(rán)崛起(qǐ)更是开始对其王(wáng)位发出了(le)挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指出(chū)，中国移动(dòng)一(yī)度超越贵(guì)州茅台市值这一历(lì)史性事(shì)件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字(zì)经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大概(gài)念加(jiā)持，还(hái)有来自于“中特估(gū)”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前(qián)美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生(shēng)产力的重要因素，二(èr)级(jí)市场对(duì)科(kē)技企业的(de)态度能(néng)一(yī)定程度显(xiǎn)示出科(kē)技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台为代表的(de)消费(fèi)股似乎(hū)也预示着市场中的积(jī)极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数(shù)字(zì)化深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮流(liú)的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司(sī)作为(wèi)国企数字(zì)经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创新业务，伴随算力(lì)网(wǎng)络的进一步(bù)发(fā)展，将拉(lā)动底层云计(jì)算业务的(de)需求，公司具(jù)备(bèi)较强的(de) IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正(zhèng)在从传统管道运(yùn)营商向数字(zì)科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根(gēn)据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价(jià)涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中国(guó)电信涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大(dà)运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的上(shàng)市(shì)公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都(dōu)不太(tài)好(hǎo)。本(běn)次中国移动直(zhí)接在市值上超越茅台(tái)，结(jié)果是(shì)否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头(tóu)的中国船舶(bó)，其在2007年(nián)依(yī)托船舶(bó)业景(jǐng)气度提升(shēng)，股(gǔ)价(jià)超越(yuè)茅台并一度突(tū)破(pò)300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左右(yòu)。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多家公司股价(jià)均超越茅台，但(dàn)最后的结果(guǒ)不是(shì)业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无(wú)原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落大部分(fēn)主要是由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀(xī)缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一(yī)家企业股(gǔ)价(jià)能(néng)否(fǒu)持(chí)续(xù)上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观(guān)点(diǎn)还是(shì)认为，实际(jì)需要看(kàn)公司的基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞(chāo)机(jī)”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移(yí)动，为什么此(cǐ)前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大(dà)致归结(jié)为两个(gè)重要原因(yīn)。一(yī)方面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右的高价(jià)，而中(zhōng)国移(yí)动(dòng)虽(suī)掌握(wò)着大(dà)把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需要承担“提(tí)速(sù)降费(fèi)”的责任，也就不(bù)能(néng)无拘束地涨价(jià)。另一方面即是(shì)成本(běn)方面的问(wèn)题，中国(guó)移动本(běn)质作为通信基础设施企业，需要持(chí)续不断的建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的(de)生意，基本fe2o3是什么化学元素rong>不需(xū)要如此沉(chén)重的资本开支，也不需(xū)要面临(lín)追赶(gǎn)最新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出(chū)，中(zhōng)国移动今(jīn)年一季度的营(yíng)收(shōu)是茅台(tái)的8倍(bèi)，但(dàn)净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是(shì)有着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明中国移(yí)动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结(jié)束(shù)，中(zhōng)国移动此前表示(shì)，2022年是(shì)三(sān)年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年(nián)起资(zī)本开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可突破(pò)1万(wàn)亿元。据(jù)业内人士(shì)测算，这意味着(zhe)届时全年资本开支(zhī)占收(shōu)入比(bǐ)重将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的是，随着移动(dòng)互联(lián)网进入(rù)下半场(chǎng)，行业(yè)重心已转向产业(yè)互联(lián)网和(hé)智(zhì)能化，中国(guó)移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达(dá)证(zhèng)券(quàn)研(yán)报表示，中(zhōng)国移动数(shù)字化转型收入(rù)“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀升(shēng)，去年公司数字化(huà)转型收(shōu)入对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动(dòng)力(lì)。此外，公司移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续(xù)三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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