私募(mù)基金运作即将(jiāng)迎来更韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔全(quán)面的新一(yī)轮(lún)监管。

　　4月28日，中国证券投资(zī)基金业(yè)协会（下称中基协）就(jiù)起草(cǎo)的《私募证券投资基金运作指引》（下称《运作指(zhǐ)引》）向(xiàng)社会公(gōng)开征求意见。

　　自2013年6月证券投资基金法将(jiāng)私募证券(quàn)投资基金(jīn)纳入统一规(guī)范，中基协实施(shī)登(dēng)记备案(àn)以来(lái)，我国私募证券投资基金行业发展迅速，规模不断增(zēng)加。截至2022年年末(mò)，中(zhōng)基协已登记私(sī)募证券投资基金(jīn)管理人9000余家，存续私(sī)募证券投资(zī)基金9.3万只(zhǐ)，规模5.6万(wàn)亿元。私募证(zhèng)券投(tóu)资基(jī)金交易策(cè)略逐(zhú)步多元化，交易活跃，投(tóu)资资产覆盖(gài)股票、基金、债(zhài)券和场(chǎng)内外衍生品，已(yǐ)经成(chéng)为资本(běn)市场重要的机构投资者之(zhī)一。中基(jī)协结合私(sī)募证券投资(zī)基金行业实践，坚持(chí)规范发展(zhǎn)和问(wèn)题导向，起草形成《运(yùn)作指引》，明确底(dǐ)线要(yào)求(qiú)，针对重点问(wèn)题予以规范，完(wán)善私募证券投(tóu)资基金运作规则体(tǐ)系。

　　本次(cì)征求意见的(de)《运作(zuò)指引》共计(jì)三十二条，对(duì)私募证券投资基(jī)金募集、投资、运(yùn)作管理等环节(jié)提出了规范要求。具体来看(kàn)：

　　募(mù)集要(yào)求方面，在募集及存续门槛要求上(shàng)，明确(què)私募(mù)证券(quàn)投资基金初始募集及存续规模不得低(dī)于1000万元。

　　今年2月，中基(jī)协发布了修(xiū)订后(hòu)的《私募投(tóu)资基金登记备案办法》（下(xià)称《备案(àn)办法(fǎ)》）及配(pèi)套指引(yǐn)，进(jìn)一步明确了(le)私募登记备案标准，其中就提出私募(mù)证(zhèng)券(quàn)基金初(chū)始实缴募集资金(jīn)规模(mó)不低于(yú)1000万元人民币(bì)。此(cǐ)次《运作指引》的相关要求与《备案办法》衔(xián)接(jiē)。

　　但引发市场热议的是，基金合同中应当明(míng)确约定，除市场波(bō)动(dòng)导(dǎo)致净值变化外，连续60个交(jiāo)易日出现基金资产净值低于1000万元(yuán)人民币的(de)，该私募证券投资(zī)基金进入(rù)清算流(liú)程。

　　有行业人士认为，《运作指(zhǐ)引》在(zài)衔接《备(bèi)案办法》募集规模的基础上，增加了(le)存续要求(qiú)，这可以(yǐ)有(yǒu)效避(bì)免《备(bèi)案(àn)办法》出台后(hòu)，通过募集资(zī)金后再赎回的方式备(bèi)案的“壳基金(jīn)”。此外，这也体现行业的(de)“扶强除劣(liè)”趋势，中(zhōng)小规(guī)模的私募生存(cún)难度(dù)越来越大。

　　申赎管理上，为加强流动性风(fēng)险管理，《运作指引》要求私募证券投(tóu)资(zī)基金(jīn)开放申赎频率(lǜ)不得高于每月(yuè)一次(cì)。为(wèi)引导(dǎo)投(tóu)资者理性投资、长期(qī)投资，《运(yùn)作指引(yǐn)》明确基金合同应当约定投(tóu)资(zī)者(zhě)不(bù)少于6个月的份额锁定期安排。

　　投资要(yào)求方(fāng)面(miàn)，在组合投资要求上，为引导私募证券投资基金管理人提升专业投资能力(lì)，组合(hé)投资、分散风险，要求私募证券(quàn)投资基(jī)金(jīn)采取(qǔ)资产组合(hé)的方(fāng)式进行投资。单只私(sī)募(mù)证券投资基金投资于(yú)同一(yī)资产(chǎn)的资金，不得超过(guò)该(gāi)基(jī)金净资产的25％；同(tóng)一私募基(jī)金管理人(rén)管理的全部私募证券投资基金投资于同一资产(chǎn)的(de)资(zī)金，不(bù)得超过(guò)该资产的25％。银行活期存款、国债、中央银行票据、政(zhèng)策(cè)性金融债、地方政府债券、公开募(mù)集基(jī)金等中国证监会、协会认可的投资品种除外。

　　《运作指引(yǐn)》还明确禁止多层嵌套，要求私募证券投资基金(jīn)架构应当清(qīng)晰(xī)、透明，不得通过设置复杂架构、多(duō)层(céng)嵌套等方式规避监管要求。私募证券投资基(jī)金投资(zī)于其他私募证券投(tóu)资(zī)基(jī)金或者金融机构发行的资产(chǎn)管理产品的，应(yīng)当明确(què)约定(dìng)所投资(zī)的(de)私募证券投资基金或者资产管(guǎn)理产品不再投资除公开募集基金以(yǐ)外的其他私募证券投资基金或者资产管(guǎn)理产品(pǐn)。

　　在(zài)场外衍生品投资(zī)要求上，明确私募基金应当以(yǐ)风险管理、资产(chǎn)配置为(wèi)目(mù)标开展衍生(s韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔hēng)品交易，不得将(jiāng)衍生品交易异化为股票、债券等场内(nèi)标的的杠杆融资(zī)工具，不得为不适格投资者提供(gōng)通道服务，提出(chū)集中度、杠杆等要求。

　　运作管理要求方(fāng)面(miàn)，要求(qiú)私募证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基金(jīn)管理人(rén)建立健全内部(bù)制(zhì)度，遵循投资者利益优先与公平交易原则，防(fáng)范利益输送。对量化私募(mù)证券投资基(jī)金(jīn)在交(jiāo)易系统安全、异常交易监控(kòng)、内部管理、资料保存、产品命名(míng)等方面提出规(guī)范要求。进一步细化对私募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基金投资运(yùn)作（如衍(yǎn)生品、境(jìng)外资产等特殊交(jiāo)易）的(de)信息披露要求。

　　同时，《运作(zuò)指引》明(míng)确(què)不同规(guī)模私募(mù)证券投资基金管理(lǐ)人(rén)和私募证(zhèng)券投(tóu)资基(jī)金(jīn)信息报送工作(zuò)要求。

　　《运作指引》还要求规模以上私募证券投资基金管理(lǐ)人定期开展(zhǎn)压力测(cè)试、建立风险准备金制度(dù)等。具体来看，同一实际控制人控(kòng)制的私募基金(jīn)管(guǎn)理人在最近一(yī)年度末合计基金管(guǎn)理规模(mó)在(zài)20亿元(yuán)以上的，应当(dāng)持(chí)续建立健全(quán)流动性风险监测、预(yù)警与应(yīng)急处置、关(guān)于(yú)预警线与止损线的风险(xiǎn)管理(lǐ)制度(dù)，每季(jì)度至少进行一(yī)次压力测试。私(sī)募基(jī)金管理人(rén)应当结合(hé)市场状况和自身管(guǎn)理能(néng)力制定(dìng)并持续更(gèng)新流动性(xìng)风(fēng)险应急(jí)预案，明确预(yù)案触(chù)发情景(jǐng)、应急程序与(yǔ)措施等(děng)。

　　《运(yùn)作指引》明确禁止(zhǐ)通道(dào)业务(wù)，私(sī)募(mù)基金管理人(rén)应当对(duì)投资者(zhě)资(zī)金来源的合规性(xìng)进行审查(chá)，不(bù)得由(yóu)投资者或其指定第(dì)三方下达投(tóu)资指令或者自行负责投资运(yùn)作，不(bù)得(dé)为金融机(jī)构、其他私募(mù)基金管理人(rén)，金融机构资产管(guǎn)理产品以及其他私募基金提供规避投(tóu)资范(fàn)围、杠杆(gān)约束、投资(zī)者门槛(kǎn)等监管要求的通道服务。

　　一位(wèi)私募人(rén)士向期货日报记者表示，综合(hé)来看，私(sī)募监管的(de)实际标(biāo)准在(zài)向(xiàng)金融机构(gòu)管理标准(zhǔn)看齐，《运作指引》如果按目前征求意(yì)见稿的水平落实，执行后会(huì)快速(sù)抹平私募基金相对其他资管产品的灵活度，让资金方的(de)投放偏好回到策略表(biǎo)现(xiàn)及(jí)管理人的(de)整体运营和服务水平上，而非(fēi)政策监管红利。这(zhè)将更有利于行业(yè)的健(jiàn)康(kāng)发(fā)展，回归管理(lǐ)本源(yuán)。

　　不过(guò)，《运作(zuò)指引(yǐn)》也(yě)给(gěi)予了过渡期(qī)安排。

　　中基(jī)协表示，《运作指(zhǐ)引》施行后，新备案的(de)私(sī)募证券投(tóu)资基(jī)金按照《运作指引》要求执行。同(tóng)时为减少新(xīn)老(lǎo)基(jī)金的套利(lì)空间，对存(cún)量(liàng)基金针对不(bù)同情况提出差异化整改要求(qiú)，并对(duì)重(zhòng)点条款的整(zhěng)改给予充分过(guò)渡期安排：

　　对于违反投资范围(wéi)要求、开展通道(dào)业务、不符合最低存续规模等触及底线要求的存量(liàng)基金，《运作指引》施行(xíng)后不得新增(zēng)募集规模及投资者，不得(dé)展期(qī)，新增投资活动获得须符合(hé)《运作(zuò)指引》要求，合同到期后予以(yǐ)清算；

　　对(duì)于不符合《运(yùn)作指(zhǐ)引》中关于投资(zī)集(jí)中(zhōng)度、嵌套层数(shù)、杠(gāng)杆比例、债(zhài)券及(jí)衍(yǎn)生品(pǐn)交(jiāo)易(yì)等投资要(yào)求的，给予12个月整改过(guò)渡期，不(bù)强制要求修改(gǎi)基金(jīn)合同；

　　对于《运作指引》实施后存(cún)量基金新募(mù)集的投资(zī)者要(yào)求设(shè)置不少于6个(gè)月(yuè)的(de)份额锁定(dìng)期；

　　对于存量基金(jīn)发生基金合(hé)同变更的(de)，变更后内(nèi)容应(yīng)当符合《运作指(zhǐ)引》要求；基金合同存(cún)续期限发生变化的，应当按照《运(yùn)作指引》修改基金合同；

　　对(duì)于存(cún)量基金中(zhōng)无(wú)固定存续期限的私募(mù)证券(quàn)投(tóu)资(zī)基金，要求在《运作指引》施行后12个月内，修(xiū)改(gǎi)基(jī)金合同(tóng)，约(yuē)定明确(què)的基金(jīn)存续(xù)期，以(yǐ)促进目前(qián)存量永续(xù)基金(jīn)限期整改。

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