申万一(yī)级的半导体行(xíng)业(yè)涵盖消费(fèi)电(diàn)子(zi)、元(yuán)件等6个二级子(zi)行业，其(qí)中市值权重最大的是半导体行(xíng)业，该(gāi)行业涵盖(gài)132家(jiā)上市公(gōng)司。作为国家芯片(piàn)战略发展的重点(diǎn)领(lǐng)域，半导体行业(yè)具备研发技术壁垒、产(chǎn)品(pǐn)国产替代化、未(wèi)来前景广阔等(děng)特点，也因此成为A股市场有(yǒu)影响力的(de)科技板块。截至5月10日(rì)，半导体行(xíng)业(yè)总市值达(dá)到3.19万亿元(yuán)，中芯国际(jì)、韦尔股份(fèn)等5家企业(yè)市值在1000亿(yì)元以上，行业沪深300企业数量达到16家，无论是头部(bù)千亿(yì)企业数(shù)量还是(shì)沪深300企业数量(liàng)，均位居科技类行业前列。

　　金融界上市公司研究院(yuàn)发现(xiàn)，半导体(tǐ)行业自(zì)2018年以来经过(guò)4年快速发(fā)展(zhǎn)，市场规模不断扩大，毛利率稳步(bù)提升，自主(zhǔ)研(yán)发的环境下，上市公(gōng)司科技含量越来越高。但(dàn)与此同时(shí)，多数上(shàng)市公司业绩高光时刻在2021年，行(xíng)业面临短期库存调整、需(xū)求萎缩(suō)、芯片(piàn)基数卡脖(bó)子等因素制约，2022年多数上(shàng)市(shì)公司业(yè)绩增(zēng)速放缓，毛利率下(xià)滑(huá)，伴随(suí)库存风险加大。

　　行业营收规(guī)模创新高，三(sān)方面因素致前5企业市占率下滑

　　半导体行业的132家公司(sī)，2018年(nián)实现营业收入1671.87亿元，2022年(nián)增长至4552.37亿(yì)元，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收同(tóng)比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看，主营业(yè)务为半导体(tǐ)IDM、光(guāng)学(xué)模组、通讯(xùn)产品集成的闻泰(tài)科技，从2019至2022年连续4年营(yíng)收居行业首位，2022年实(shí)现营(yíng)收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营(yíng)收稳步(bù)增长，但(dàn)半导体行(xíng)业(yè)上市(shì)公司的营收集中度却在下滑。选取2018至2022历年营(yíng)收排(pái)名前(qián)5的(de)企业，2018年长(zhǎng)电科(kē)技、中芯国际5家企业实现营收1671.87亿元，占行(xíng)业营收(shōu)总值(zhí)的46.99％，至(zhì)2022年前5大企业营收(shōu)占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年(nián)历年营业收入(rù)居(jū)前(qián)5的企业

　　制(zhì)表：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　至于前(qián)5半导体公司营收占比下滑，或(huò)主要由三方面因(yīn)素导致(zhì)。一是如韦尔股份、闻(wén)泰科技(jì)等(děng)头(tóu)部企业营收增速放缓，低于行业平(píng)均增速。二是江波龙、格科(kē)微、海光信(xìn)息等(děng)营收体量(liàng)居(jū)前的企业不断(duàn)上市，并(bìng)在资(zī)本助力之下营收快(kuài)速增长。三(sān)是当半导体(tǐ)行业处(chù)于国产替代化(huà)、自主研发背景下的高(gāo)成长(zhǎng)阶段时，整个市场(chǎng)欣欣向荣，企业营收(shōu)高速增(zēng)长，使得集中度分(fēn)散。

　　行业归(guī)母净利润(rùn)下滑13.67％，利(lì)润(rùn)正增(zēng)长企业占(zhàn)比(bǐ)不(bù)足五成

　　相比营(yíng)收，半导体(tǐ)行(xíng)业的归母(mǔ)净利润增(zēng)速更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到(dào)14倍。但受到电(diàn)子产品全球销量增(zēng)速(sù)放(fàng)缓、芯片库存高位等因素影(yǐng)响，2022年行业整体净利润(rùn)567.91亿元，同比下(xià)滑13.67％，高位(wèi)出现调整。

　　具(jù)体公司(sī)来看(kàn)，归母净(jìng)利润(rùn)正增长企业达(dá)到63家(jiā)，占比(bǐ)为(wèi)47.73％。12家企(qǐ)业从(cóng)盈(yíng)利转为亏损(sǔn)，25家企业净利润腰斩（下(xià)跌幅度(dù)50％至100％之间）。同时，也有18家企业(yè)净利润增速(sù)在100％以上，12家企业增速在(zài)50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导(dǎo)体企业归母净利润增速区间

　　制图：金(jīn)融界上市公司(sī)研(yán)究(jiū)院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　2022年(nián)增速优异的(de)企业来看，芯原股份涵盖芯片设计、半导(dǎo)体IP授权等业(yè)务(wù)矩阵，受益于先进的芯片(piàn)定制技术、丰富的IP储备以及强大的(de)设计能力(lì)，公(gōng)司得到了(le)相关(guān)客户的(de)广泛认可。去年芯原股份以455.32％的增速位(wèi)列半导体行业之(zhī)首，公司利(lì)润(rùn)从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体量排名行业(yè)第(dì)92名，其较快(kuài)增速与低基(jī)数效应有(yǒu)关(guān)。考(kǎo)虑利润基数(shù)，北(běi)方华创归(guī)母(mǔ)净利润从2021年的10.77亿元(yuán)增长至23.53亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)118.37％，是10亿利润体量(liàng)下增速最(zuì)快的(de)半导体企业。

　　表2：2022年归(guī)母(mǔ)净利润增速居前的10大(dà)企业

i

　　制表：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　存货周(zhōu)转率下降35.79％，库(kù)存(cún)风(fēng)险显现

　　在对(duì)半(bàn)导体行业经营风(fēng)险分析时(shí)，发(fā)现存货(huò)周转率反(fǎn)映(yìng)了分立器件、半导体设备等(děng)相关(guān)产品的(de)周转(zhuǎn)情况，存货周转率下滑，意(yì)味(wèi)产品流通速度变慢，影响企(qǐ)业现金(jīn)流能(néng)力，对经(jīng)营造成负面影响。

　　2020至2022年(nián)132家半(bàn)导体企业的存(cún)货周转(zhuǎn)率中位数分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行趋势，2022年降(jiàng)幅更是达(dá)到35.79％。值得注意(yì)的是，存货周转(zhuǎn)率这一经营风险指标(biāo)反映行业(yè)是否(fǒu)面临库存风险，是否出现供过于求的局面，进而对股价表现(xiàn)有参考意义(yì)。行业整体而言，2021年存货周转率(lǜ)中(zhōng)位数与(yǔ)2020年基本(běn)持(chí)平，该年(nián)半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位(wèi)数和行业(yè)指数分别下滑35.79％和37.45％，看出(chū)两者(zhě)相关(guān)性较大。

　　具体来(lái)看，2022年(nián)半导体行(xíng)业存货周转率(lǜ)同比(bǐ)增长的(de)13家企业，较2021年平(píng)均同比增长29.84％，该年这些个(gè)股平均涨跌(diē)幅为-12.06％。而存(cún)货周转率同比下滑的116家企(qǐ)业，较(jiào)2021年(nián)平均同比下滑105.67％，该年这些(xiē)个股(gǔ)平均涨跌幅为-17.64％。这一(yī)数(shù)据说明存货质量(liàng)下滑的企业(yè)，股(gǔ)价表(biǎo)现也(yě)往往(wǎng)更(gèng)不理(lǐ)想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等(děng)营收(shōu)、市值居(jū)中(zhōng)上位置(zhì)的(de)企业，2022年存货周转率均为1.31，较(jiào)2021年(nián)分别下(xià)降(jiàng)了2.40和3.25，目前存货周转率均低于行业(yè)中(zhōng)位水平。而股价上，两股2022年分别下(xià)跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在(zài)行业中靠前。

　　表3：2022年(nián)存(cún)货(huò)周转率表现较差的(de)10大企业(yè)

　　制表：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经(jīng)

　　行业(yè)整体(tǐ)毛利(lì)率(lǜ)稳(wěn)步提(tí)升，10家企(qǐ)业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半(bàn)导体(tǐ)行业上(shàng)市公司整体(tǐ)毛利率呈现抬升态势，毛利率中(zhōng)位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技(jì)术迭(dié)代升级(jí)、自主研(yán)发等有很大关系(xì)。

　　图2：2018至(zhì)2022年(nián)半导体行(xíng)业毛利率(lǜ)中位数

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位数(shù)为38.22％，较2021年(nián)下(xià)滑超过2个百分点，与上游硅料(liào)等原材料价格(gé)上涨、电子消费品需求放缓至部分芯片元件降价销售(shòu)等因(yīn)素有关(guān)。2022年半导(dǎo)体下(xià)滑5个(gè)百分点以上企业达到27家，其中富满(mǎn)微2022年(nián)毛利率降至(zhì)19.35％，下降(jiàng)了34.62个百分点(diǎn)，公司在年报中也(yě)说明了与(yǔ)这(zhè)两方(fāng)面原(yuán)因有关。

　　有10家企业(yè)毛利率在60％以上，目前行业最(zuì)高的臻(zhēn)镭(léi)科技达到87.88％，毛(máo)利率居(jū)前且(qiě)公司经营体量较大的(de)公(gōng)司有复旦微电（64.67％）和(hé)紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居(jū)前(qián)的(de)10大企业

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　超半(bàn)数企业研发费用增长四成，研发(fā)占比不断提升(shēng)

　　在国外芯片市场卡脖子、国内(nèi)自主(zhǔ)研发上行趋势的(de)背(bèi)景(jǐng)下，国(guó)内半导体(tǐ)企(qǐ)业需要不断通过研发(fā)投入(rù)，增(zēng)加企业竞(jìng)争力(lì)，进而对长久业绩(jì)改(gǎi)观带(dài)来正向促(cù)进作(zuò)用。

　　2022年半导体行业累计(jì)研发费用(yòng)为(wèi)506.32亿(yì)元(yuán)，较2021年增长(zhǎng)28.78％，研发费用(yòng)再创新高(gāo)。具体公司而(ér)言，2022年132家企业研发费用中位数为1.62亿元(yuán)，2021年(nián)同期为1.12亿元(yuán)，这一(yī)数据表明2022年半数(shù)企业研(yán)发费用同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长44.55％，增长幅度可观。

　　其中(zhōng)，117家(jiā)（近9成）企(qǐ)业(yè)2022年研(yán)发费(fèi)用同(tóng)比增长，32家(jiā)企(qǐ)业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业(yè)研(yán)发费用(yòng)同比增长100％以上。

　　增长(zhǎng)金额来看，中芯国(guó)际、闻泰科技和海光信(xìn)息(xī)，2022年研发(fā)费(fèi)用增长在(zài)6亿元(yuán)以上(shàng)居前。综合研发费用增长率和增长(zhǎng)金(jīn)额，海光(guāng)信(xìn)息、紫光国微、思瑞浦等企业比较突出(chū)。

　　其中，紫光国微2022年(nián)研发费用(yòng)增长(zhǎng)5.79亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)91.52％。公司(sī)去年推出了国内首款支持双模联网(wǎng)的(de)联通(tōng)5GeSIM产品(pǐn)，特种集成电路产品进入C919大型客机供应链，“年产2亿件5G通信(xìn)网络(luò)设备(bèi)用石英谐振器(qì)产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发(fā)费(fèi)用(yòng)居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　从(cóng)研发费(fèi)用(yòng)占(zhàn)营收比重来看(kàn)，2021年半(bàn)导体(tǐ)行业的中位数为(wèi)10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表明(míng)企业研(yán)发意愿增强，重视资金投入。研发费用占(zhàn)比20％以上的企(qǐ)业达到i40家，10％至20％的(de)企业达(dá)到42家(jiā)。

　　其中(zhōng)，有32家(jiā)企业不(bù)仅(jǐn)连续3年研发费用占(zhàn)比(bǐ)在10％以(yǐ)上，2022年研(yán)发费用(yòng)还在3亿(yì)元以上，可谓(wèi)既有研发(fā)高占比又有(yǒu)研发(fā)高金额。寒武纪-U连续(xù)三年研发费用占比居(jū)行业前(qián)3,2022年(nián)研发费用占比达到(dào)208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公司思元370芯片及加速卡在众多行业领域中(zhōng)的头部公司实(shí)现了批(pī)量销售或达(dá)成(chéng)合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大企业

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 i